Форум об облигации Балтийский лизинг БО-П08

🔵Балтийский лизинг Доходность нравится, но странное послевкусие О выпуске 10ый выпуск облигаций и первый флоатер. С премией 2,3% к ключевой ставке получается одна из лучших доходностей на рынке. Без оферты, с частичным погашением на третьем году. Высокий рейтинг (АА- от Эксперт РА) О Компании Одна из старейших лизинговых компаний с 33-летним опытом, диверсифицированным лизинговым портфелем Отрасль Кто не знаком с лизингом – вся его суть в 1 картинке. В обзоре Европлана, мы касались и ближайших конкурентов: Балтийский лизинг, РЕСО. Из банковских холдингом всем на хвост наступает Альфа лизинг («на хвост» - фигурально, т.к. во многом, уже опередила) Лизинг изнутри: при покупке авто за 1 млн, ЛК возмещает НДС 20%, т.е. фактические вложения в лизинг 833 тыс., в то время как клиент платит за всю сумму долга с НДС. Вторая особенность в том, что ЛК берет кредит без НДС, а в лизинговом платеже (это услуга) он уже есть есть. За счет этого, маржа лизинга в сравнении с кредитом на пару процентов выше. Клиент получает налоговые преференции: зачет НДС и ускоренную амортизацию (т.е. снижение базы по налогу на прибыль) Финансы Как всегда, начинаем с аудиторского заключения. Стандартная оговорка про субъективность резервов. С этим мы сталкивались при разборе МФО. Но такая оговорка и во всех финансовых компаниях: лизинг, банки Рост рынка = рост бизнеса заметного и эффективного участника. На динамику показателей 2021-2022 повлиял переход на ФБУ. В целом, компания была достаточно эффективной ❗️А с балансом проблемы: предыдущий собственник (банк Открытие) распределял почти 80% прибыли через дивиденды. Когда финансовый бизнес растет – он не может развиваться только за счет кредитов – снижается устойчивость. Новый акционер в 2023 году еще не выплачивал дивиденды. Надеемся, его подход будет более прагматичным (см. слайд👀) Для сравнения с конкурентами, мы решили оценивать лизинговые компании по трем параметрам: - фин.устойчивость (доля собственного капитала) - валовая маржа (пока берем отсюда, но скоро обновим) - качество портфеля Качество портфеля – наша разработка и мы будем ее совершенствовать. Мы берем всех-всех действующих клиентов лизинговых компаний и протаскиваем их через собственный скоринг. По ходу рассмотрения новых лизинговых компаний – будем добавлять данные У Балтийского лизинга высокое качество портфеля, но низкая валовая маржа и низкая финансовая устойчивость. Все же, нам нравятся 2 другие бизнес-модели: или Европлан (низкая маржа, но высокое качество), или РЕСО (среднее качество портфеля, но оооочень высокая маржа) 🔻Минусы • Опустошенный баланс со времен Открытия. Компании надо залатать раны • В I квартале сменилась управленческая команда. Пока без позиции, Эксперт РА оценил как «ок» • В 2023 году сменился собственник, его версии, что покупка прошла в кредит и этот кредит придется отдавать (в т.ч. дивидендами?) • Высокая чувствительность группы к высоким ставкам: Контрол занимает дорого. Облигации Балтийского лизинга тоже на 1-1,5% дороже ближайших конкурентов со схожим рейтингом (см. слайд👀). Это будет давить на маржу ➕Плюсы • Старейшая и легендарная лизинговая компания из СПб • Качественный портфель и высокие стандарты корп.управления (см. Эксперт РА) • Высокий кредитный рейтинг, хорошая доходность 🐾Выводы Мы в деле! Не нашли, где участвовать на первичном рынке – будем подбирать на вторичном. Пока это лучший флоатер с т.з. риск/доходность. Но не стоит забывать: для нас высокая доходность, а для компании – дорогой долг. Наблюдаем Полезно? Ставь ❤️ 🐾 Кот.Финанс |#облигации $RU000A106EM8 $RU000A108777

🆕Облигации «Балтийский лизинг» залетают сегодня на биржу. 🔹«Балтийский лизинг» — первая лизинговая компания России с лицензией № 0001 Министерства экономического развития Российской Федерации. 🔹Это универсальная лизинговая компания, которая финансирует сделки с: - автотранспортом; - спецтехникой; - оборудованием; - недвижимостью; - судами; - подвижным составом. 🔹К 2023 году компания имеет 80 филиалов во всех федеральных округах России. Входит в топ-10 лизинговых компаний страны по объёму нового бизнеса. 🔹старые выпуски: $RU000A106EM8 $RU000A1058M3 $RU000A101Z66 $RU000A103M10 $RU000A106144 #новости #пульс #облигации #новичкам

🚛Новые облигации: Элемент Лизинг 001Р-08 $RU000A108C58 Лизинговые компании продолжают радовать нас свежими выпусками своих облигаций с заманчивыми цифрами купонной доходности. Не успели разместиться Балтийский лизинг БО-П10 и Интерлизинг $RU000A108AL4, как уже на подходе новый 8-й выпуск Элемент Лизинга. А вот действительно ли он порадует нас или не очень - в моём обзоре. Эмитент: ООО "Элемент Лизинг" 🚛Элемент Лизинг предоставляет в финансовый лизинг коммерческий автотранспорт, спецтехнику и оборудование преимущественно предприятиям малого и среднего бизнеса. Компания активно взаимодействует с Группой ГАЗ, в первую очередь ориентируясь на сотрудничество с дилерами продукции Группы. Головной офис в Москве, ещё 100 офисов разбросаны по всей России. 56% лизингового портфеля компании занимает коммерческий автотранспорт, 22% приходится на строительную и спецтехнику. ⭐️Кредитный рейтинг: A(RU) от АКРА и ruA от ЭкспертРА. 🏆На начало 2024 года Элемент Лизинг занимает 21-е место среди всех ЛК в РФ по объему нового бизнеса. 👉В обращении находятся 4 выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму 7 млрд руб. и выпуск классических облигаций на 500 млн руб. Один из выпусков на 2 млрд руб. в конце 2022 года полностью выкупил "Ингосстрах". Совсем недавно, в начале марта, я подробно разбирал предыдущий выпуск Элемент Лизинг 1Р7. 📊Финансовые результаты Элемент Лизинг 29 марта компания опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 2023 год. Основные показатели: 📈Объем лизингового портфеля на конец 2023 года достиг 16,7 млрд руб., что на 42% больше, чем в 2022 году. 📈Компания увеличила свой капитал до 3,8 млрд руб., показав рост на 7%. 📈Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) составляют 78,1% активов, а денежные средства и ценные бумаги — 4% активов. 📈В структуре активов почти 6% занимает техника, приобретенная для продажи. С 2019 года компания развивает новое направление — реализацию коммерческой техники с пробегом. Чистый доход от таких продаж составил 360 млн руб., что на 84% больше, чем годом ранее. 📉Чистая прибыль в 2023 г. составила 543 млн руб., уменьшившись на 126 млн руб. по сравнению с 2022-м. Такое снижение прибыли отражает ужесточение ДКП и увеличение затрат на ИТ и цифровизацию. Несмотря на это, компания ожидает восстановления уровня прибыли за счет наращивания лизингового портфеля, увеличения непроцентных доходов и оптимизации операционных расходов. ⚙️Параметры выпуска 001Р-08 ● Номинал: 1000 руб. ● Объем: 1,5 млрд руб. ● Погашение: через 3 года ● Купонная доходность: до 16,25% ● Периодичность выплат: 12 раз в год ● Амортизация: да ● Оферта: нет ● Рейтинг: ruА от ЭкспертРА ● Доступен для неквалов: да 👉Амортизация: по 2,77% будет погашено в даты окончания 1-35-го купонов, 3,05% — в дату погашения выпуска. 👉Организаторы: Газпромбанк, РСХБ, Инвестбанк Синара, ИФК Солид. 👉Сбор книги заявок - 23 апреля, размещение на бирже - 26 апреля 2024 года. 🤔Резюме: слишком плавно 🚛Итак, Элемент Лизинг размещает выпуск объемом 1,5 млрд руб. на 3 года с ежемесячной выплатой купонов и очень плавной амортизацией. ✅Компания из ТОП-21 лизинговых компаний по рэнкингу ЭкспертРА, со стабильным портфелем заказов и широко представленная по всей России, с кредитным рейтингом "А". ✅Экспертные агентства отмечают высокую достаточность капитала в сочетании с адекватной эффективностью деятельности, комфортную ликвидную позицию, хорошую диверсификацию по отраслям лизингополучателей. ✅Ориентировочный купон и доходность к погашению - чуть выше рынка в этой кредитной группе. ⛔️Непрерывная амортизация будет постоянно "подгрызать" часть доходности, плюс придется ежемесячно пристраивать освобождающийся кэш. 💼Вывод: приличный выпуск от вполне стабильной компании, но его откровенно портит ежемесячная амортизация. Пожалуй, мне будет слишком лениво заморачиваться с регулярным реинвестом высвобождающихся средств. Я пас. $RU000A1071U9 $RU000A1080N5 $RU000A106EM8 #sid #облигации #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

$RU000A106EM8, купончеги от балтушки! 🤗

$RU000A106EM8 ✅ Пришли купоны

#дивиденды #купоны Пришли купоны по $RU000A106EM8

$RU000A106EM8 а она платит купоны?

$RU000A106EM8, затарился - 30 шт! Посмотрим, чё будет! 👀🤗🐻🔥🐂👣🚀🥁🎺