Форум об облигации Сэтл Групп выпуск 4

🏗️Новые облигации: А101 1Р1. Дебютный выпуск от московского застройщика $RU000A108KU4 Не так часто появляются дебютные выпуски бондов от солидных эмитентов. Один из крупнейших девелоперов Москвы ГК «А101» выходит за деньгами на рынок, собираясь наконец потерять "облигационную девственность". 🏗️Эмитент: ООО "А101" 🏢ООО "А101" — один из крупнейших девелоперов жилой недвижимости Московского региона, преимущественно в сегментах комфорт и комфорт-плюс. Также компания реализует ряд проектов бизнес-класса в рамках комплексного освоения территории Новой Москвы. 🏆По состоянию на май 2024, занимает почетное 7-е место в РФ и 2-е место в Москве в рэнкинге Единого ресурса застройщиков. Текущий портфель строительства компании составляет 1,44 млн кв. м. ⭐️Кредитный рейтинг: A(RU) от АКРА. 👉Для А101 это первый выход на рынок долга, но в обращении находится выпуск облигаций ООО "Проект-град" на 500 млн ₽. "Проект-град" является 100%-ной дочкой ООО "А101". 📊Финансовые результаты ✅Объем строительства в 2023 г. вырос на 63% и составил почти 1,5 млн кв. м жилья. Объем продаж компании за тот же период вырос практически в 2 раза, достигнув 137 млрд ₽ в 2023 г. 🔻Выручка просела на 13,4% по сравнению с 2022-м (82 млрд против 94,7 млрд ₽). Это минус. Но зато и себестоимость строительства резко уменьшилась (вот это да!): 37,4 млрд ₽ вместо 48 млрд ₽. Это плюс. Как так: продажи в 2 раза выросли, а выручка просела? А это фокусы застройщиков: счета эскроу, льготные ипотеки, рассрочки и т.п. Поэтому объем продаж за отчетный период совсем не равен кэшу, который пришел на счета компании за это же время. ✅Чистая прибыль в 2023 г. увеличилась сразу на 20%, достигнув 36,9 млрд ₽. Показатель EBITDA при этом вырос на 16% и составил 51 млрд ₽. Рентабельность по чистой прибыли просто отличная - 45%. ✅Чистый долг с учетом остатков на эскроу-счетах составляет каких-то 27 млрд ₽, т.е. долговая нагрузка компании на конец 2023 г. - всего 0,52х. Это крайне низкий показатель. 👍 Компания владеет земельным банком в 2,5 тыс. га. Это обеспечивает возможность реализации долгосрочных проектов комплексного освоения территории и сохранять высокую степень независимости в реализации новых строительных проектов. ⚙️Параметры выпуска А101 1Р1 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 500 млн ₽ ● Погашение: через 3 года ● Купон: до 16,5% (YTM до 17,8%) ● Периодичность выплат: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: A(RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: да 👉Сбор книги заявок – 28 мая, размещение на бирже – 30 мая 2024 года. 🤔Резюме: хороший дебют 🏢Итак, А101 размещает 1-й выпуск скромным объемом 500 млн ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Крупный и надежный эмитент. Входит в ТОП-7 застройщиков России и в ТОП-3 застройщиков Москвы, кредитный рейтинг A. ✅Отличные операционные и финансовые показатели. Объемы строительства, объемы продаж и прибыль уверенно растут. Долговая нагрузка минимальна - всего 0,5 от EBITDA. Компания строит не в долг, как многие конкуренты, а "на свои". ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Отраслевые риски: жилое строительство - это цикличная отрасль с высоким долгом, где все козыри в руках у банков. Вот-вот заканчивается программа льготной ипотеки - последующие годы наверняка не будут такими "жирными". $PIKK $SMLT 💼Вывод: приличный дебютный выпуск от крепкого девелопера. Ориентир купона соответствует рыночной ситуации и кредитному рейтингу. В моем портфеле облигаций и так уже немало застройщиков, поэтому я скорее всего присмотрюсь к выпуску уже на вторичке, когда будет точно известна итоговая доходность. 📍Это не единственный застройщик, который весной этого года решил перехватить деньжат у инвесторов. Ранее я делал прожарки новых выпусков ДАРС, Сэтл Групп, ЛСР, Глоракс и Брусники. 🔔Подписывайтесь!☝️ $RU000A106UM4 $RU000A108AS9 $RU000A103WQ8 $RU000A1084B2 $RU000A106888 $RU000A1082X0 $RU000A1053W3 $RU000A108132 $RU000A107UU5 $RU000A1048A9 #sid #облигации