⚡️ Самое интересное за день: IPO Группы Элемент, новые старые дивиденды Займера, новые выпуски облигаций Акции: 💰 СД Займера рекомендовал акционерам отказаться от дивидендов за 2023 год – Этих дивидендов нам никто и не обещал, прибыль-2023 выведена еще до IPO в пользу основателя и тогдашнего 100% собственника компании Седова. Решение чисто техическое. Дивиденды, которые нам обещали – за 1 кв2024 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/db6a7a13-d00f-4f28-be8a-3163a912a530/ , собрание акционеров должно утвердить их 29 мая Сама идея пока без изменений – компания вложилась в хороший результат 2 полугодия ценой прибыли за 1 квартал, если сработают близко к своим прогнозам – увидим и рост котировок, и адекватную дивдоходность по итогам полного года. Дать ей шанс выполнить обещанное, небольшим объемом, – считаю что можно $ZAYM 🔋 Российский производитель электроники Группа Элемент официально объявила о намерении провести IPO – Что известно сейчас: Элемент – один из лидеров на рынке микрочипов. Собственники – АФК Система и Ростех. Листинг зачем-то решили делать на СПБ-Бирже. Дата размещения – конец мая-начало июня. В рынок пойдет допка, выпустили ее на 20% капитала, фрифлоат будет не менее 10%. Продавать будут историю роста на импортозамещении Уникальный сектор, до сих пор на рынке не представленный, сильный бизнес – пока все выглядит очень интересно, но ждем цену, Система подарков не делает… Облигации: 🚧Бизнес-Альянс готовит новый выпуск: BB, купон лесенкой 20 – 18 – 17 – 16% ежемес. (YTM~19,2%), 3 года, 500 млн. Сбор 23.05 – Близнец предыдущего выпуска $RU000A107QM0, по параметрам ничего выдающегося, изрядно повисел в простыне, и от номинала (кроме аномального всплеска в начале апреля) далеко не уходил. Новый тоже явно не одним днем будет размещаться, интересного тут пока что ничего нет. Если только рейтинг им в августе поднимут – сейчас стоит позитивный прогноз, но это еще нескоро и не сказать что очень уж мощный фактор $RU000A107QL2 $RU000A105YQ9 Два новых флоатера 📡Ростелеком: AAA, КС+150 квартальн., 3 года, 10 млрд., сбор 20 мая 🧯Газпром Капитал: AAA, КС+135 ежемес., 4 года, 30 млрд., сбор 21 мая – Оба, вероятно, на сборе будут целить в район 130, где особого интереса от их спредов уже не останется. Если выбирать их двух, то однозначно РТК – эмитент куда более любимый рынком и менее серийный $RU000A1087J8 $RU000A107ET1 $RU000A1085D5 $RU000A107910 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: долгожданные отчет Магнита и дивиденды Сургута, новый выпуск облигаций Акции: 🛒 Магнит опубликовал отчет МСФО за 2023 год: • Выручка: 2,545 трлн. (+8,2%) • Прибыль: 58,7 млрд. (+110%) • LFL: продажи +5,5%, чек +4,8%, трафик +0,6% ✅Выручка, прибыль, кол-во магазинов – всё плюсует. И есть пара возможных точек дополнительного роста (более вероятная – сеть жестких дискаунтеров Б1, и менее вероятная – маркетплейс Магнит Маркет) ⚠️Слабоватые LFL, основной рост идет за счет открытия новых магазинов С див.базы в ~950 руб. на акцию нам должны заплатить еще ~540 руб. На то, что подкинут дополнительных дивов из кубышки (там сейчас 220+ млрд.) я бы не рассчитывал, но хорошую M&A или еще какое-то разумное распоряжение этими деньгами увидеть хотелось бы, это последний более-менее большой драйвер для котировок X5 Retail $FIVE конечно, гораздо более сильный и перспективный бизнес, и главный его недостаток в виде зарбежной прописки уже скоро перестанет быть таковым. Если нет необходимости диверсифицировать внутри сектора, то тут и думать нечего. Если есть – то Магнит все еще стабильный №2, без претензий на лидерство $MGNT 💰 СД Сургутнефтегаза рекомендовал дивиденды за 2023 год – 12,29 руб. на преф и 0,85 руб. на обычку – Дивдоходность преф. ~17% годовых, тут без сюрпризов https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/f1029566-4caf-4e1b-a179-f6aa5d877408/ , считаю что и дальше их не будет, всё утвердят и заплатят. Сумма огромная, прогноз на 2024 без учета курсовых разниц гораздо скромнее (~6 руб.), но курсовые разницы легко могут сыграть, и вряд ли они сыграют в минус $SNGS $SNGSP Облигации: 🏢ТД РКС готовит новый выпуск: BBB-, купон до 19% квартальн. (YTM~20,4%), 3 года, 500 млн. Сбор 10.06 – С одной стороны РКС – сложный и специфичный застройщик, который в BBB-грейде держится только на толерантности агентства НКР. С другой – условия выпуска в этот раз выглядят вполне учитывающими все риски, прямо сейчас было бы интересно. Но сбор еще через 3+ недели, а накануне будет еще и заседание ЦБ – и если их свежий тезис про «рассматривали вариант повышения ключевой ставки на 1 п.п.» из темы для обсуждения станет новой реальностью, то, конечно, ровно никакого смысла в этой бумаге не останется $RU000A106DV1 $RU000A104KS7 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: стабильно-прибыльный Сбер, новые IPO на Мосбирже, новый выпуск облигаций Акции: 💰 Сбер опубликовал отчет РПБУ за апрель 2024: • Прибыль: 131,1 млрд. (+8,6%) – Очередной чекпоинт, у банка все хорошо, расти получается даже в условиях жесткой ДКП. За 4 месяца Сбер заработал нам почти 11 руб. дивиденда, по итогам 2024 такими темпами может получиться 34-35 руб. – но так далеко я бы сейчас не загадывал, пока стоит дождаться утверждения суммы за 2023 (собрание акционеров пройдет 21 июня). Что интересно, обычно бумаги Сбера падают на выходе хороших отчетов, но в этот раз паттерн не сработал: видимо, все «фиксы на фактах» будут уже после дивидендной развязки $SBER $SBERP 🏭 УК «А класс капитал» планирует IPO на Мосбирже – Сделка запланирована уже на май-2024. В отличие от прошлых IPO, продавать нам будут не акции, а паи закрытого инвестиционного фонда (ЗПИФ) индустриальной недвижимости. Что тоже может быть интересным, вопрос цены. Пока известно, что УК обещает среднегодовую доходность на уровне более 20% годовых, и что предложение будет доступно только квалифицированным инвесторам (как и прочие ЗПИФ недвижимости, это требование биржи). Ждем подробностей, вероятно уже очень скоро 🏢 Девелопер АПРИ тоже продолжает подготовку к IPO – На сегодняшнем СД компания рассмотрела вопрос допэмиссии акций и утвердила проспект ценных бумаг (решения еще не опубликованы, но кто бы сомневался). Само IPO запланировано на лето-2024, более точной даты и параметров пока нет – известно только, что компания планирует разместить «небольшой пакет акций». Вероятно, хотят идти по схеме Самолета, с последующим разгоном капитализации и новыми допками – вариант для инвестора вполне хороший, главное чтоб не жадничали со стартовой ценой (риски тут кратно выше, чем в Само, и премия за них должна быть очень ощутимой) $RU000A106WZ2 $RU000A106631 $RU000A107FZ5 $RU000A105DS9 $RU000A104WA0 $RU000A103N19 Облигации: 🚧А101 готовит новый выпуск: A, купон 16,5% ежемес. (YTM~17,8%), 3 года, 500 млн. Сбор в 3 декаде мая – В базовом виде интересно за счет длины (только надо будет свериться с рынком ближе к дате, а то прямо сейчас он смотрит заметно вниз). Но, боюсь, увидим очередной сценарий с утаптыванием купона и раздуванием объема на сборе, без которого в этом году не обошлась еще ни одна книга A-грейда #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: отчет Русагро, условия обмена акций Яндекса, новые выпуски облигаций Акции: 🐷 Русагро опубликовала МСФО за 1кв 2024: • Выручка: 68,3 млрд. (+44%) • С/с: 52,5 млрд. (+37%) • Прибыль: 1,97 млрд. (-68%) – Есть пара неприятных моментов – и это не про прибыль, с ней как раз все приемлемо, а вот выросшие х2 коммерческие затраты, про которые нам ничего не пояснили, смущают куда больше. Но зато выручка прибавляет быстрее с/с, а долг сильно сократили – то есть бизнес растет и в целом у него все в порядке. Дивиденды копятся. Переезд быстрым не будет, но однажды обязательно случится. Пока никаких причин отсюда бежать (чем, судя по котировкам, многие сегодня занялись) не вижу $AGRO 💻 Яндекс объявил условия обмена и выкупа акций нидерландской Yandex N.V. – И для купивших бумаги в контуре РФ обмен пройдет с коэффициентом 1 к 1 – что прекрасно. Некоторые проблемы будут у тех, кто покупал и иностранном контуре с расчетом сконвертировать по рыночной цене, но даже у них сделка получится (в зависимости от времени/цены покупки) в ноль или относительно небольшой минус. Выглядит справедливо, и большому «навесу продаж» в итоге взяться будет неоткуда, что тоже хорошо. Сбор заявок на обмен начнется не позднее 16 мая, ориентировочный срок конвертации – 12 июля 2024 $YNDX Облигации: 🚜ТАЛК Лизинг готовит новый выпуск: BBB, купон 18,25 > 17,5% (лесенка) ежемес., срок 2 года, объем 150 млн. Сбор 14.05 – Сбор уже сегодня, подготовиться не дали.. Параметры хорошие (18,25% первый год и 17,5% второй) – на коленке, это что-то среднее между предыдущим Гарант-Инвестом и новым 9-м выпуском, длина сравнимая. Под номинал такое уходить уж точно не должно, да и объем совсем маленький – так что, если есть свободные деньги, я бы обязательно поучаствовал 🏡Антерра готовит новый выпуск: BB-, купон 20% ежемес. (YTM~21,4%), срок 1 год, объем 250 млн. Сбор 21.05 – Спокойный эмитент без явных «красных флажков», в интересном секторе (внутренний туризм). Запомнился предыдущим выпуском $RU000A104V59, который листился на СПБ-бирже и осенью-23 благополучно перестал торговаться. Не полностью, кто-то им понемногу торгует, но простым смертным такую возможность убрали на большинстве брокеров. У меня зависло немного бумаг на разных счетах, решил оставить до погашения, купон позволяет, а отдавать за бесценок в стакан местным схематозникам совсем не хочется, да и подождать осталось всего-ничего (надеюсь, с переводом денег через инфраструктуру СПБ проблем не будет) Новый выпуск выглядит вполне хорошо, жаль что колл воткнули совсем рано – можно было хоть 1,5 года, как в Плазе. Но имеем что имеем, ничего лучше в группе сейчас нет (кроме той же Плазы, которая размещается сегодня), поэтому участвовать планирую. Основной объем уже расписали по предзаказам в Диалоте, возможно ближе к дате появится еще немного #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

План по первичным размещениям #облигации на неделю ☕️Плаза Телеком: BB-, купон 20% квартальн. (YTM~21,4%), 1,5 года, 100 млн. Торгуют едой и напитками через вендинговые автоматы. Дебютный выпуск размещали в конце сентября-2023, условия были совсем неинтересными, а куда делись те 200 млн. – тоже не совсем понятно: ОС (те самые автоматы) в отчетности в этом году не выросли. Но в целом баланс не криминальный, и даже при их довольно высоком долг/EBITDA 4.5x проблем с обслуживанием пока не просматривается, тем более с новыми 100млн. По группе тут есть премия, из похожих выпусков недавно было Сергиевское $RU000A1084N7 с аналогичными параметрами и коллом через год ровно, торгуется сейчас по 102,5%. Поэтому спекулятивно бумага выглядит вполне интересно. Плохо, что предзаказов не будет, а 25% выпуска выкупает Банк МСП, поэтому много тут не забрать $RU000A106YD5 🏢Гарант-Инвест: BBB, купон 17,5-17,6% ежемес. (YTM~до 18,8%), 2,4 года, 4 млрд. С недавнего разбора https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/a207e3a0-5761-403d-989c-a52b255e71d1/ по Гаранту ничего принципиально не поменялось. Крайний выпуск $RU000A107TR3 после окончания размещения и до недавних пор торговался под 102% (YTM~17,9%), поэтому логично, что в новом и условия по YTM хуже, и страхующей валютной оферты уже нет. Но даже так премия к своему предыдущему выпуску, к группе, и потеницал небольшого апсайда тут остаются История будет небыстрой, ГИ-8 раздавали чуть дольше месяца, 9-й скорее всего растянется на 2-3. Так что пока есть смысл наблюдать за темпами размещения, а заходить – уже ближе к его окончанию 🌻Урожай: B+, купон 20% квартальн. (YTM~21,4%), 3,5 года, 450 млн. Познакомиться с компанией можно в разборе прошлого выпуска https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/304755ed-7751-4ab3-8c9c-9bf94bd6e1f9/ . Новый выделяется в первую очередь большим объемом, который, вероятно, уйдет на рефинанс короткого долга (там как раз порядка 400 млн.) Но даже столько – думаю, что разберут довольно быстро, т.к. премия к группе здесь очень хорошая, да и такая длина без оферт сейчас редкость $RU000A1037C8 $RU000A106J04 🌾Агро-Фрегат: B-, купон 22,5% квартальн. (YTM~24,1%), 1 год, 200 млн. С/х-трейдер (торгуют в основном пшеницей), мало чем отличается от «коллег» из нефтяного сектора: та же низкая рентабельность и высокие долги. Плюс резкий операционный рост при полном отсутствии живых денег. В свежем отчете у них по 1,5 млрд. дебиторки с кредиторкой, и неподъемный кассовый разрыв из такого может получиться за секунду А может и не получиться, ради этого видимо и набирают дополнительную ликвидность – если конструкция станет чуть устойчивее и не прилетят явные «черные лебеди» по бизнесу, то есть шанс, что и платить через полгода-год все еще будет чем Брать такое вдолгую смысла не вижу, а вот спекулятивно на 1-3 месяца очень даже можно сходить – правда, на большую аллокацию я бы не рассчитывал, желающих подержаться за почти рекордный на сегодня купон будет много 💰МФК Быстроденьги: BB+, флоатер КС+500, ежемес. купон, 1,5 года, 200-500 млн. Кому нужен ВДО-флоатер, считаю БД вполне адекватным вариантом. Из похожего для ориентира есть их $RU000A104SJ9 и Саммит $RU000A107S85 – те же спреды, торгуются ~101,5%. Куда-то сюда же, по логике, должен прийти и этот выпуск, но не сразу – объем большой, раздача может затянуться 🪨ЕвразХолдинг Финанс: AA+, флоатер КС+150, ежемес. купон, 2,5 года, 15 млрд. Про него тут https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/db6a7a13-d00f-4f28-be8a-3163a912a530/ 💦ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация: A, купон до 8,5% квартальн. (YTM~21%), 2,5 года, 500 млн. CNY На Русал набирать уже не солидно, поэтому вот… Ничего особо выдающегося в выпуске нет, тем более от физиков тут огородились минималкой в 1,4 млн. рублей (эквивалент в CNY). Так что будем смотреть уже на вторичке #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп

⚡️ Самое интересное за день: позитив от Транснефти, еще чуть про Ленэнерго, новый выпуск ЦФА Акции: 🚰 СД Транснефти в ближайшее время рассмотрит рекомендации по дивидендам (пообещал предправления компании Н.Токарев) – Также, Токарев уточнил, что дивы в этом году будут «неплохие, выше, чем в прошлом» и что следующим шагом планируется переход на выплаты 2 раза в год. В целом, взгляд на ТН сейчас такой: ✅Надежная, недорогая дивидендная бумага в сильном секторе. Почти 80% акций в собственности РФ – доп.гарантия регулярных выплат. Долгосрочный потенциал роста на восстановлении объемов добычи в РФ ⚠️Не осталось коротких драйверов для быстрой переоценки. Риски физического повреждения труб. В длинный портфель такое вполне годится, в любой момент времени (разве что не на самом дивидендном прогреве). Тем более, недавний сплит позволяет набирать спокойно и равномерно $TRNFP 💡 Ленеэнерго планирует поглотить компанию ЛОЭСК – Это уже не новость, известно стало еще в конце апреля, но важно вдогонку ко вчерашнему разбору https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/dc231794-80ae-4dd4-91cc-3de0b367ae90/ ЛОЭСК – вторая по величине электросетевая компания в области. Поглощение добавит ~10% операционно к сегменту передачи э/э, который у Ленэнерго стагнирует. Сделка хорошая, цена адекватная (~5 млрд.), деньги на покупку у ЛЭ есть, долги набирать не придется. Если закроют – считаю однозначным позитивом $LSNG $LSNGP ЦФА: ⛽️Евротранс готовит новый выпуск в А-Токене: A-, купон 17,5% ежемес., срок 1 год, объем до 1 млрд. Сбор до 15.05 – Можно бесконечно гадать зачем ЕТ столько денег – то ли на те самые электрозаправки, с которыми они выходили на IPO, то ли опять, как в прошлом году, видят хорошую возможность понефтетрейдить на объемах. Но до сих пор займами компания распоряжалась более, чем адекватно, и некоторое доверие в этом вопросе сформировано Параметры выпуска по совокупности годные, эмитент рынку хорошо знаком и вполне любим. Кто рассматривает небольшую длину – не вижу причин не участвовать. $EUTR $RU000A1082G5 $RU000A1061K1 $RU000A105PP9 $RU000A105TS5 $RU000A108D81 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: дивидендная Татнефть, дивидендная Ленэнерго, новый выпуск облигаций Акции: ⛽️ Татнефть – отчет РСБУ за 1кв 2024 • Прибыль: 68,4 млрд. (+36%) – Прибыль по РСБУ у Татки вполне кореллирует с МСФО и можно прикинуть размер дивиденда: с минимальным пэйаутом 50% компания заработала нам ~14,6 руб. на акцию. По факту должно быть больше – в МСФО добавятся фин.результаты Танэко, а на раздачу вполне могут направить и 60-80% прибыли В целом, хорошие результаты Татнефти дают основание полагать, что и у прочей нефтянки квартал будет сильным, как минимум за счет лучшей рублевой цены нефтебочки и снижения «странового» дисконта на российскую нефть $TATN $TATNP 💡 Ленеэнерго – отчет РСБУ за 1кв 2024 • Прибыль: 10,3 млрд. (+30%) – Тоже репрезентативный РСБУ и тоже сильный (формально – уже заработали половину всей прибыли-2023, но дело в сезонном распределении: 1й квартал тут всегда самый жирный, а 4й околонулевой). И основной интерес тоже в дивидендах – рекомендацию за прошлый год дадут 17 мая, ожидаемая сумма ~22,3 руб. на акцию. Еще ~11 руб. уже заработано в 1 квартале, но я бы не ждал, что их выплатят ранее следующего года: свежая история с Россети-Урал больше похожа на разовый акт щедрости $LSNG $LSNGP Облигации: 🍫Плаза-телеком готовит новый выпуск: BB-, купон 20% квартальн. (YTM~21,2%), срок 1,5 года, объем 100 млн. Сбор 14.05 – Прошлый выпуск Плазы $RU000A106YD5 торгуется под YTM~20,8%, премия в новом чисто символическая, но за счет высокого купона и небольшого объема – спекулятивно сработать может. Еще для сравнения, другой питомец Диалота – Сергиевское $RU000A1084N7 – недавно выходил с аналогичными параметрами и коллом через год ровно, торгуется сейчас по 102,5%. Плохо, что кусок нового выпуска заберет якорь – Банк МСП, в рынок пойдет даже меньше 100 млн. и если предзаказов не будет, то много тут не забрать (кстати по прошлому выпуску – там совсем уже чуть осталось до колла 23.09, со ставкой ЦБ 16 и даже 15-14% колл скорее всего не исполнят, т.к. дешевле перезанять не получится. Доходность бумаги в этом сценарии останется плюс-минус той же, но за счет резкого увеличения срока тело упадет, поэтому если кто вдруг думает купить его сейчас «под оферту» – выглядит излишне рискованно) #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: хороший отчет у Европлана и плохой у Газпрома, новые выпуски облигаций Акции: ⛽️ Газпром опубликовал отчет МСФО за 2023 год • Выручка: 8,5 млрд. (-26,8%) • Убыток: 583 млрд. (ранее была прибыль 1,3 млрд.) – Не вижу смысла разбираться, где конкретно вышел фейл на этот раз. Ждать от Газпрома хорошего пока просто неоткуда. Кто принять такое не готов – культивируют идею о дивиденде до 15 руб. на акцию (чуть меньше 10% годовых) из скорректированной прибыли. Такое действительно вполне возможно, но тоже никак не оправдает владение бумагой, последние полтора года только падавшей на фоне роста индекса на 70+% (при том, что ГП до сих пор имеет в этом индексе один из самых больших весов) $GAZP 🚘 Европлан опубликовал отчет РСБУ за 1кв 2024 • Прибыль: 2,9 млрд. (+53%) – У Европлана РСБУ в части прибыли приемлемо кореллирует с МСФО, поэтому уже сейчас можно констатировать, что квартал у компании получился хороший, история роста нисколько не буксует. В конце апреля СД рекомендовал дивиденд за 2023 в размере 25 руб. на акцию (общий размер выплат за 2023 составит 56,7 руб.) – при сохранении текущего пейаута и темпов роста в следующем году можно рассчитывать уже на ~80 руб. Инвест-идея какой она была на момент IPO https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/f6aa691e-66ee-443f-b1d3-c76de71f9a13/ , пока что таковой и остается $LEAS Облигации: 🚧Арлифт Интернешнл готовит дебютный выпуск: без рейтинга, купон 21,5% квартальн. (YTM~23%), 1 год, объем 80 млн. Сбор 6.05 – На первый беглый взгляд – вполне пристойная по меркам ВДО контора. Занимается продажей и арендой стройтехники. Отсутствие рейтинга тут, вероятно, связано с малым размером выпуска. Параметры вполне рыночные, так что поучаствовать планирую, тем более никакой другой первички на следующую неделю нам пока не предложено 💰МФК Быстроденьги готовит новый выпуск: BB+, флоатер КС+500, ежемес. купон, 1,5 года, 200-500 млy. Сбор 16.05 – Нормальный флоатер, из похожего можно посмотреть на Саммит $RU000A107S85, там тот же спред к КС и плюс потолок купона 22%, торгуется 101,5%. У Бденег объем сильно больше и есть склонность к серийности, но флоатеры ВДО, в которых есть хоть что-то, за что можно зацепиться, – сейчас неплохо раходятся (тот же Кармани недавний $RU000A1087G4), поэтому думаю и здесь сложностей не будет Другие выпуски эмитента: $RU000A107PW1 $RU000A107GU4 $RU000A1070G0 $RU000A106B51 $RU000A104SJ9 $RU000A105N25 🏢Гарант-Инвест готовит новый выпуск: BBB, купон 17,5-17,6% ежемес. (YTM~до 18,6%), 2,4 года, 4 млрд. Сбор 17.05 – Строго хуже предыдущего $RU000A107TR3 , что понятно: 8й выпуск сейчас торгуется под 102% (YTM~17,9%), то есть рынок сам же и предлагает Гаранту подкорректировать доходность, было бы глупо это не сделать. Причем, даже так в новом выпуске остается премия к предыдущему и потеницал небольшого апсайда. Но тут пока рано считать и загадывать, сбор начнется через 2 недели и наверняка затянется, посмотрим на обстановку ближе к концу размещения #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

📦Озон $OZON в 2024 году: получится ли снова заработать на убыточной компании? Для начала основные итоги 2023 года и с чем компания пришла в 2024: • GMV: 1,75 трлн. (+111%) • Выручка: 424,3 млрд. (+53%) • EBITDA: 4,2 млрд. (была отрицательная) • Убыток: 47,2 млрд. ✅Получилось очень хорошо, несмотря на чуть скомканный старт. Почти вдвое опередили свой же прогноз по GMV. Кол-во заказов: 966 млн. (+107%), покупателей: 46,1 млн. (+31%) – Общий тренд: растет кол-во заказов на покупателя, но падает средний чек. И это хорошо – покупки на Озоне для многих становятся не ситуативной, а регулярной частью потребления ⚠️Темпы роста выручки сравнимы с 2022 (+55%), при этом ее комиссионная часть практически не выросла (+8%): – Озон жертвует этими деньгами ради ускоренного роста, позволяя пользователям продавать и покупать дешевле. Скорее всего, так оно и продолжится в этом году – в условиях продолжающейся борьбы с WB за доли рынка это целесообразно, и возможности такие у компании тоже есть ✅Общая доля 3P-выручки выросла с 56,1 до 61% – Озон продолжает курс в сторону наиболее маржинальной 3P-модели, направленной на обслуживание сторонних продавцов, а не собственных продаж. Комиссии, как мы видели, «субсидируются», а итоговые цифры получились за счет стремительной прибавки выручки от рекламы (+127%) и финтех-направления (х11) 🚀Реклама и финтех – две важнейших точки роста, которые всего за год существенно оздоровили всю бизнес-модель Озона и превратились из экспериментальных в рабочие перспективные сегменты 💰Финтех, помимо уже заметного вклада в выручку, позволяет привлекать средства клиентов через карточные счета, что (вместе с растущей торговой и проч. кредиторской задолженностью) стало дополнительным источником фондирования Озона. По сути, в развитие компании теперь активно вкладываются и продавцы, и покупатели 📉На этом фоне капитал еще сильнее нырнул в отрицательную зону, но зато денежные средства в распоряжении компании выросли до 170 млрд. (+89%) и привычного вопроса «надолго ли Озону хватит кэша?» пока вообще не стоит Что поменялось в 1 квартале 2024? ✅Почти ничего. Продолжили двигаться по тому же ростовому-долговому треку, с поправкой на более высокую базу-23 (плюсики в процентах г/г выглядят уже скромнее). Примечательное: • GMV – 570 млрд. (+88%), пока что опережает прогноза на 2024 (70%) • Кол-во заказов кв/кв снизилось на 6,6% – это второе в публичной истории Озона и пока самое масштабное снижение, если далее останется разовым недоразумением, то не страшно, но момент примечательный • Чуть прибавила доля комиссий, не существенно, в целом демпинг продолжается • Раскрыли показатели финтех-сегмента (до уровня ебитды), к началу-2023 там все ожидаемо иксует, реальная динамика станет понятнее уже во 2 половине года Что будет дальше? 📊На 2024 компания дает прогноз по GMV: +70% и рассчитывает удержать скорр. EBITDA в положительной зоне. Прибыли по-прежнему не ждем, пока все ресурсы идут в дальнейший рост Итого: 🔹Озону сейчас сложно дать какую-то «справедливую» оценку, поскольку непонятны ни пределы масштабирования, ни то, в каких цифрах это масштабирование может в будущем транслироваться в прибыль. Остается ориентироваться на рынок, который может и дальше подталкивать бумагу вверх при условии 1) продолжения роста 2) наличия достаточных финансовых ресурсов, чтобы этот рост обеспечить 🔹На сколько еще хватит этого запала – неизвестно, поэтому следить надо и за компанией (от отчета к отчету), и за рыночным сантиментом в ее отношении – чтобы не пропустить момент, когда общий оптимизм начнет иссякать. 🚀Основные драйверы на 2024: рост GMV по году без замедлений, в рамках прогноза. Дальнейший рост финтех-сегмента, который теперь можно отслеживать отдельно. Переезд (все еще торгуем расписки, очень засиделись. В этом году обещают некие «подвижки») #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: снова про Займер, отчеты ФиксПрайса и Яндекса, ставка 16% и новые выпуски облигаций Акции: 💰 Займер показал МСФО за 1кв'2024 и рекомендовал дивиденды • Чистая прибыль: 459 млн. (-73,2%) • Резерв: (1 898 млн.) (+78,4%) – По деньгам смотреть не на что, всю прибыль съели резервы и маркетинговые расходы, ROE за квартал ~15%, что для Займера очень мало. Нам обещают, что все расходы связаны с расширением клиентской базы (и мы это расширение действительно видели чуть ранее в операционке https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/caedc988-4a93-4e96-8d17-5a7deed09cb5/ ) и что финрез следующих кварталов будет существенно выше (выше, вероятно, будет, сезонность с перекосом во 2 полугодие тут имеется, а вот насколько «существенно» – тут пока вопрос доверия к менеджменту). Годовой ориентир по ROE остается на уровне 50% Без сюрпризов только по дивидендам – по итогам 1 квартала рекомендовано выплатить 100% прибыли МСФО, это 4,58 руб. на акцию (~2% годовых). По совокупности – пока неоднозначно, получится ли тут заработать больше, чем на их же бондах, понятно будет только во 2 половине года $ZAYM 🍏Фикспрайс показал операционные и финансовые результаты за 1кв'2024 • Выручка: 71,8 млрд. (+8,8%) • Прибыль: 3,3 млрд. (-43,8%) • LFL: выручка +0,4%, чек +3,7%, трафик -3,2% • Площадь: +12% – Выручка у Фикса по-прежнему растет медленнее, чем торговые площади. Но хотя бы растет. Прибыль задавили резко выросшие расходы на персонал: +31,1 – они у всех за год сильно выросли, но Фикс тут один из лидеров. Если ничего не придумают, то придется и дальше бежать (в плане открытий новых точек), чтобы хотя бы оставаться на месте (в плане финреза) История крайне сомнительная, зацепиться можно только за дивиденды: способ доставлять деньги в РФ они таки нашли. Но и тут самого факта мало – либо цена должна быть ниже, чтобы получился нормальный дисконт к лидерам ритейл-сектора, либо хоть какой-то намек на ускорение роста выручки и LFL должен появиться (в чем пока сильно сомневаюсь) $FIXP 💻 Яндекс показал финансовые результаты за 1кв'2024 – Тут компактно не получится, т.к. у них и сами по себе отчеты сложно структурированы, а в этот раз еще и сегменты перетасовали, ну это не впервой. Подробнее сделаю отдельным постом. Навскидку, никакого явного криминала не видно, рост выручки замедлился – ожидаемо к высокой базе прошлого года, эффект «расчистки поляны» начинает уходить. Но операционно ничего не заваливается, и это пока главное. Ждать завершения переезда можно вполне спокойно $YNDX Облигации: ⚖️Ставка 16%, а новый прогноз ЦБ допускает, что таковой она и останется до конца года минимум. Флоатеры снова станут очень желанными, быстро заработать на росте длинных ОФЗ вряд ли получится. В остальном – стабильность, хоть и на такой высокой цифре, это уже неплохо 🔋Новатэк готовит новый выпуск в USD с расчетами в рублях: AAA, купон до 6,5% квартальн. (YTM~6,7%), 5 лет, объем $200 млн. Сбор во 2 половине мая – Если сравнивать с замещайками, то старт хороший, доходность на уровне лучших Газпромов, а таких купонов и длины в AAA и вовсе нет. И надо учитывать, что замещайки в целом сейчас сильно перекупленный сегмент, спроса там явно больше, чем вполне конечного предложения. Пока следом не пошел поток аналогичных новому Новатэку бумаг от прочих эмитентов самых разных уровней – конкретно эта выглядит вполне перспективной $NVTK $RU000A106938 🪨ЕвразХолдинг Финанс готовит новый выпуск: AA+ (рейтинг поручителя), флоатер КС+150, ежемес. купон, 2,5 года, 15 млрд. Сбор 16.05 – Выглядит не особо сильно: рядом в AA+ по номиналу есть РСХБ $RU000A0JVN56 (КС+160) и даже более дорогой АФ Банк $RU000A107HR8 можно рассмотреть из-за более интересного спреда (КС+250). Выше в районе номинала свежий МТС $RU000A1083W0 (КС+130). Прошлый выпуск эмитента: $RU000A100P85 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: за чей счет будут спасать Сегежу, отчеты Озона и ММК, каникулы в облигациях Акции: 📦 Озон опубликовал финансовые результаты за 1кв 2024 • GMV: 570 млрд. (+88%) • Выручка: 122,9 млрд. (+32%) • Скорр. EBITDA: 9,3 млрд. (+16%) • Убыток: 13,2 млрд. (была прибыль 10,7 млрд.) – У Озона все хорошо. GMV пока обгоняет собственный годовой прогноз компании (обещали 70%). Отдельно показали результаты финтех-сегмента, там всё ожидаемо иксует – более-менее заметным сегмент стал ближе ко 2п2023, база прошлого года пока еще очень низкая. Но в любом случае это и важная точка роста компании, и новый уверенный источник фондирования Убыток в деньгах – в пределах нормы, капитал глубоко отрицательный, но другого пока и не ждем. Тут важно, что запаса ликвидности у Озона сейчас более, чем достаточно для продолжения своей агрессивной стратегии роста, за которую его и ценят, и дальше будут ценить – до тех пор, пока не увидим явного замедления $OZON ⚙️ ММК опубликовал финансовые результаты за 1кв 2024 • Выручка: 192,9 млрд. (+25,5%) • EBITDA: 42,1 млрд. (+27,8%) • Прибыль: 23,7 млрд. (+20,5%) – К базе прошлого года норм, но в целом не лучший результат, причины во временном снижении производства и продаж, которые мы видели в операционке https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/d09f403f-240f-4daa-94c0-ba8d8fee17b2/ (дальше будет лучше) Продолжаем ждать дивидендную рекомендацию – Рашников сегодня пообещал ее «вскоре». Базово ММК заработал в 2023 ~2,7 руб. на акцию, сверху есть еще кубышка на 160+ млрд. План капексов на 2024 – в пределах $ 1 млрд., поэтому шанс, что раздадут часть накоплений и сумма выплаты станет уже более адекватной (вплоть до 6-7 руб. и 10-12% годовых в самом идеальном сценарии) – пока остается $MAGN 🌲 АФК Система не исключает докапитализацию Сегежи (Евтушенков) – Тут давно пора решать, долга на компании 130+ млрд. и даже при некотором улучшении своих печальных финрезов она продолжит работать только на проценты, что никак нельзя назвать здоровой ситуацией Допка это, конечно, плохо для акций, но в теории позволяет заработать на облигациях (короткие выпуски $RU000A1041B2 и $RU000A105SP3 торгуются сейчас с доходностью 25-28%). Однако, вторым вариантом Евтушенков назвал реструктуризацию долга Сегежи. А могут и комбо запустить. При рестракте изменятся параметры действующих выпусков и по купону, и по срокам погашения, и совсем не в лучшую сторону – поэтому, ради спокойного сна их бонды я бы тоже до прояснения ситуации не трогал, доходность по мне не прям космос и рисков не стоит $SGZH Облигации: ⏳Похоже, следующая неделя будет выходной – новых размещений до сих пор не анонсировано. Ближайшее интересное – труЪ ВДО Агро-Фрегат (B-) где-то в начале мая, но и они пока будущий купон держат в секрете (ориентир по слухам – не ниже 22%) 🔹Еще из примечательного - в Бруснике $RU000A107UU5 плиты продавца наконец переехали над номинал. Похоже, «размещение через стакан» близится к завершению 🔹Завтра заседание ЦБ по ставке, консенсус однозначный: оставят 16% #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: результаты ЮГК за 2023, ночь перед IPO МТС Банк, новый выпуск облигаций Акции: ⚜️ ЮГК опубликовала ключевые финрезультаты за 2023 год • Выручка 67,8 млрд. (+19%) • EBITDA 30,9 млрд. (+23%) • Прибыль 0,7 млрд. (был убыток) – Пока всё вполне в рамках того трека, с которым ЮГК выходила на IPO: продолжают реализацию инвестпрограммы, пик капексов пройден в 2023, ожидается рост производства на ~20+% в 2024 и удвоение ближе к 2028. В моменте компании сильно помогает рост цен на золото и ослабление рубля, и если рассчитывать, что такая ситуация сохранится на протяжении всего этого года, то в акциях вполне может получиться дальнейший апсайд. Но нужно учитывать, что из-за своей высокой с/с производства, ЮГК очень чувствительна к ценовой конъюктуре – сильнее, чем тот же Полюс выигрывает от роста цен, но не имеет большого запаса прочности на случай их снижения Еще из хорошего – подтвердили намерение выплачивать дивиденды. Ощутимой суммы по итогам 2023 я бы не ждал, но сам факт это уже неплохо. Решение СД на эту тему должны принять до конца мая $UGLD 📕 Книга заявок на #ipo #мтс_банк переподписана в 5 (а по более поздним сообщениям – уже в 10) раз – Если верить деловым СМИ и их «источникам на фондовом рынке», то ажиотаж вокруг размещения высокий, с большой долей спроса со стороны розничных инвесторов (это не сказать, что хорошо, спрос от институционалов все же более осмысленный, да и цену двигают именно они). Обещают даже рекорд по кол-ву и объему заявок. Это не гарантирует быстрого апсайда, сам считаю, что связка оценки и фундаментала МТС Банка оснований для какого-то устойчивого роста с первых дней торгов не дает: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/8ddffe16-5e60-4b18-a0c2-0639fe9cfb28/ Но тем интереснее будет посмотреть завтра на спекулятивную составляющую (участвовать в IPO тоже собираюсь, но без фанатизма по объемам и с более долгосрочным прицелом). И, вероятно, освободившиеся от «рекордного количества» заявок деньги должны бы до конца недели вернуться обратно в рынок, принести сюда чуть зеленого, как это было на всех прошлых крупных IPO $MBNK Облигации: 💰«Синара Капитал» готовит дебютный выпуск: без рейтинга, купон до 17% ежемес. (YTM~18,3%), 2 года, 1 млрд. Сбор 26.04 – Тут сложно, компания – прокладка, цель которой привлекать займы в пользу Группы «Синара» и ПАО «ТМК». Такое может оцениваться близко к рейтингу бенефициаров, но у бенов тоже всё довольно разношерстное (СТМ – A, ТМК – A+, а например Банк Синара – BB-). Нормальные люди в такой ситуации получили бы на прокладку отдельный кредитный рейтинг и сообщили бы о конкретной цели займа. А раз этого не сделано, то вероятно, якорный кредитор уже есть и выпуск оформлен именно под него. Участвовать тут вслепую в любом случае смысла не вижу $RU000A1082Y8 $RU000A103G00 $RU000A1035D0 $RU000A105M91 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: золотой дождь из дивидендов (Сбер, Северсталь, Татнефть, МТС) и новые выпуски облигаций Акции: 💰 Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года: 33,3 руб. на каждый тип акций – Дивдоходность ~10,7%. По нынешним временам не сказать, что много, но Сбер ценен в первую очередь своей стабильностью и предсказуемостью (да и к цене покупки у большинства наверняка получится гораздо более интересная цифра – хотя так рассчитывать и неправильно, зато приятно)). Прогноз Грефа на 2024 остается прежним – планирует превзойти результат 2023 года, и пока что банк в этот прогноз вполне укладывается $SBER $SBERP 📱 СД МТС рекомендовал дивиденды в размере 35 руб. на акцию – Дивдоходность чуть больше 11%. Тоже стабильность в плане ежегодных выплат, а вот в плане бизнеса все куда менее спокойно, чем у Сбера. Но планы продолжать и дальше радовать акционеров (точнее, одного главного акционера, ну и миноров за компанию) есть. Дивиденд заплатят в долг: заработали за год ~32 руб. на акцию, а на 2024-26 гг. утверждена целевая доходности также не менее 35 руб. на одну обыкновенную акцию Есть вероятность, что сюда заложены ожидания по выплатам и от дочернего МТС-Банка, который послезавтра выходит на IPO. Даже при минимальном пэйауте в 25% компания может получить с банка более 7 млрд., это ~13% ее прибыли в прошедшем году, сумма очень даже ощутимая, главное, чтобы у банка всё получилось по плану $MTSS ⚙️ СД Северстали рекомендовал дивиденды за 1кв’24 в размере 38,3 руб. на акцию – Дивдоходность ~2% + еще 10,2% дает ранее рекомендованый див по итогам 2023 года. Тут радует возврат к ежеквартальным выплатам, надеюсь коллеги по цеху поддержат. Пока все еще ждем годовой рекомендации от ММК. 25 апреля они публикуют отчет за 1кв’24, возможно будет к нему приурочено $CHMF $MAGN ⛽️ СД Татнефти рекомендовал финальную часть дивиденда за 2023 в размере 25,17 руб. на акцию – Дивдоходность ~3,4%. Всего за 2023 Татнефть заплатила 87,88 руб. (~12,2%), рекордная для компании сумма, а годовой пэйаут составил более 70%. Отсюда есть надежда, что к давно ожидаемому 100% пэйауту компания таки скоро вернется, пусть и не сразу-резко (как того хотелось в 2021 году), а более плавно $TATN $TATNP Облигации: 🚧ПИР («Партнерство, Инновации, Развитие») определился с параметрами нового выпуска: BB, купон 18,75% ежемес., 1 года, 350 млн. Сбор 25.04 – Первый выпуск $RU000A107WF2 они размещали в начале марта, и тогда же пообещали второй на сильно большую сумму. Логично, что чуть подняли купон (первый с 18,5% торгуется около номинала). Но воткнули слишком короткую оферту, и в таком виде стало совсем неинтересно. Кого устраивает короткий срок, без проблем могли набрать, например, коротких МФО под 20% и выше (и наверняка еще смогут), а без квала – многие флоатеры A-грейда дают и еще долго будут давать сравнимую купонную доходность с куда меньшими рисками 👨‍🌾Акрон годовит юаневый выпуск: AA, купон до 8% квартальн. (YTM до 8,24%), 2 года, 1,5 млрд. CNY. Сбор 21.05 – До сбора еще долго, на старте выглядит как неплохой для своего рейтинга купон от вполне уважаемого эмитента. Но объем для физиков неподъемный, так что итоговые параметры будут зависеть исключительно от аппетита крупных якорных инвесторов. Под ЛДВ не попадает $AKRN #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🏦 IPO МТС Банка: почему планирую участвовать, и почему на небольшую долю МТС-Банк – крупный частный банк, входит в топ-30 РФ по размеру капитала: 🔸Специализируется на работе с розницей, это 87% их портфеля 🔸Основное в рамках розничного направления – кредиты наличными, кредитные карты и товарные POS-кредиты ✅Выделяется высоким СГТР кредитного портфеля (~38% за последние 5 лет). За счет чего это получилось: 🔹Банк плотно интегрирован в экосистему МТС, представлен в их оффлайн-точках, моб. приложении, и других каналах – это простой доступ к огромной платежеспособной аудитории 🔹Вне МТС – банк активен в прочих цифровых каналах, изначально делал большую ставку именно на цифровизацию и она вполне сыграла 🔹Сильные позиции в POS-кредитовании. Само по себе оно не особо маржинальное, но хорошо работает на вовлечение новых клиентов 💰Что по финансам: 🔸Высокие темпы роста портфеля пока в полной мере не транслируются в прибыль (ее съедает резервирование) 🔸У банка исторически слабый ROE – те 19% про которые нам говорят в рекламе, это пока разовая история за 2023, и даже это – не сказать, что много 🔸Для поддержания роста банк приходилось постоянно докапитализировать ❓Что нам обещают дальше: Что дальше все будет лучше – рост продолжится на инъекции айпиошных денег, при этом эффект масштаба улучшит маржинальность, плюс поможет опережающий рост комиссионных доходов. В цифрах: 🔹По итогам 2024 планируют заработать 16-17 млрд., капитал составит 100+ млрд., ROE~20% (все цифры обещаны в ходе роад-шоу) 🔹Стратегические таргеты, без сроков – удвоить количество активных клиентов, удвоить кредитный портфель, и вывести ROE на уровень 30% 📊Параметры IPO: 🔸2350 — 2500 руб. за акцию 🔸Размещение cash-inб через допэмиссию акций. Объем – не более 10 млрд., по верхней границе это капитализация после IPO 85,1 млрд. и 13,3% фрифлоата 🔸P/E = 6,8, P/B = 1 По такой цене выглядит хуже Сбера $SBER и Совкомбанка $SVCB, но не прям сильно хуже, просто без дисконта за исторически слабые финрезультаты 💰Дивиденды: 🔹Раньше не платили, нечего было. По итогам 2024 обещают от 25 до 50% прибыли по МСФО 🔹С плановой прибылью-24 в ~16 млрд. дивиденд получается от 117,5 до 235 руб. на акцию, это ~4,7-9,4% годовых к сегодняшней цене. Для компании которая пока предполагаеся как история роста – цифра нормальная ⚠️Основные риски: 🔸Снижение спроса на потребкредиты (на фоне ухудшения экономической ситуации, затяжного периода высокой ДКП) + дальнейшее ужесточение регуляции отрасли со стороны ЦБ. И прочее макро, что коснется всего сектора 🔸Снижение темпов роста портфеля из-за стагнации абонентской базы МТС и усиления конкуренции в прочих цифровых каналах 👉Итого: 🔹Сейчас идея выглядит так: МТС-Банк продолжит расти на операционном уровне плюс-минус прежними высокими темпами, и начнет наконец более активно транслировать этот рост в прибыль ✅Вероятность такого сценария вполне просматривается, дальше года я бы пока не загадывал, но таргеты-2024 выглядят вполне реалистичными, и без явных сиюминутных рисков. А два подряд успешных года – это будет уже не совсем случайность, не один только эффект низкой базы и их можно будет начинать поувереннее закладывать в цену ⚠️Доходность космической не кажется (переоценка в 20-30%), поэтому в IPO планирую участвовать, но на небольшую долю. Сбер и СКБ в качестве основных позиций сектора в инвестиционный портфель пока выглядят интереснее ⚠️Спекулятивно – может опять получиться небольшая аллокация, не за счет ажиотажа, а за счет высокой доли институционалов. Но будут ли даже в этом случае желающие сразу же докупать дороже – не уверен. Если будут, с удовольствием им продам, однако за то, чтобы специально заходить большим объемом чисто спекулятивно – аргументов не вижу #аналитика #что_купить #акции #обзор #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #ipo #мтс_банк $MBNK

План по первичным размещениям #облигации на неделю 🍷НоваБев Групп: AA-, купон до 15,3% ежемес. (YTM~16,3%), 2 года, 3 млрд. + 🚘РЕСО Лизинг: A+, купон до 15% ежемес. (YTM~15,9%), 3 года, 5 млрд. + 🚛Элемент Лизинг: A, купон до 16,25% ежемес. (YTM~17,3%), 3 года, 1,5 млрд. Почти все книжные размещения A-грейда и выше в этом году проходят с большим снижением купона и/или увеличением объема на сборе, а торгуются в итоге по номиналу или ниже. Пока ситуация не начнет меняться, участвовать в них на первичке смысла нет. Тем более, у Белуги и РЕСО даже стартовые условия интересными назвать сложно Элемент в пределах 16-16,25% можно было бы рассмотреть, ранее они давали вполне рыночные купоны и особо их не резали. Но напрягает явно наметившаяся серийность: это уже пятый выпуск эмитента чуть более, чем за год. И по предыдущему $RU000A1080N5 стало понятно, что энтузиазма у рынка такая частотность не вызывает 💰ПКБ: BBB+, купон до 17,25% ежемес. (YTM~18,3%), 3 года, 2 млрд. Формально – лучшая доходность для своей длины в BBB+ (не считая АБЗ $RU000A1070X5, который сейчас льют без понятных причин). Но вход будет от 1,4 млн. – а значит, основная часть выпуска, как и в ашниках, тоже расписана крупняку. Физиков здесь особо не ждут, а итоговый купон с большой вероятностью снизят до заранее согласованного с основными покупателями $RU000A103RJ3 $RU000A1047S3 🛢Ойл Ресурс Групп: BB, купон лесенкой 21 – 19 – 17% ежемес. (YTM~21%), 3 года, 1 млрд. Нефтетрейдер со всеми соответствующими атрибутами: низкая рентабельность в 1-2% и большие долги. В случае с ОРГ – еще и отсутствие нормального раскрытия. Отчетность доступна только по материнской УК (в 2023 году она разместила 2 выпуска $RU000A106L67 $RU000A106UB7 на 600 млн.) и даже по ней за полный 2023 нам результатов до сих пор не показали ⚠️Есть кое-какие цифры в презентации выпуска, но отдельно от МСФО группы они не показательны: ОРГ приносит основную долю выручки, а большая часть долгов висит на материнской компании. Выискивать разрозненную фин.инфу и шить из нее франкенштейна смысла не вижу – и так понятно, что гордиться эмитенту особо нечем Параметры выпуска любопытные, лесенка очень похожа на свежий Аполллакс $RU000A1089A3, премия к рейтинговой группе имеется, квальства не нужно. Но объем по меркам ВДО гигантский, если весь он адресован физикам, то собирать будут явно не одним днем и на цене в стакане затем это тоже может сказаться. Спекулятивно, под конец сбора, – считаю, все же можно пробовать, но держать такое вдолгую своих рисков вряд ли стоит 🖨С-Принт: B+, купон 20% ежемес. (YTM~21,4%), 3 года, 100 млн. Условия выпуска интересные. А вот аллокация будет крошечной и специально готовить деньги под это размещение я бы не стал. Только половить на свободные, это лучше чем ничего – т.к. обещали раздать по чуть-чуть всем, кто заявится 🖥Автоотдел: BB+, купон 18,25% ежемес. (YTM~19,8%), 3 года, 150 млн. Для BB-грейда слабовато, сейчас даже 19-20% купоны взлетают далеко не все. Если только любовь к IT-сектору сыграет? Есть кому-то нужно, предзаказы будут собирать на Boomin 24.04 с 13:00 (хотя, думаю, тут и без предзаказов достанется всем желающим) 🚢ГТЛК: AA-, флоатер КС+240, квартальн. купон, 3,5 года, 10 млрд. Очередной флоатер, ориентир – свой выпуск $RU000A107TT9 (КС+230, до анонса нового торговался по 100,6-100,8%) Если оставят 240 – норм, по 230 – приемлемо, спред ниже – уже неинтересен ⛽️ Евротранс: A-, купон лесенкой 17-13,5% ежемес. (YTM~16,7%), 7 лет, 800 млн. По условиям полностью идентично только что размещенному первому выпуску $RU000A1082G5 – такая же сложная лесенка со стартом 17% и большим количеством ступенек самого разного размера Думаю, за пару недель рынок его переварит. На большой апсайд не рассчитываю из-за серийности, но небольшой – вполне возможен, и для «подержать подольше» бумага, считаю, тоже вполне годится $RU000A105TS5 $RU000A105PP9 $RU000A1061K1 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп

⚡️ Самое интересное за день: отчеты Займера и ОКея, дивиденды Пермэнергосбыта, цена IPO МТС-Банка и новые выпуски облигаций Акции: 💰 Займер показал операционку за 1кв 2023 – Общий объем выдачи +7,2% – это хуже, чем в среднем по 2023 году (и без того не самому выдающемуся), но к этому мы были готовы: Займер уже лидер рынка и расти тем же темпом дальше, с высокой базы, ему все сложнее. Вместе с тем, компания увеличила уровень одобрения заявок на займы для новых клиентов – объем выдач в этом сегменте вырос на 33,8% г/г. Это смелый ход, многие МФО пока что уровень одобрения увеличивать не рискуют (несмотря на растущий спрос: после ужесточения политики ЦБ в отношении необеспеченных банковских ссуд, многие отказники оттуда идут именно в МФО) По продуктам – объем выдач в ключевом для Займера направлении PDL (короткие и небольшие займы под самый высокий процент) снизился на 2%, а основной рост пришелся на менее маржинальный IL (более длинные и дешевые займы). Как именно все это транслируется в деньги – увидим чуть позже в отчете МСФО. Как уже писал буквально вчера – важно, чтобы компания не отошла от своих же планов держать ROE на уровне от 50%, ну и про квартальный дивиденд не забыла. Тогда поход бумаг к верхней границе диапазона IPO (для начала) будет уже делом техники $ZAYM 💡 СД Пермэнергосбыт рекоменовал дивиденды за 2023 – по 28,4 руб. на акцию (обеих типов) – Дивдоходность к текущей цене ~10,5%. С учетом подкинутого из нераспределенки, отдали на дивиденды более 80% прибыли 2023 года, что очень хорошо (а кубышка Перми от этого сильно не пострадает, там еще почти 3 млрд. кэшем остается). За 2 недели с выхода отчета за 2023 бумага уже прибавила те же 10%, до отсечки еще может подрасти, но кто смотрит на более длинный горизонт – выгоднее покупать летом-осенью, вне ажиотажа $PMSB $PMSBP 🛒 Окей опубликовал отчет МСФО за 2023 – Тут все печально, убыток почти 3 млрд. Сегмент дискаунтеров прибыльный, но темпы роста совсем не выдающиеся (+19,8%), а морально устаревшие гипермаркеты продолжают тянуть все это хозяйство на дно. Если в течение 2024 компания не сможет хотя бы начать избавляться от балласта (неэффективные площади надо продавать), то напрячься стоит не только акционерам, но и держателям их облигаций – хотя бонды Окея и так уже торгуются с явной премией к своей рейтинговой группе $OKEY $RU000A1084E6 $RU000A106AH6 🏦 МТС-Банк объявил цену IPO – От 2 350 рублей до 2 500 рублей за Акцию, что соответствует капе после IPO в ~80-85 млрд. Это P/B~1, вполне интересно, но требует отдельного разбора (смущает исторически низкий ROE и не совсем однозначные перспективы дальнейшего роста) – сделаю за выходные, время еще есть: сбор заявок до 25.04 включительно $MTSS Облигации: ⛽️Евротранс готовит второй выпуск «зеленых» облигаций – По условиям полностью идентично только что размещенному первому выпуску $RU000A1082G5 – такая же сложная лесенка, расписывал тут https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/a5ae73f3-968b-4d8d-9d1e-874c39185e22/ «Допка» ожидаемая, хорошо, что объем небольшой (800 млн.) На этом программа будет выбрана, и до регистрации новой можно будет выдохнуть – в целом-то бумага неплохая и рост тут тормозит только серийность $RU000A105PP9 $RU000A1061K1 $RU000A105TS5 ГТЛК готовит новый выпуск: AA-, флоатер КС+240, квартальн. купон, 3,5 года, 10 млрд. – Ориентир – свой выпуск 002P-03 $RU000A107TT9 (КС+230, до анонса нового торговался по 100,6-100,8%) Спред ниже точно не интересен, 240 вряд ли оставят, по 230 – приемлемо, если конечно у кого вдруг еще остался недобор флоатеров #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: новости про IPO МТС-Банка, операционные результаты ММК и Фосагро, дивиденды МГКЛ и новый выпуск облигаций Акции: ⚙️ ММК – операционка за 1 кв’2023 • Производство стали -2,9% • Продажи -1,1% – Нормально-нейтрально. Снижение ожидаемое, в связи с ремонтной программой, дальше будет лучше. Главное, что сейчас нужно от ММК, – это решение по дивидендам за 2023 год, закрывать вопрос вслед за коллегами по цеху давно уже пора $MAGN 👨‍🌾 Фосагро – операционка за 1 кв’2023 • Производство агрохим. продукции +6,9% (3 млн. тонн, квартальный рекорд) • Продажи +11,4% – Тут все хорошо. Возможно, именно отсюда начнется наконец движение в изрядно подзабытой и увязшей в длинном боковике бумаги (но это не точно). Компания определенно радуется свежему укреплению USD, а вот цены на газ (за которыми ходят и удобрения) пока наоборот огорчают. Ближе к лету могут сказать что-нибудь на дивидендном, но тут, в отличие от производства, рекордных цифр я бы точно не ждал $PHOR 🏦 МТС-Банк планирует собрать в рамках IPO 10-12 млрд. рублей (вице-президент банка Сергей Ульев) – А ранее предправления банка Илья Филатов говорил, что фрифлоат после размещения может составить 15%. Если сопоставить цифры, то получается оценка банка в пределах 80 млрд. – в районе 1 капитала, а по нижней границе даже дешевле. И это уже очень интересная цифра, в отличие от ранее озвученных 115 млрд. Официально объявить цену пообещали «в ближайшие дни» (вероятно, уже завтра, т.к. торги начнутся 25 апреля) $MTSS 💰 СД МГКЛ рекомендовал дивиденды за 2023 год: 8 коп. на акцию – Дивдоходность ~2,5%. Всерьез смотреть на бумагу, которую могут взять и переставить на 25% в день без повода, мне все равно сложно. Зато есть надежда, что на их фоне более благопристойный Займер в итоге порадует таки тех, кто не сбросил его в первый день торгов, не увидев пары планок (чекпоинт по Займеру – отчет за 1кв’23, где обязательно нужно увидеть высокий ROE, и объявление квартального дивиденда) $MGKL $ZAYM Облигации: 🚘Автоотдел (UDP Auto) готовит дебютный выпуск: BB+, купон 18,25% ежемес. (YTM~19,8%), 3 года, 125 млн. – Слабовато для BB-грейда, где даже 19-20% купоны сейчас не сказать, что особо взлетают (за редким исключением). Есть смысл подождать чего-нибудь поинтереснее, да и график на следующей неделе плотный, анонсировано уже 7 размещений #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: хороший отчет X5 Retail, продажа Лензолота, новый выпуск облигаций Акции: 🛒 X5 Retail опубликовала операционку за 1кв 2024 • Выручка +26,9% • LFL продажи +14,8% трафик +2,9% чек +11,6% – А от Магнита до сих пор ждем отчета за 2023 год… У X5 все прекрасно, их бизнес одновременно и самый крупный в секторе, и самый быстрорастущий (темпы сейчас лучше только у ВинЛаба, но тут масштаб совсем несопоставимый). Выручка за 1кв’24 даже символически выше 4кв’23 – при том, что именно 4 квартал у ритейлеров традиционно самый сильный по году Из плохого, заморозка, вероятно таки продлится до сентября. И дивидендов в этом году тоже ждать не следует – об этом IR компании сказала сегодня прямым текстом. Впрочем, с такими темпами роста дивиденды особо срочно и не нужны $FIVE ⚜️ Полюс продал принадлежавшую ему компанию ЗДК «Лензолото» – Если что, это не то ПАО Лензолото, которое торгуется под тикерами $LNZL и $LNZLP. ЗДК «Лензолото» – это его бывшие активы, которые Полюс выкупил еще в 2020 году (у ПАО Лензолото добычи вообще нет, и сам факт, что его акции до сих пор кем то зачем-то покупаются, продаются, и даже чуть кореллируют с ценами на золото, – довольно сюрреалистичен) На ЗДК приходилось менее 5% добычи полюса и это были россыпные месторождения – самые плохие по TCC/AISC (себестоимости добычи). Сумму сделки не называют, но если она более-менее рыночная, то для Полюса это позитив: в свете надвигающихся капексов (так, в 2024 расходы на Сухой Лог уже вырастут х1.5-1.7, и это еще не пик) привлечь таким образом дополнительные деньги в пользу более перспективных и маржинальных проектов выглядит вполне разумным решением $PLZL Облигации: 💰Банк «Центр-инвест» готовит новый выпуск: A, купон 17% полугодовой (YTM~17,3%), 1 год, 300 млн. – Сложно с чем-то сравнить, просто накидаю аргументы. Против: не самый высокий YTM, редкий полугодовой купон, короткий выпуск. За: других купонов 17% и даже близко к тому в группе А просто нет. Практически все короткие бумаги тут это застройщики и лизинги, поэтому сектор эмитента – неплохой вариант для диверсификации, да и сам по себе он ценится выше. Плюс крошечный для группы А объем. Всё вместе – может и сыграть #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🚂Глобалтранс $GLTR – итоги 2023 года и что будет дальше. Дождемся ли наших денег? • Выручка: 104,7 млрд. руб. (+10,8%) • С/с: 57,9 млрд. руб. (+7,4%) • EBITDA скорр.: 52,3 млрд. руб. (+6,3%) • Прибыль: 38,6 млрд руб. (+55%) • Грузооборот общий, млн. тонно-км: 138,8 (-2%) • Коэффициент порожнего пробега п/вагонов: 36% (-5 п.п.), для всех типов вагонов – 45% (-5 п.п.) Рекордная прибыль, даже за вычетом разовых статей, да еще к высокой базе 2022 года. Получилась из: 🔹высоких ставок аренды вагонов, которые весь год росли опережающими темпами 🔹стабильного грузооборота на РЖД Со своей стороны компания хорошо поработала над себестоимостью: коэффициент порожнего пробега (основная расходная статья) рекордно низкий за 10 лет, да и в целом с/с выросла очень умеренно ✅Капексы (без учета покупки БТС в 2022 году) снизились на ~12%: компания почти не вкладывала денег в обновление и расширение парка. Вопрос с расширением оставим менеджменту – не факт, что в текущих рыночных условиях это целесообразно. Что касается обновлений – в 2023 году такой потребности не было, и в 2024 тоже не ожидается ⚠️Далее, с 2025 по 2029 Глобалтранс прогнозирует выбытие ~3500 вагонов в год, это до ~15-20 млрд. ежегодных капзатрат, от которых никуда не деться (по данным InfoLine цены на новые типовые п/вагоны – от 5 млн.) ✅FCF – 25,8 млрд. (+74%). Деньги продолжают копить, по итогам 2023 на счетах уже 42,8 млрд. Дополнительно сократили долг с 20,6 до 15,4 млрд. Все долги рублевые, средняя ставка – 10% и гасить такое в ускоренном темпе сейчас никакого смысла нет Основная идея в бумагах GLTR сейчас сводится к тому, как они этими деньгами распорядятся. Вариантов несколько: 🔹Дивиденды – возврат к выплатам в компании называют своим приоритетом. По дивполитике платят не менее 50% свободного денежного потока. Минимально это дает 69 руб. на акцию за 2023 год. А максимально, если решат раздать весь накопленный кэш – 240 руб. Надеяться на такое было бы слишком смело, но даже промежуточные цифры в 150-200 руб. дают очень хорошую дивдоходность в 20-25% Сложность в том, что пока они лишь разблокировали вывод денег в головную компанию холдинга (благодаря завершившемуся переезду в ОАЭ). Готовой схемы как отправить их из «промежуточной» юрисдикции в РФ сейчас нет. У Фикс Прайса подобный мув получился, и это внушает некоторый оптимизм, но на быстрое решение вопроса рассчитывать не приходится. Вряд ли увидим значимые подвижки ранее 2й половины 2024 года 🔹Байбэк – пока не рассматривают, но и не исключают. Впрочем, тут мешают все те же прописочные вопросы, что и с дивами 🔹M&A – технически сделать это было бы проще, но со слов компании, интересных сделок для себя пока не видят Итого: даже после недавнего роста в район 800, Глобалтранс торгуется недорого – EV/EBITDA ~2, P/E ~3,6. Дисконт в 20-30% есть (уже вроде и немного по нынешним временам, но тем не менее). Когда он уйдет, и уйдет ли вообще – зависит от того, насколько быстро и дружественно для нас компания решит вопрос с возвратом прибыли на акционеров 📛2024 начался не совсем хорошо из-за снижения грузооборота РЖД (временного, на фоне погодных условий) и некоторого снижения ставки аренды вагонов. В декабре-23 снова подняли тарифы РЖД (+10,75%), это еще одна важная расходная статья. В более отдаленном будущем нависает дополнительный капекс 2025-29 года ✅Но ставка аренды все еще высокая, и должна бы вернуться к росту (за счет высоких цен на вагоны и их дефицита). И даже если она просто останется на текущем уровне, Глобалтранс в этом году продолжит хорошо зарабатывать, а держать их бумаги в ожидании дивидендной развязки будет вполне комфортно 👉Свои акции GLTR тоже пока держу. А вот по текущим ценам уже не очень нравится в плане риск/профит – думаю, есть смысл как минимум подождать, пока всё успокоится после недавнего отчета #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #дивиденды #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: во сколько оценят IPO МТС-Банка, санкции на Русал и Норникель, новые выпуски облигаций и ЦФА Акции: 👮‍♂️ США и Британия ввели санкции против импорта никеля, меди, и алюминия из РФ. В том числе произведенные в РФ металлы запрещено принимать Лондонской бирже (LME) – Формально доля продаж на запад (в основном именно в систему LME) у Русала и Норникеля за последние 2 года и так снизилась до минимума. Но мы понимаем, что по факту эта цифра все же была больше, чем указывается в отчетах – часть объемов поступала туда через посредников и работа с ними теперь может осложниться из-за риска вторичных санкций И даже так, не думаю, что ущерб будет существенный – хотя Русал уже начал пугать резким снижением производства, но это больше похоже на попытки выторговать отмену экспортных пошлин и другие меры господдержки. Краткосрочно, конечно, негатив, но основные покупатели уже давно не на западе. А на более длинной дистанции, и для Русала, и для Ноникеля, как и раньше, гораздо важнее куда пойдут цены на металлы $RUAL $GMKN 💰 Озвучена предварительная оценка МТС Банка перед IPO: ~115 млрд руб. – С учетом допэмиссии под IPO получается порядка P/B~1,3. Для банка с историческим ROE сильно ниже 20% это совсем дорого. Но сама цифра не официальная, на уровне «аналитики оценивают вот так» – с большой вероятностью нам озвучили завышенную цифру, чтобы итоговая, более низкая оценка смотрелась на ее фоне особенно выгодно. Точно так же было буквально только что с Займером и Европланом, так что просто подождем развития событий, осталось недолго (само IPO планируется провести до конца апреля) $MTSS Облигации: 🌾ГК Солтон анонсировала дебютный выпуск: BB, флоатер КС+300, ежемес. купон, 3 года, 150 млн. Сбор 17.04 – Первые три купона здесь будут с фиксированной ставкой 20%, далее плавающие по формуле КС+300. Для рейтинга BB, да еще и от НКР – выглядит как полное недоразумение. Тем более в простыне висят аналогичные по параметрам Кармани и Бизнес-Альянс с более высокой премией (400), и есть еще более короткий Енисей (тоже КС+400), он хоть и разместился полностью, но в стакане доступен по номиналу 💦ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация готовит юаневый выпуск: A, купон ~8,25-8,5% (YTM~8,7%), 2,5 года, 500 млн. CNY Сбор 16.04 – Дочка ЭН+, рейтинг у них не свой, а от поручителя (это в целом равнозначно, просто упоминаю для порядка). По сути тот же Русал, не удивлюсь если и деньги пойдут в итоге куда-то в направлении Русала, не всё же им от своего имени выпуски штамповать. Под ЛДВ не попадает, и есть ограничение по входу – не менее 1,4 млн. в рублевом эквиваленте. А раз огородились от основной массы физиков, значит есть крупный якорный покупатель, под которого и определят итоговый купон. По верхней границе норм, но последние русаловские размещения $RU000A1089K2 $RU000A107RH8 можно было брать из стакана по номиналу или ниже, и в этом выпуске тоже не вижу ничего прям сверхъестественного, ради чего стоило бы стремиться именно на первичку 🏪Интересный ЦФА на А-Токене от Джи-Групп (A-): продают квадратные метры в ТРЦ «KazanMall» – Каждый ЦФА стоит 5 500 руб. и соответствует 0,1 кв.м ТРЦ, а выплаты (квартальные) привязаны к арендному доходу с этих метров. Минимальная доходность составит 14,5% годовых, ожидаемая эмитентом – более 18%. Это именно то, что хочется видеть в ЦФА – свежие решения, за пределами типовых псевдо-облигаций. Конкретно такие «цифровые метры» выглядят как интересная альтернатива биржевым фондам недвижимости, и важно, что здесь прибыль не будут съедать комиссии фонда. Получится ли эта прибыль выше минималки – увидим, понаблюдать будет интересно #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

План по первичным размещениям #облигации на неделю 🚗 Интерлизинг: A-, купон до 16,25% ежемес. (YTM~17,4%), 3 года, 3 млрд. Почти близнец своего предыдущего седьмого выпуска $RU000A1077X0 – та же длина, периодичность купона и амортизация со 2го года. До анонса этого выпуска 7й торговался ближе к 101%, да и сейчас остался выше номинала. В восьмом купон на старте чуть выше – и в таком виде выглядит интересно Но запас совсем небольшой, снижение даже до 16% – уже не айс (при прочих равных каждый следующий выпуск серии обычно торгуется ниже предыдущего, плюс рядом до сих пор дораздают Бруснику $RU000A107UU5, она покороче, но и подешевле). И еще это размещение будет в Тиньке – а там легко могут укатать и ниже 16-ти. Примечательно, что летний 6й выпуск $RU000A106SF2 сравнимой дюрации торгуется с гораздо более высокой YTM. Тем, кто планирует держать до погашения – есть смысл посмотреть именно на него 🏢 ДАРС Девелопмент: BBB-, купон до 18% квартальн. (YTM~19%), 2 года, 1 млрд. Основной фишкой ДАРСа ранее была невысокая по меркам застроев долговая нагрузка: «долг/EBITDA по итогам 2022 и прогнозно на 2023 останется в пределах 2,5х». Так ли это сейчас – мы не знаем, МСФО за 2023 год нам пока не показали, остается только доверять расчетам Эксперт РА. И есть еще презентация самого ДАРСа, там говорят о выросшей выручке с прибылью, а долг/EBITDA и вовсе «творчески» пересчитан до 0.3х Выпуск даже с 18% не лидирует в рейтинговой группе, но есть небольшая премия к своему $RU000A106UM4 и другим застройщикам (Глоракс, Легенда), которая растает при снижении купона до ~17,5%. И есть пример свежего Глоракса $RU000A108132, тоже 2-летнего, он поставил купон 17,25% и торгуется слегка под номиналом Куда-то в этот диапазон ДАРС, видимо, и целит. Спекулятивно даже по 18% большого интереса не вижу. Инвестиционно – с учетом вероятно хорошего (но пока не подтвержденного отчетом) кредитного качества рассмотреть можно, но если на сборе начнут снижать купон – наверняка выгоднее будет взять со вторички 🚙 Балтийский Лизинг: A+/AA-, флоатер КС+250, ежемес. купон, 3 года, 3 млрд. Старт неплохой. Для ориентира в AA- есть ГТЛК $RU000A107TT9 (КС+230) и $RU000A0JXE06 (КС+220) – немного выше номинала, в A+ Ресо $RU000A105HH3 (КС+230) – номинал. Где-то в этом коридоре 250-230 Балтлиз вполне интересен. Еще один плюс – это будет первый вариант с привязкой к КС и ежемесячным купоном среди флоатеров в очень широком рейтинговом диапазоне от A- до AA $RU000A106EM8 💰 МФК Фордевинд: BB, купон 20,75% ежемес. (YTM~22,5%), 1 год, 3 млрд. В отличие от большинства известных нам МФК, Форд работает не с физиками, а с малым и средним бизнесом. Ставки здесь ниже, но это уравновешивается куда более высоким качеством портфеля. На выходе – модель вполне устойчивая и прибыльная, но тоже не способная расти на собственном капитале, поэтому рост (а он есть) необходимо поддерживать внешними вливаниями Проблем с обслуживанием долга нет, эмитент вполне спокойный и для «посидеть в высоком купоне» в широкий портфель ВДО этот выпуск годится. А вот спекулятивно – очень неоднозначно. Среди коротких BB новый Форд выглядит хорошо. Но сравнимый Вэббанкир $RU000A1082K7 (21% на год) в стакане пока не блистает. Также, Иволга заранее предупредила, что объем выпуска может быть увеличен до 500 млн., а это для квальской бумаги уже совсем много Кроме того, в прошлом году Форд отметился серией – 3 выпуска на 1,3 млрд. в течение 3 месяцев. Если решат повторить этот фокус еще раз – ничего хорошего для котировок определенно не получится $RU000A106Q47 $RU000A106DK4 ⏳ Контрол Лизинг: BB+, купон до 18,5% ежемес. (YTM~19,9%), 5 лет, 1 млрд. Размещение перенесли с прошлой недели https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/918131ce-7e83-4893-a738-d7952f56baea/ мнение не поменялось (но лучше бы им остаться на 18,5%) $RU000A106T85 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп

⚡️ Самое интересное за день: как дела у Новатэка (вышла операционка), новые облигации и ЦФА Акции: 📄 Новатэк показал операционные результаты за 1кв 2024 🔹Добыча природного газа: 21,12 млрд. куб.м (+1,2%) 🔹Объем реализации природного газа: 21,47 млрд куб. м (-3,8%) 🔹Общая добыча углеводородов: 167,4 млн. бнэ (+2,7%) –По добыче жидких углеводородов исторически рекордный объем, по газу тоже близко к квартальному рекорду. В остальном пока все непросто. В краткосрочной перспективе необходимо решить вопрос с газовозами, для полноценной работы хотя бы первой линии Арктик СПГ-2. В более долгосрочной (~2026) – прийти к запуску Муранского СПГ, почти полностью независимого от импортных продуктов и технологий, но в этом и сложность (можно вспомнить проблемы с запуском собственной технологии сжижения на Ямале – вот такого и здесь наверняка будет еще немало) $NVTK Облигации и ЦФА: 🍷Белуга/НоваБев определилась с параметрами нового выпуска: AA-, купон ~15,3% (YTM~16,3%), 2 года, 3 млрд. Сбор в 3 декаде апреля – Стартовый YTM будет определен по формуле «доходность 2-летних ОФЗ + спред 240 б.п.» – сейчас это соответствует купону ~15,3% Это очевидно мало даже на старте, и по рейтинговой группе, и в сравнении со своим выпуском $RU000A102GU5 Их акции мне нравятся гораздо больше: по купленному в 2022-2023 дивдоходность к цене покупки уже выше этого купона, да и при покупке сейчас – есть высокие шансы обогнать по доходности этот выпуск ко времени его погашения, если не раньше $BELU $RU000A104Y15 $RU000A100L63 $RU000A1015E0 🐔ООО «Новые Фермы» размещает ЦФА в А-Токене: долг (аналог облигации), без рейтинга, купон 17,75% ежемес. (YTM~19,6%), 9 мес., 500 млн. Сбор до 15.04 – Часть ГК Дамате, крупного сельскохозяйственного холдинга. До этого ЦФА ничего про них не слышал, а оказалось – №1 в РФ производитель индейки с долей рынка 57%. Их бренд «ИндиЛайт» можно найти у любого крупного сетевого ритейлера, сам иногда покупаю и в целом нравится. Это, конечно, не аргумент, просто накидываю информацию какую знаю)) В отсутствие кредитного рейтинга, я бы сравнил с недавним НьюФешн/FinnFlare – тоже вышли чисто на узнаваемости бренда, чуть короче, но купон дали поинтереснее (18,5%) + дали скидки покупателям ЦФА на свою продукцию. Дамате посолиднее, и как будто даже too big to fail, поэтому скидками не балуется, а разница в доходности с Финн-Флером – кажется обоснованной #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: дивиденды НЛМК и новый выпуск облигаций АСВ Акции: ⚙️ СД НЛМК $NLMK рекомендовал дивиденды за 2023 год в размере 25,43 руб. на акцию – Подождать пришлось долго. Доходность 11,7% на момент анонса. Сейчас уже меньше, порядка 11,1%. Но порасти еще может, Северсталь $CHMF сейчас торгуется под 10,4%. Тем более, следом за возвратом к самому факту раздачи дивидендов может последовать и возврат к ежеквартальным выплатам В целом, качественный крепкий бизнес, немного осложнить жизнь может окончательный запрет на поставки слябов в Европу – дедлайн пока на октябрь-2024, но во-первых, исключение как пролоббировали в 2022, так же могут и продлить, а во-вторых – у компании быо достаточно времени подготовиться и большой трагедией это в любом случае стать не должно Утверждение акционерами 14 мая, последний день торгов с дивидендом - 24го. И на очереди рекомендация от $MAGN, которую тоже заждались уже... Облигации: 💰 Агентство Судебного Взыскания (АСВ) готовит новый выпуск: BB+, купон 19,5-20% (YTM~21-21,5%), 3 года, 350 млн. Сбор 12.04 д1,95 г710-760 – Компания выкупает портфели долгов у банков и МФО и далее работает над их взысканием. Суть работы, чуть упрощенно – в выстроенном конвейере по отбору перспективных долгов, подготовке и подаче типовых заявлений в суд и далее в исполнительное производство. Процесс у них максимально автоматизирован и проходит с минимальным человеческим участием, поэтому в теории масштабировать такое можно без пропорционального роста себестоимости Занимают именно на масштабирование, т.е. на выкуп новых долгов. В течение 2023 назанимали уже прилично, долг вырос в 2,3 раза – с 630 до 1680 млн., а сейчас добавится еще 350. В соразмерный рост выручки с прибылью это пока не транслировалось. Возможно, новые циклы взысканий еще не завершены – насколько такая модель роста жизнеспособна понятно будет в течение 2024 года, а пока имеем что имеем. Из хорошего – основная часть долга длинная, а короткую новый выпуск перекрывает, даже с запасом По параметрам – лучшее предложение в рейтинговой группе, также есть премия к своему дебютному летнему выпуску (тут нужно отметить, что сам выпуск тоже торгуется с довольно высокой для BB+ доходностью, то есть рынок к эмитенту относится настороженно). Спекулятивно выглядит интересно, в холд – пока непонятно, но посидеть-подождать можно, купон вполне располагает, особенно по верхней границе. Предзаказы будут в боте Рикома 11.04 с 11 утра и по скорости до закрытия сбора можно будет примерно оценить ажиотаж $RU000A106RB3 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: отчеты Сбера, Белуги и Озона + кое-что про облигации Акции: 🍾 Белуга / НоваБев: операционные результаты за 1кв 2024 – Есть небольшое замедление в отгрузках, но в деньгах его должна компенсировать растущая доля премиальных (более маржинальных) брендов. Самое главное сейчас – динамика ВинЛабов, и тут все хорошо: 📊Объем продаж +32%, трафик +13,9%, чек +19,6%. Можно спокойно держать, получать дивиденды и ждать переоценки по мере дальнейшего развития розничной сети (а там глядишь и IPO подойдет…) $BELU 🏦 Сбер: отчет РПБУ за март и 1 кв 2024 📊Прибыль: 128,5 млрд. (+2,6%) – Тоже все по плану. Тоже с небольшим замедлением, расходы растут быстрее доходов, но тут уж обстановка располагает. За квартал банк заработал нам ~8 руб. дивиденда на акцию. Если дождемся-таки снижения ставки ЦБ в этом году – будет прекрасно, если нет – … но об этом пока рано, до завершения весеннее-летнего дивидендного действа Сбер в любом случае остается интересен $SBER $SBERP 📦 Озон: отчет МСФО за 4 кв и полный 2023 📊GMV: 1,75 трлн. (+111%) 🔹Выручка: 424,3 млрд. (+53%) 🔹EBITDA: 4,2 млрд. (была отрицательная) – Почти вдвое опередили свой же прогноз по GMV. Ракетят новые направления (выручка рекламы +127% г/г, финтеха – х10 г/г, в абсолютных цифрах тут еще совсем мало, но дело времени) После некоторых сложностей в начале 2023 Озон окончательно вернулся на траекторию роста и у них все очень хорошо получается. Привычный ранее вопрос о том «на сколько еще хватит запаса кэша» пока вообще не стоит. Также пообещали подвижки по переезду, но пока без конкретики. В целом, все нравится, но как и раньше – нужно следить от отчета к отчету, любое замедление роста для компании роста будет очень болезненным $OZON Облигации: 💰 МФК CаrМoney увеличила планируемый объем размещения облигаций с 300 до 500 млн. рублей – Разместили 202 млн. из изначально заявленных 300. Была надежда, что добьют довольно быстро и бумага что-то да покажет, чисто на силе бренда (флоатер ЦБ+400 – подобного добра сейчас и без них хватает). Но теперь выпуск, похоже, надолго застрянет в простыне. Если только под новый объем они не приведут крупного покупателя. В общем, старая добрая схема, которую они обкатали еще на IPO, снова в деле. Если кому нужен, тикер выпуска - RU000A1087G4 (в каталоге Тинькофф его пока нет) $CARM $RU000A1058U6 $RU000A103R98 👉Новых выпусков сегодня не анонсировали. Завтра сбор у Гидромаша – старт 16%, любое движение вниз – и смело можно пропускать до вторички #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

💰 Займер {$ZAYM} : разбор перед IPO и мнение по участию Займер – самая крупная в РФ МФО по объему выдачи с долей рынка ~6%: 🔸Специализируется на PDL-займах, это небольшие суммы в пределах 30 тыс.руб. на короткий срок, до 1 месяца. Этот сегмент приносит компании ~85% дохода 🔸До 2023 активно наращивали объем выдачи, что полностью транслировалось в рост процентных доходов и прибыли 🔸Стабильно высокий ROE, средний за последние 4 года – выше 50% 🔸Низкий долг, работает почти полностью на собственных средствах, долг/EBITDA=0.11х ✅По совокупности – состоявшийся, эффективный и устойчивый бизнес. До 2023 года компания активно наращивала объем выдачи, что полностью транслировалось в рост процентных доходов и прибыли 📉Далее темпы существенно замедлились, это произошло на фоне регуляторных изменений в отрасли: 🔸в течение года ЦБ установил новые ограничения по объемам выдачи заемщикам с высокой долговой нагрузкой, снизил предельный размер ставки и ограничил общий размер переплаты по займам 🔸Это стало наиболее ощутимо именно в PDL-сегменте, основном для Займера, в результате тут и общий объем выдачи по рынку сильно снизился, и конкуренция за качественных заемщиков выросла ❓Что можно ждать дальше: 🔸Б1 прогнозирует до 2027 года СГТР выдачи микрозаймов на уровне 14%, а именно по PDL ~ 11% 🔸Сам Займер планирует вырасти в 2024 на 15% в объеме выдачи, сохранить ROE не ниже 50% и получить 6,8 млрд. прибыли – цифры вполне достижимые, плюс-минус на уровне рынка 📊Параметры IPO: 🔸235 - 270 руб. за акцию 🔸Объем размещения – 3,5 млрд. с учетом стабпакета, по верхней границе это 13% фрифлоата 🔸Допэмиссии не будет, бумаги продает единственный собственник, и это кэш-аут. Но доля небольшая, а сам Займер способен зарабатывать и расти на собственном капитале, дополнительных вливаний сюда не требуется ✅P/E 2023 = 4,4, P/B 2023 = 2,25 Не прям даром, но и не дороже большинства публичных компаний в финансовом секторе Мосбиржи. Основное отличие что большинство соседей по сектору сконцентрированы на росте, а Займер честно говорит нам что рост будет очень умеренным. Акцент делают на высокой дивидендной доходности: 🔸Займер планирует платить 4 раза в год, не менее 50% прибыли по МСФО 🔸Выплата за 1 кв’24 уже будет распределена на участников IPO Плановая прибыль за 2024 год = 6,8 млрд. Дивиденд получается 34 руб. на акцию, это ~12,6% годовых (по верхней границе цены размещения) С такого старта даже при очень умеренных темпах роста доходность может прийти на 20+% всего за 3-4 года ⚠️Основные риски: 🔹Дальнейшая регуляция отрасли со стороны ЦБ. Вероятно, ближе к 2025 году. Могут дальше подкрутить параметры по макс.ставке и макропруденциальным лимитам, могут придумать что-то новое – для Займера это в любом случае весьма болезненно 🔹Собственник – в 2023 он вывел из компании вообще всю прибыль, а параллельно кредитует ее под «скромные» 23% годовых. Риск, что его интересы и дальше будут стоять выше, чем наши миноритарные, тоже стоит учитывать 🔹Целями IPO займер называет дальнейшее использование своих акций для сделок M&A и в программах мотивации менеджмента. Это потенциальные SPO. С одной стороны, у Займера будет стимул работать над капой. С другой, SPO ради премирования сотрудников – уже совсем не хорошо, поскольку размывает доли миноритариев безо всякой компенсации 👉Итого: ✅Займер может быть интересен как дивидендная история. Стоит не дорого ⚠️Но цена оправдана непростым состоянием сектора МФО и регуляторными рисками. Это вообще не та бумага, которую можно купить и забыть, следить придется внимательно, а продавать в случае чего – очень быстро. Себе возьму, но аккуратно, на небольшую долю портфеля ✅Спекулятивно – объем небольшой, меньше было только у Кристалла и МГКЛ. Прогрев присутствует. Для большей уверенности я бы решал уже под конец сбора, когда понятно будет, чего ждать по аллокации #аналитика #что_купить #акции #обзор #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #ipo #займер $RU000A103CW8 $RU000A103QJ5

План по первичным размещениям #облигации на неделю 🌲 Сегежа Групп: BBB, флоатер RUONIA+450, квартальн. купон, 3 года, 10 млрд. Если верить, что свои долговые проблемы Сегежа будет решать через допку (то есть за счет акционеров, а не за счет облигационеров), то вариант неплохой. Уже куда интереснее, чем их предыдущий флоатер $RU000A107BP5 (RUONIA+380), а в отличие от фиксов – раскрытия доходности не нужно ждать до погашения, которое в любом случае будет процессом непокойным. Если в допку не верить – однозначно стоит поберечь нервы и пройти мимо $SGZH 🖥 Селектел: А+/AA-, купон до 15,5% ежемес. (YTM~16,55%), 2 года, 5 млрд. Выглядит как стандартный заход с более-менее высоким стартом, под последующее снижение купона на сборе. Эмитент рынку он хорошо знаком и даже любим, но в данном случае это скорее минус, добавит ажиотажа С учетом, что даже по верхней границе купона эта бумага обгонит ставку ЦБ еще не скоро и ненадолго (длина тут всего два года) – большого смысла что-то ловить на сборе не вижу, выгоднее будет подбирать уже после размещения, на вторичке ⚙️ Русал CNY: A+, купон до 8% ежемес. (YTM~8,2%), 2-2,5 года, объем не озвучен Тут нам до сих пор не озвучили итоговый ориентир по объему и точный срок бумаги – но под ЛДВ она точно не попадает. Предыдущий юаневый выпуск $RU000A107RH8 на 2,5 года с купоном 7,2%, торгуется в районе номинала. Соответственно, при любой премии к нему – новый будет вполне покупабельным 🔩Гидромашсервис: A, купон до 16% ежемес. (YTM~17,1%), 3 года, 3 млрд. Еще один ашник со стартом в районе 16%, тысячи их... Из хорошего – по кредитному качеству все очень хорошо, относительно длинный срок в 3 года, большая премия к своему выпуску $RU000A105Q89 (но надо учитывать, что он уже проходил оферту с выставлением не особо рыночного купона, т.е. сидеть там остались только самые упертые или невнимательные и котировка – не совсем показательная) По совокупности, спекулятивно – как и всё сейчас малопредсказуемо, в холд – в пределах 15,5% рассматривать вполне можно, хотя бы для разбавления бесконечных застроев с лизингами 📦Первый Контейнерный Терминал (группа GlobalPorts): AA, купон до 16% квартальн. (YTM~16,6%), 1,5 года, 5 млрд. Никакой премии к своим более длинным выпускам, но тут может сработать магия высокого купона: других фиксов под 16% в этой рейтинговой группе нет. Если не укатают слишком сильно – это будут примерно те же параметры, которые нам уже третий месяц пачками пихают в А-грейде, только более высокого кредитного качества. Теоретически, выше 15,5% возможен даже некоторый апсайд 🏢Аполлакс Спэйс: BB-, купон лесенкой 21 – 19 - 17% ежемес. (YTM~21,2%), 3,5 года, 200 млн. Дебютант на рынке ВДО. Аполлакс арендует помещения в Москве, ремонтирует и пересдает под офисы – напоминает Гарант-Инвест, только вот объекты у них не в собственности и в случае чего в покрытие долгов отправиться не смогут За это нам предлагают более-менее адекватную лесенку (хотя и без явной премии за дебют): первый год 21%, второй – 19%, дальше 1,5 года 17%. Общий YTM вполне к себе располагает, и есть еще один аргумент «за» – что выпуск неквальский. В BB-грейде сравнимую доходность сейчас дают в основном МФО, и более доступный Аполлакс имеет все шансы расторговаться над номиналом, сразу или чуть погодя 🚘Контрол Лизинг: BB+, купон до 18,5% ежемес. (YTM~19,9%), 5 лет, 1 млрд. Считаю, что Контрол по надежности куда ближе к BBB-грейду, чем к своему формальному BB, поэтому в пределах 18% бумага кажется вполне интересной. Да и в рамках BB+ смотрится неплохо, также есть премия к своему выпуску $RU000A106T85. Единственное, тут будет довольно быстрая амортизация, со 2го года. Формальный срок – полные 5 лет, без опционов, но дюрация в итоге получится сильно меньше, порядка 2,5 (что в целом не трагедия) Другие выпуски эмитентов: селектел $RU000A106R95 $RU000A105FS4 ПКТ $RU000A0JW5E3 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп

⚡️ Самое интересное за день: налог на золото, оценка IPO Займер, новые выпуски облигаций Акции: 🧾 Минфин предложил, а Госдума одобрила повышение НДПИ на золото в размере 78 тыс. руб. на килограмм – Дополнительный коэффициент будет действовать с 1 июня по 31 декабря 2024 года. В первой половине дня отдельные «слабые руки» пытались продавать на этой новости основных фигурантов $PLZL $UGLD $SELG А может просто совпадение)) В любом случае, если посчитать цифры, то все не так страшно: На примере Полюса – добыча в 2023 = 2 902 тыс. унций, это ~90,3 тыс. кг. Налога с них получилось бы ~7 млрд. руб., но это полный год, а за 7 месяцев = 4,1 млрд. Прибыль Полюса в рублях в 2023 была 151,4 млрд. – налог составил бы ~2,7% годовой прибыли. Неприятно, но вообще не критично. К Полюсу есть и более серьезные вопросики, новым налогом на их фоне спокойно можно пренебречь 💰 МФК «Займер» определилась с ценой IPO – Диапазон установлен от 235 рублей до 270 руб. за акцию, капитализация от 23,5 до 27 млрд., объем размещения – не более 3,5 млрд. (фрифлоат до 13%). Тикер будет $ZAYM На первый взгляд – вполне адекватное предложение, особенно по нижней границе. Акцент на стабильные ежеквартальные дивиденды, которые будут ежегодно расти (стартовая доходность уже получается выше 10% годовых). Основной риск – дальнейшая госрегуляция отрасли. Спекулятивно тоже весь набор имеется: небольшой объем, не завышенная оценка, ощутимый прогрев через деловые СМИ, блогеров и другие каналы. Сам планирую поучаствовать, подробный разбор будет в начале следующей недели $RU000A103CW8 $RU000A103QJ5 Облигации: 🚘Контрол Лизинг определил параметры нового выпуска: BB+, купон до 18,5% ежемес. (YTM~19,9%), 5 лет, 1 млрд. Сбор в период 12.04 – Сильный старт, большая премия к своему выпуску (который и сам по себе неплохо смотрится, несмотря на невысокий по нынешним временам купон). В пределах 18% вполне интересно, с учетом что Контрол все же ближе к BBB-грейду, чем к своему формальному BB $RU000A106T85 📦Первый Контейнерный Терминал (группа GlobalPorts) готовит новый выпуск: AA, купон до 16% квартальн. (YTM~16,6%), 1,5 года, 5 млрд. Сбор 11.04 – 16% нам тут очень врядли оставят, хоть выпуск и короткий, всего 1,5 года. А под 15,5% уже и не выглядит особо привлекательным, опять же за счет малой длины (и это хорошо, если КС снизят к осени, а если процесс еще затянется?) Спекулятивно – может сработать магия высокого купона, т.к. других фиксов под 15-16% в этой рейтинговой группе нет, но тоже не самая надежная ставочка $RU000A0JW5E3 🚚МСБ Лизинг готовит новый выпуск: BBB-, купон до 17,5-18% ежемес. (YTM до 19,5%), 3 года, 400 млн. Сбор в апреле – Получше своей декабрьской «лесенки» $RU000A107C91. Под 18% вполне интересно. Но особенность МСБ – в том, что они обычно размещаются чуть ниже рынка: у компании есть свой пул «поклонников», которые готовы пожертвовать доходностью ради относительно высокой для BBB-грейда надежности. Если снова пойдут этим путем, то увидим именно 17,5% и долгий сбор. Удобно, что тут не книга, поэтому ставку узнаем заранее и снижать в процессе уже ничего не будут $RU000A106D18 $RU000A105658 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: успешный (пока что) Делимобиль, проблемный Новатэк, новый выпуск облигаций Акции: 🚙 Делимобиль опубликовал отчет МСФО за полный 2023 год 🔸Выручка: 20 880 млн руб. (+33%) 🔸С/с: 13 424 млн руб. (+25%) 🔸Прибыль: 1 928 млн руб. (x2.4) 🔸Долг/EBITDA: 3.3x (-0.4) – Близко к тем прогнозам, на которые мы ориентировались во время IPO https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/0b8a824b-0c93-411c-bc4c-99566c64e78f/ Пока что у Дели получается не просто растить бизнес через рост парка авто, но и растить выручку быстрее себестоимости (помогает оптимизация юнит-экономики, грубо говоря выручка с 1 авто растет быстрее, чем расходы на его обслуживание и прочие сопутствующие расходы). Если смогут продолжать в том же духе следующие несколько лет – выйдет очень впечатляющая история Взять чуть дешевле IPO было бы идеально. К сожалению, рынок сразу решил запрайсить самый благоприятный сценарий, и по текущей цене мультипликаторы запредельные – EV/EBITDA=11+, P/E=30. Дорого, рискованно, но многие любят именно такое… $DELI ♻️ Новатэк может отказаться от запуска третьей линии Арктик СПГ-2 ради запуска Мурманского СПГ – Звучит не очень, но по мне это скорее позитив: основная проблема Новатэка – танкеры ледового класса, в Мурманске они не требуются, и если смогут ускориться с запуском (а туда еще трубу подводить) – будет очень хорошо. А там, может и застрявшие ледоколы подъедут, никому кроме Новатэка они все равно не нужны $NVTK Облигации: 🏢 Аполлакс Спэйс готовит дебютный выпуск: BB-, купон лесенкой 21 – 19 - 17% ежемес. (YTM~21,2%), 3,5 года, 200 млн. Сбор в период 11-16.04 – Первый год 21%, второй год 19%, дальше 1,5 года 17%. Компания арендует помещения в Москве, ремонтирует и пересдает под офисы. Такой Гарант-Инвест на минималках. Условия неплохие, хотя и без явной премии за дебют. И большой плюс – что выпуск неквальский, по сути это единственный для неквалов вариант из BB-грейда с подобной доходностью (из конкурентов тут – только квальские МФО) #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: отчеты Кармани и Пермэнергобыта, новые выпуски облигаций Акции: 💰 Кармани опубликовала отчет МСФО за полный 2023 год 🔸Прибыль: 554 млн руб. (+42%) 🔸ROE: 18,7% (-1 п.п.) – Не совсем те темпы, которые ожидались перед IPO, но в принципе нормальный результат. Невысокий ROE всегда был слабым местом компании, тут пока без существенных изменений. А изменения нужны, иначе стратегической цели-2026 в виде 2 млрд. годовой прибыли добиться вряд ли получится. Дивиденд за 2023 выходит ~14 коп. на акцию (~5,5% годовых) По текущим у компании вполне здоровые P/B~1,3 и P/E~9 – примерно таким и был форвардный прогноз на размещении прошлым летом. Жаль, что получилось это не за счет ускоренного роста, а за счет снижения котировок. Зато имеем хороший ориентир для оценки IPO еще одной МФК – Займер. Которое ожидается уже совсем скоро $CARM 🔌 Пермэнергосбыт опубликовал отчет РСБУ за полный 2023 год 🔸Прибыль: 1,64 млрд. руб. (+51%) – МСФО будет чуть позже, но он у Перми очень близок к РСБУ. Минимальный дивиденд получается ~18,2 руб. на акцию (доходность ~7,5% годовых), в теории могут заплатить и больше, как в прошлом году (если пропорционально росту прибыли, то до ~24 руб., это уже ~10%) Исторически бумага всегда хорошо росла от отчета до самой див.отсечки. Уж не знаю, повторит ли она в этом году свой паттерн, все таки сам дивиденд даже по верхней границе – уже явно в цене. Но в любом случае, покупать надежнее в конце лета и осенью, когда про нее благополучно забывают до следующего годового отчета $PMSB $PMSBP Облигации: 🚘Интерлизинг определился с параметрами нового выпуска: A-, купон до 16,25% ежемес. (YTM~17,1%), 3 года, 3 млрд. Сбор 16.04 – В двух предыдущих выпусках купон на сборе снижали на 50 б.п. Провернуть тот же фокус в третий раз вряд ли получится – подпирает ноябрьский $RU000A1077X0 (там тоже 3 года, 16%, торгуется по 100,5%, а до анонса нового – был в районе 101%). Так что может получиться вполне приемлемая по нынешним временам бумага Другие выпуски Интерлизинга: $RU000A106SF2 $RU000A103RY2 🏢ДАРС-Девелопмент готовит новый выпуск: BBB-, купон до 18% квартальн. (YTM~18,7%), 2 года, 1 млрд. Сбор 16.04 – Тут даже со стартовым купоном особых восторгов нет: премия к своему предыдущему выпуску $RU000A106UM4 небольшая, а на вторичке в BBB- хватает бумаг сравнимой дюрации с той же YTM и выше (можно половить Лизинг-Трейды и Энергонику под 19-20%) 😎Первое клиентское бюро (ранее – коллекторское, оно же ПКБ) готовит новый выпуск: BBB+, купон до 17,25% квартальн. (YTM~18,4%), 3 года, 2 млрд. Сбор «на неделе с 22.04» – Более-менее интересно за счет длины и большой премии к своим выпускам (торгуются с YTM ниже 16,5%) Но тут высокий порог входа – от 1,4 млн., поэтому на первичке доступно будет не только лишь всем $RU000A103RJ3 $RU000A1047S3 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🛴Вуш $WUSH – итоги 2023 года. Рост, долги, и опять дорогие самокаты 📊Главные цифры в млн. руб.: 🔸Выручка: 10 731 (+54%), с/с: 6 827 (+45%) 🔸EBITDA кикшеринга: 4 454 (+36%) 🔸Прибыль: 1 940 (+134%, без опционов-2022 +28%) 🔸Долг/EBITDA: 1.9х (+0.7) ⚠️На первый взгляд хорошо, но есть нюансы: 🔹Почти 500 млн. прибыли получилось из курсовых разниц, без них прибыль могла быть меньше, чем нескорректированная на опционы прибыль 2022 года (1,5 млрд.) 🔹FCF отрицательный: -3,5 млрд., и с каждый годом этот минус растет. Перекрыли новыми кредитами и облигациями $RU000A106HB4 Масштабироваться на свои компания по-прежнему не может, тем более еще и дивиденды платят. Деньги на следующий виток роста в этом году опять придется занимать, но уже по совсем другим ставкам, чем в 2023 (ждем традиционные летние облигации). Долг/EBITDA легко может перевалить за 2х – а это рубеж, с которого можно начинать напрягаться 💰Важные расходные статьи: 🔹ремонт и техобслуживание – x2.3 (этот пункт частично балансирует общую прибыль компании от курсовых разниц: если бы она была ниже, расходы на ТО тоже снизились бы, т.к. большинство запчастей все еще импортные) 🔹расходы на обслуживание долга +84% 🔹расходы на оплату труда +1% – крайне странно, сотрудников меньше не стало, индексацию з/п тоже никто не отменял (возможно, часть сотрудников выведена на аутсорс? Тогда в какие статьи переместились расходы? IR к сожалению на мой запрос по этому поводу не ответил) 🔹амортизация +58% 👉Мы не знаем, когда и как эту конструкцию будут делать по-настоящему прибыльной, с положительным кэшфлоу (и будут ли? На этот вопрос IR тоже предпочел отмолчаться) А пока, чтобы держаться на плаву, Вушу критически важно продолжать операционный рост. Что тут есть: ✅Парк компании вырос c 82 до 150 тыс. СИМ (+83%), общее количество поездок – с 55,5 до 103,9 млн. (+87%). Темпы роста ниже, чем по итогам 2022 (там было х2.1), но в абсолютных цифрах очень сильно и соответствует темпам прироста парка. Доля рынка осталась ~50%. ➖ Тут неправильно будет сказать, что Вуш растет на уровне рынка – по факту, компания сама этот рынок создает. И пока что все новые самокаты полностью востребованы, а значит потенциал расти дальше тоже есть ✅Вторая возможная точка роста – зарубежные направления. Кроме прочего, в случае успеха они снимут вопрос с сезонностью бизнеса. Но пока тут только-только стартовал пилотный проект в Латинской Америке, его финрез и динамику оценивать не из чего 📛Текущая стоимость одного самоката через акции WUSH – 237 тыс. рублей. За 2023 год самокат заработал ~14,5 тыс., окупаемость для акционера – 16,3 года. Дольше, чем было во время выхода компании на IPO 📊Итого: в 2024 Вуш с большой вероятностью продолжит расти и операционно, и по финрезу (со вторым сложнее будет в 2025, когда вместе с привлечением новых займов придет время гасить старые). Но инвестиционно считаю эту историю не слишком привлекательной: ⚠️Бумаги остаются неприлично дорогими, будущий рост уже во многом в цене, а вот в случае любого его замедления – переоценка вниз может оказаться весьма болезненной 📉При этом, на дистанции, за 1,5 года с момента IPO, котировки WUSH прибавили плюс-минус на уровне индекса (не считая свежего мартовского разгона). Не слишком впечатляющий результат для компании роста, от которой мы ждем «иксов», тем более на очень хорошо растущем рынке 👉Если прям очень хочется здесь поучаствовать – я бы подождал коррекции обратно к уровню индекса. Судя по историческим данным, все шансы на это есть #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #дивиденды #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе