⚡️ Самое интересное за день: SPO Совкомбанка, оферта АПРИ, новые выпуски облигаций Акции: 💰 Совкомбанк озвучил планы по будущим SPO • Для финансирования покупки ХКФ Совкомбанк проведет допэмиссию на ~2 млрд. акций (~10% акционерного капитала) • В 3 кв’24 возможно рыночное SPO еще на 2-3% от общего числа акций – Допка под ХКФ будет закрытой. Изначально планировалось оплатить акциями 51% сделки, теперь уже 90%, и это гораздо лучше, чем покупать на заемные или, тем более, за счет собственных средств: капитал СКБ продолжит работать в полном объеме и без лишней долговой нагрузки. Сделка изначально была с дисконтом ~20%, теперь стала еще более выгодной. А размытие нашей доли компенсируется ростом финреза – от ХКФ в этом году ожидается ~10-15 млрд., это 10-15% всей плановой прибыли Совкомбанка Второе SPO (оно пока в статусе «не исключается») пойдет уже в рынок. Объем минимальный, как такое принимается – мы только недавно видели в случае с Астрой, где похожее допразмещение было очень удачным моментом добрать позу. В случае с СКБ ожидаю примерно того же. Вместе с запланированной ранее таргетированной продажей части акций мажоритария «Совко капитал партнерс» (она будет проходить не через стакан) фрифлоат банка вырастет до более 10% (сейчас ~5%), а это даст возможность осенью-зимой войти в индекс Мосбиржи и привлечет новых крупных покупателей SVCB Облигации: ⚙️Русал перенес размещение квази-долларового выпуска на «июнь-июль» + готовит новый рублевый выпуск: A+, флоатер КС+250, ежемес. купон, 3 года, объем пока неизвестен. Сбор 27.06 – Почему перенесли – можно только гадать. Может ждут курса повыше, а может боятся близкого соседства с ГПН, которая завтра собирает книгу в юанях со стартом 8%. Что касается нового флоатера, спред выглядит приемлемо, но только в стартовом виде. Из интересного недалеко есть Балтлиз RU000A108777 (AA-, КС+230, околономинал) и новый АФ Банк (AA, КС+250, сбор 18.06) RU000A1089K2 RU000A107RH8 🏢Легенда готовит новый выпуск: BBB, флоатер КС+375, ежемес. купон, 2 года, 3 млрд. Сбор 11.06 – Изначально они планировали собирать этот объем в апреле под фикс. 17,25%, затем решили перенести, и теперь будут брать под 19,75% (но тут взрослая книга, спред еще могут снизить на размещении). Из флоатеров в их рейте есть только собственный RU000A1067H4 (КС+500, с потолком купона 20%, торгуется ~102%, объемы правда совсем небольшие), а также Сегежа RU000A108991 и RU000A107BP5 (ROUNIA +430 и +380, там своя атмосфера) – рядом с ними новый выпуск выглядит неплохо, особенно в случае возможного июльского повышения ставки ЦБ RU000A102Y66 🏠Апри установила ставку купона по выпуску АПРИФП БП5 RU000A104WA0 после оферты на уровне 22% годовых – По мне маловато, от Апри привык видеть более высокую премию к рынку (но эмитента понимаю, IPO на носу, статус повышается…) Торгуется на фоне новости выше номинала, что уже хорошо. Теперь на очереди выпуск 002Р-03 RU000A106WZ2, по нему оферта 17.09. Апсайда в моменте там нет, но под номинал не уйдет, а новый купон определят уже после июльского заседания ЦБ и прямо накануне сентябрьского – за таким даже просто понаблюдать будет очень интересно #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

📅 План по первичным размещениям #облигации 💰 МБЭС: AAA, флоатер КС+230 квартальн. купон, 2 года, 3 млрд. Хороший, годный стартовый спред, но на размещении его вполне могут снизить, флоатеры сейчас в цене. Рынок определено не прайсит МБЭС как чистую ААА, но даже так – выше 200 все еще выглядит вполне приемлемо для холда. Более-менее ощутимый плюс по телу я бы ждал только при 220-230 (предыдущий выпуск RU000A107DS5 с КС+250 торгуется ~101,5%) ⚡️ Россети Московский регион: AAA, флоатер КС+130, ежемес. купон, 3 года, 20 млрд. Тут тоже можно отталкиваться от предыдущего выпуска RU000A107DP1 (КС+115) – он торгуется в диапазоне 100,3-100,7%. Если в новом спред останется выше 120, то будет более-менее неплохо. Смущает большой объем, и что в тот же день размещается более интересный МБЭС 📱 Мегафон (2 выпуска): AAA, флоатер КС+120, квартальн. купон, 2,5/2,8 года, 2х10 млрд. Старт весьма скромный, и снизить его еще на 10-15 б.п. тоже вполне могут. Теоретически, тут не исключаю даже апсайд, за счет силы бренда (как у X5 RU000A1075S4 + старые бумаги Мегафона в своем рейте торгуются лучше среднего) Если смотреть с этой стороны, то оценка будет повыше, но чистый спред, очищенный от сантиментов, большого интереса не представляет RU000A1065S5 💄 Кеарли Групп: BB-, купон 20% ежемес. (YTM~21,6%), 1 год, 300 млн. Крупный продавец косметики/парфюмерии с маркетплейсов – в своих ключевых категориях занимает ~2% на Озоне и ~1% на WB, в сумме на них приходится ~80% продаж. Кредитный рейтинг для такого бизнеса вполне приличный. Общий объем заемных средств после размещения вырастет в 2,5 раза, стоимость обслуживания – в 5 раз. Ожидаемый долг/EBITDA по итогам 2024 – 3,4х Если смотреть на динамику ебитды – обслуживать такое Кеарли будет все еще по силам, краткосрочно проблем не просматривается. Деньги берут на пополнение оборотки и дальнейшее масштабирование бизнеса, и что будет на более длинном горизонте – зависит от того, насколько успешно это масштабирование пройдет. Плюс, есть риск зависимости от маркетплейсов: условия для продавцов они могут в любой момент подкрутить в худшую сторону Параметры выпуска мне не особо нравятся, на уровне других свежих BB- (Антерра RU000A108FS8, Плаза-Телеком RU000A108E80), не лучшее предложение по группе, и нет никакой премии за дебют. Участвовать не планирую, но сам выпуск будет интересен как индикатор рыночных настроений – посмотрим спрос на размещении и цену в стакане Правда, эксперимент будет не совсем чистым: оргом здесь Иволга, а они обычно заботятся, чтобы их эмитенты на первых порах особо не проседали. Кому нужно – участие через предзаказы ⛽️ Газпромнефть CNY: AAA, купон до 8% квартальн. (YTM~8,24%), 2,5 года, 1 000 млн. CNY Для трипл-эй выглядит хорошо, но тут я бы был аккуратен с объемами. Намечается тенденция массового перехода крупных экспортеров на валютные и квази-валютные займы: для них такой формат всяко дешевле, чем заряжать 17-18% в рублях. Но вместе с этим появляется и конкуренция за наши деньги, поэтому рекордные в моменте доходности очень быстро могут перестать быть таковыми ⚙️ Русал USD: A+, купон до 8,25% квартальн. (YTM~9%), 3 года, 100 млн. USD ⛔️ Размещение перенесено на июнь-июль Аналогично ГПН. Сильно лучше предыдущих квази-долларовых бумаг Новатэка RU000A108G70, Полюса RU000A108L81 и Фосагро RU000A108LP2, несмотря на разницу в рейтинге. Важный нюанс: хотя по бумаге заявлен срок 3 года, по факту он на несколько дней меньше, и в результате выпуск не попадает под ЛДВ #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп

⚡️ Самое интересное за день: хорошие новости с ПМЭФа (и не только), ожидания по ставке ЦБ, тишина в облигациях Акции: 💰 Много приятного наговорили сегодня про Сбер, тут комментировать – только портить: • Банк сохраняет план получить в 2024 году чистую прибыль больше, чем в 2023 году (вице-президент Скворцов) • Рассчитывает на рост дивидендов в абсолютном выражении, даже несмотря на рост налоговой нагрузки. Пэйаут останется 50% прибыли (Греф) • Выдачи ипотеки в мае существенно выросли к апрелю, по выдачам потребительских кредитов зафиксирован небольшой рост (зампредправления Царев) • В мае были рекордные выдачи по корпоративному кредитному портфелю. Ожидают «устойчивый рост» и далее (зампредправления Ведяхин) – пруфы обещаны в ежемесячном отчете РПБУ, выйдет 11 июня SBER SBERP 📦 Ozon получил разрешение правительственной комиссии о том, что они должны провести редомициляцию до конца 2025 года (замглавы Минпромторга В.Евтухов) – Совсем не быстро, но сам факт постановки дедлайна, причем уже не на корпоративном, а на государственном уровне – радует. Тем более для Озона скорость не особо и критична, т.к. ни дивидендов, ни байбэков тут пока ожидать не приходится OZON 🛒IR X5 Полина Угрюмова рассказала о планах компании: • Переезд может затянуться до октября • Дивиденды инвесторы увидят «где-то в следующем году» • Кэш, накопленный на балансе, бдет (не весь) направлен на дивиденды и buyback • Также, компания нацелена на сохранение активного роста сети и рассматривает сделки M&A – Тоже сплошной позитив (не считая сроков переезда). В целом, ничего принципиально нового, последнее мнение по компании тут https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/63d2dce3-c918-4bf9-87a0-0b08fa879d31/ Но замороженные бумаги X5 мне сейчас нравятся больше любых других. Я много всякого держу на долгосрок и продавать не планирую, и казалось бы временные красные циферки по таким акциям прямо сейчас – волновать не должны. Но они все равно немного волнуют)) На этом фоне железно-стабильные котировки Пятерки – прям островок спокойствия и умиротворения FIVE@GS Облигации: Новых выпусков сегодня не анонсировано. Без Смартфакта и Нижегородца, которые начали размещение сегодня, общий спрос на бумаги из «простыни» составил смешные 8 млн. рублей. 👉Завтра в 13:30 будет интересно: пожалуй, это первое в 2024 году заседание ЦБ, по которому нет никакого доминирующего мнения и прогноза – ни у аналитиков, ни у проф.участников, ни у розницы. Есть только ощущение, что рынок за последние пару-тройку недель уже заложил самый негативный сценарий, и на любое не-экстремальное решение готов, наконец, выдохнуть #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе