Газпром ЗО27-1-Д RU000A1056U0
Доходность к погашению
5,66% за 34 месяца
Рейтинг эмитента
Высокий
Форум об облигации Газпром ЗО27-1-Д
Что вы думаете про Газпром ЗО27-1-Д?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🔥Облигации НОВАТЭК 1Р2 в долларах. Это уже любопытно
Наконец что-то действительно интересное! Уже завтра $NVTK соберёт заявки на новый выпуск облигаций не в чём-нибудь, а в "грязных зелёных бумажках".
🧐Отличный вариант валютной диверсификации? Или попытка заманить инвесторов во что-то низкодоходное? Давайте разберёмся.
Эмитент: ПАО «НОВАТЭК»
🔋ПАО «НОВАТЭК» — крупнейший независимый производитель природного газа в РФ с долей рынка 18%. Занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Основные месторождения находятся в Ямало-Ненецком АО.
🔥В 2017 компания начала производство СПГ и вышла на международный рынок. Объемы доказанных запасов газа НОВАТЭКа являются одними из самых больших в мире.
Я часто называю НОВАТЭК "жидкогазовый гигант" и "Газпром здорового человека". Управление бизнесом, на мой взгляд, у компании одно из самых эффективных среди всех голубых фишек нашего рынка.
⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА - наивысший.
💼На бирже сейчас торгуется единственный выпуск бондов в рублях: НОВАТЭК 1Р1 $RU000A106938 на 30 млрд с погашением в мае 2026 года.
📊Финансовые результаты
НОВАТЭК не публиковал отчетность за 2022 год, поэтому динамику можно сравнить только с 2021-м.
✅Выручка увеличилась на 18,6% - с 1,16 трлн ₽ в 2021 г. до 1,37 трлн ₽ в 2023 г. EBITDAтакже вырос на 19%, достигнув отметки в 890 млрд ₽ в 2023 году по сравнению с 748 млрд в 2021 году. Рентабельность по EBITDA - впечатляющие 65%. А меня ещё спрашивают, почему я регулярно подкупаю НОВАТЭК.
✅Чистая прибыль при этом увеличилась не так сильно — с 433 млрд до 469 млрд ₽, на 8,3%. Сказались операционные издержки, капзатраты и расходы на преодоление последствий санкций.
✅Чистый долг практически исчез — с 141 млрд ₽ в 2021-м до смешных 9,2 млрд ₽ в 2023-м: снижение на 93,5%! (Опять вспоминаю про Газпром $GAZP с его триллионными заимствованиями и берусь пятернёй за лицо 🤦♂️). Показатель Чистый долг / EBITDA уменьшился с 0,19 до 0,01 - фактически нулевой.
⚙️Параметры выпуска 001Р-02
● Номинал: 100 $
● Объем: не менее 200 млн $
● Погашение: через 5 лет
● Купонная доходность: до 6,5%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да
👉Расчеты в рублях РФ по официальному курсу ЦБ на дату, в которую совершается сделка (при размещении облигаций и на дату выплаты купона или погашения).
👉Сбор книги заявок - 17 мая, размещение на бирже - 22 мая 2024 года.
🤔Резюме: оторвут с руками
🔋Итак, НОВАТЭК размещает локальные долларовые облигации объемом 200 млн $ на 5 лет с ежеквартальной выплатой купонов в рублях. Крайне редкий случай на нашем рынке: за 2023-2024 гг. был лишь один выпуск – ЕАБР 3Р10 на 250 млн $.
✅Надежнейший эмитент. НОВАТЭК не нуждается в представлении, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда.
✅Облигации с привязкой к $USDRUB и удобным номиналом в 100$. Это одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель "токсичной" американской валютой. А стоят они в 10 раз дешевле замещаек.
✅Ориентир купонной доходности - 6.5%, что с учетом рейтинга эмитента выглядит очень неплохо. Замещайки есть и подоходнее, но они дороже и такой низкой долговой нагрузки больше нет ни у кого. Скорее всего, купон на размещении укатают ближе к 6%.
✅Никаких доп. приколов типа амортизации и/или оферты, что для 5-летнего срока обращения - просто отлично.
⛔️Относительно небольшой объем выпуска. Скорее всего, за облигации будет драка. Надеюсь, в процессе размещения объем эмиссии увеличат, а купон не сильно снизят.
💼Вывод: буду добавлять валютные бонды НОВАТЭКа в портфель. Давно ищу варианты пополнить долларовую составляющую, а на рынке замещаек сейчас всё грустно. Пусть это и ненастоящие доллары, но от возможной девальвации на горизонте нескольких лет они смогут защитить.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!☝️
$RU000A1056U0 {$RU000A105A95} $RU000A105QW3
#sid #облигации #nvtk #хочу_в_дайджест
30
Самые свежие посты скрыты
Откройте счет или войдите в личный кабинет для просмотра актуальных постов про ценные бумаги
Мысли по рынку.
Замещающие облигации.
Часть 2.
Выводы:
1. Доходности ценных бумаг в юанях должны подрасти на 100-150б.п., чтобы соответствовать доходности замещающих облигаций высокого кредитного качества в долларах. Если посмотреть на купоны, то видно, что большую часть пути прошли и облигации в юанях сейчас торгуются на 100-250б.п. выше размещения.
Поэтому не считаю их интересными как класс.
2. Доходности замещающих облигаций высокого кредитного качества в долларах торгуются на 100-130 б.п. ниже замещающих облигаций Газпрома в долларах.
Поэтому смотреть на покупку Газпрома все еще можно, хотя 70% апсайда уже проехали.
3. Доходности в евро выше, чем в долларах по Газпрому (речь о 50 б.п.).
Но, если присмотреться, то разница куда больше. Так как в США ставки по гособлигациям сейчас на срок 5 лет - 4.4%, а в Европе - 2.9%. Поэтому при прочих равных по евровым инструментам спред к кривой именно в евро у Газпрома более 400б.п. (по долларовым - меньше 260 б.п.).
Поэтому на короткий срок (до 3-4 лет) в евро доходность Газпрома интересна для меня. Но будет ли схлопываться арбитраж - не думаю, что в ближайшем будущем.
4. Наконец-то фьючерсы на валюту вышли из бэквордации. Для рублевого инвестора это позволяет потенциально зарабатывать больше, чем на облигация в рублях.
Что можно сделать: купить замещающую облигацию и продать фьючерс на валюту с экспирацией через год.
Форвард на продажу долларов на год вперед дает 8.6% годовых дополнительной доходности и позволяет избежать валютных убытков на дату экспирации (в процессе есть риски).
5. Отыграть ставку на снижение кривой US-Treasuries по-прежнему можно.
Консенсус в США предполагает несколько раундов снижения ключевой ставки в США в следующем году. Можно там попробовать урвать процент.
Резюме, где я для себя вижу потенциал на длинне:
Газпром 34 Д.
Доход:
1. Купон - 8.63% годовых.
2. Переоценка тела (№1): из-за снижения кредитного спреда относительно других замещающих облигаций в РФ. Построил регрессию (приложил результат). Справедливый уровень T-spread Газпрома относительно аналогов - 157-188б.п. (сейчас - 275 б.п.). Положительная переоценка с учетом дюрации: 6.2-8.4%.
3. Переоценка тела (№2): из-за снижения кривой доходности в США и роста спроса на долларовые инструменты у нас.
Справедливый уровень доходности при положительной динамике по инфляции - минус один процент. Положительная переоценка с учетом дюрации: 7.2%.
Срок: 2 года (для себя беру).
То есть в долларах:
2 года. 17.26% (купоны) + 7% переоценка (спред от аналогов в РФ) + 7.2% переоценка (облигации США) =30.4% или 15.7% годовых.
Если хеджировать в рублях:
То сверху еще 8.6% годовых.
Резюме, где я для себя вижу потенциал на коротке:
Газпром 27 Е.
Там вижу потенциал переоценки доходности в евро до уровня Газпрома в долларах (минимум), а там и до уровня других замещающих облигаций высокого кредитного качества. Первый сценарий - 1.7% доп. дохода от переоценки, второй - 5.6%. Дюрация бумаги - 3 года.
Это не повод покупать бумаги, но повод сравнивать с тем, что есть на рынке.
Предыстория: я давно держал Газпром 37Д с хеджем против него в валюте.
Он отрос сильно и сейчас я начал изучать варианты, не стоит его обменять на что-то / что есть/будет на рынке. Какие есть перспективные истории.
Обязательно еще разберу бессрочные облигации Газпрома в долларах и изучу подробнее, какие планируются замещения в этом году и с какими ценовыми ориентирами и после буду принимать решение по стратегии.
То есть будет Часть 3 и Часть 4 точно.
Планирую сравнить по итогу все на цифрах.
А пока прикладываю результаты изысканий на сейчас. В таблицах все просто и понятно (g-spread = t-spread)
Ставьте лайки, пишите комментарии, если полезно.
Не инвестиционная рекомендация.
#облигации
#рынок
#мнение
#офз
$RU000A105JH9
$RU000A105A87
$RU000A1059R0
$RU000A1059Q2
$RU000A106G56
$RU000A105RH2
{$RU000A105A95}
$RU000A1056U0
$RU000A105SG2
$RU000A105R62
$RU000A1075S4
$RU000A105BY1
$RU000A1059P4
Еще 2
16
Нравится
12
Мысли по рынку.
Замещающие облигации.
Часть 1.
Решил обобщить, что сейчас вижу по рынку замещающих облигаций. Остаток года обещает принести новые замещения: приведет ли это к обвалу рынка и стоит ли покупать, есть ли потенциал роста?
Об этом всем плапланировать порассуждать в серии постов.
Начну с итогов предварительного исследования:
1. Рынок торгуется справедливо относительно исторического бенчмарка (USD, материка T-spread).
Как определял: посмотрел наиболее ликвидный инструмент из торгуемых (Россия 28, usd) и T-spread по нему. Дюрация чуть меньше 4 лет. Текущий уровень доходности/цены - 5.17%/130.6. Это соответствует T-spread на уровне 50-60б.п. (еще в августе спред превышал 300б.п.). Почему 50-60б.п. справедливый уровень: если выгрузить динамику cds 5Y России (это по сути аналог T-spread), то можно увидеть, что за период его оценки с 2014 по 2021 года минимальное значение составляло как раз 50-60 б.п., а в среднем торговался выше 130 б.п.
2. Рынок торгует доходность в иностранной валюте единообразно по всем базовым валютным парам (облигации в CNY, USD, EUR, GBP, CHF торгуются с похожей доходностью на схожую дюрацию).
Почему так: инструменты хеджирования сейчас недоступны по евро, фунтам, франкам, поэтому по этим инструментам возникает арбитраж.
3. Рынок замещающих облигаций стал самодостаточным, корреляция индекса замещающих от курса доллара к рублю развернулась.
Справочно: до августа 2023 года динамика индекса замещающих облигаций примерно соответствовала динамике курса доллара к российскому рублю.
Почему: замещающие облигации воспринимались исключительно как хеджирующий инструмент против ослабления рубля. С августа данная связь развернулась на фоне развития рынка замещающих облигаций и формирования ожиданий по предельному обесценению курса рубля.
4. Рынок замещающих облигаций не сформировался и до конца года пройдут значительные по объему замещения, которые позволят изменить его структуру.
Почему: на рынок до конца года на рынок выйдут новые эмитенты так, что объем рынка с 15 млрд USD может вырасти до 40-60 млрд USD
5. Рынок не справляется со спросом на короткие размещения валюты, поэтому на коротких сроках (от полугода до 2х лет) замещенные еврооблигации торгуются ниже T-curve.
Почему: на рынок не поступают новые выпуски (это пока, будет волна размещений в конце года и все). Доходности депозитов в валюте оторваны от доходности замещающих облигаций. Эмитенты не готовы выпускать валютные займы по таким ставкам.
Скажем так: Газпром занимал еще когда купоны составляли 2-3% годовых в длину по многим выпускам, а сейчас это 6-7% на коротке.
Далее - продолжение в Части №2.
Не инвестиционная рекомендация.
#облигации
#рынок
#мнение
#офз
$RU000A105JH9
$RU000A105A87
$RU000A1059R0
$RU000A1059Q2
$RU000A106G56
$RU000A105RH2
{$RU000A105A95}
$RU000A1056U0
$RU000A105SG2
$RU000A105R62
$RU000A1075S4
$RU000A105BY1
$RU000A1059P4
9
Нравится
1
$RU000A1056U0 я так поняла , что средняя цена бумаги будет пересчитываться каждый день.Бумага так же осталась валютной.
Облигацию погашают в рублях, независимо от валюты покупки.Купоны будут выплачиваться в рублях, как и раньше.
1
Нравится
1
Будь в курсе событий
Следи за сделками авторов, собирай персональную ленту и делись мнением
S
17 ноября 2023 в 8:05
$RU000A1056U0 какие образом покупается эта бумага теперь, после перевода в рубли? Появились какие то шаги, купить можно только по лимитной заявке, ввожу цену, купить не получается…
Нравится
1
$RU000A1056U0 кто-то закупился или это глюк? Или это график исправили?
Нравится
Комментировать
Привествую вас. Вернемся немного в сентябрь к этому посту.
https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/petya5let/1dd15246-ecd2-4e9b-8a81-40a6d088aec5/
Наша гитпотеза в целом потвердилась, но чуть раньше.
Экспортеров заставили менять выручку. Курс улетел в коридор 85-90 руб.
Давайте остановимся и посмотрим на последние 3 мес. и что мы имеем сейчас.
🔥 $USDRUB 90 под давлением экспортеров сегодня.
🔥Великолепная отчетность импортеров за 3 квартал, нефть под 100, рубль под 100.
🔥Мы отлично отросли на 3м квартале по индексу.
Что имеем сейчас.
🤔 Ставку в 15%. Компаниям очень плохо, ждать роста бизнеса в таких условиях тяжко. К тому же Эльвира не дает сигналов к снижению.
🤔 Я думаю мы так и останемся в коридоре 85-90 к концу года.
🤔 Отчетность нефтегаза за 4й квартал не видится сильной. Нефть 80, курс 90.
Вообще если нефть пойдет вниз, бюджет как то нужно наполнять.
В общем что я хочу сказать.
🤔Я не ожидаю хорошей доходности в 1 половине 24 года по нефтегазовму сектору, и в целом по индексу. Причины - ставка, цена нефти, курс. Да мы вероятно будем в + но не соизмеримым с 2023 годом.
🤔В баксах доходность портфеля за 8 мес, 7%. Стоит часть зафиксировать вероятно.
🤔 я не верю в слишком дорогу нефть, все таки мировая экономика пока замедляется, спрос падает. Ближний восток не отыграл.
🤔 Вероятно мы очень близко к пику ставок в США.
🤔К концу 24 года курс будет однозначно либо на границе, либо выше 100, т.к. инфляция в США уже замедляется, это может быть ложно, но сигналы есть.
Как я и планировал буду делать следущее
- Начинаем фиксировать часть акций. Равномерно все.
👍 При курсе рубля 90. 10% от портфеля должны стать замещайками.
👍 При курсе рубля 85. 35% от портфеля должны стать замещайками.
Горизонт минимум 3 года. Сейчас доходность таких замещаек около 6-7.8%.
Начну с 2ух выпусков газпрома.
$RU000A1056U0
{$RU000A105A95}
Из рисков вижу только внутренний курс.
PS ОБНОВЛЕНО
Забрал 3 шт. RU000A105A95 это 12% от портфеля.
Добавил скрины по сделкам.
Еще 2
1
Нравится
5
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
$RU000A1056U0 полное разочарование инвесторов, … в надежде на лучшие времена)
1
Нравится
Комментировать
$RU000A1056U0 поддержка ответила, что не корректно отображается дневная доходность. У кого сколько, напишите пожалуйста? У меня за последний день +0.48%
1
Нравится
Комментировать
$RU000A1056U0 вообще грабеж получается. Вчера сумма была 176 402,94 на закрытие, сегодня на закрытие 176 550 руб (хотя доллар вырос на 0.24% и облигация выросла на 0.48% , т.е. должно быть сейчас 177 673 руб а по факту 176 550 руб (итого Тинькофф у меня удержал 1123 руб по непонятным причинам)
4
Нравится
7
$RU000A1056U0 в итоге за вчера и за сегодня сравнивая дневной % в терминале и дневной % у себя на экране я не дочитал 0.66% (это 1165 руб - не так много конечно, но за 2 дня, это в месяц, если так будет продолжаться будет 15 000 руб +-)
Нравится
2
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей