Остановится ли рост Ozon? Анализ перспектив и оценка компании
За последние три месяца акции Ozon показали впечатляющий рост почти на 60%, особенно активно росли в марте и апреле. Однако, несмотря на положительную динамику, возникает вопрос: не перебор ли это, и что ждет компанию в ближайшем будущем?
Причины роста
Редомициляция: В начале 2024 года все больше новостей указывало на то, что Ozon близок к переезду в Россию. Это вызвало всплеск оптимизма среди инвесторов, аналогично случаям с HeadHunter, X5 Retail и Yandex. Ожидания позитивных изменений поддержали рост акций.
Финансовые отчеты: Положительный отчет за 2023 год и первый квартал 2024 года также поддержал новую волну роста акций. Улучшение показателей усилило веру инвесторов в дальнейшее развитие компании.
Оценка компании
На данный момент оценка компании кажется завышенной. Важно отметить, что Ozon все еще остается убыточной компанией. Если ранее мультипликатор P/S составлял 1,5х, что соответствовало среднеисторическому уровню, то теперь он подрос до 2,2х. Для сравнения, у Amazon этот показатель составляет 2,9х, у Alibaba — 1,6х, у корейского Coupang — 1,6х, а у китайской JD — всего 0,4х. Все эти компании давно прибыльны.
Рынок, безусловно, дает премию Ozon за высокие темпы роста, но необходимо учитывать, что:
Ozon все еще является российской компанией, что накладывает определенные риски.
Компания остается убыточной, и выход на прибыльность ожидается только через 2-3 года. После этого потребуется еще время, чтобы получить нормальную оценку за счет роста прибыли.
Лучший способ оценить Ozon — сравнить его с прибыльным Wildberries, который оценивается в 62 P/E. Это означает, что Ozon потребуется еще 2-3 года для выхода на нормальную оценку в 20 P/E. Таким образом, выход на прибыльность и получение адекватной оценки займет у компании от 4 до 6 лет.
Перспективы и риски
Ozon — долгосрочно перспективная компания, которая постепенно движется в сторону прибыльности. Уже виден тренд на удержание EBITDA в положительной зоне, что является положительным сигналом для инвесторов. Однако, текущие среднесрочные драйверы роста исчерпаны. Рост на 170% за год — это явный перебор, что может привести к масштабной фиксации прибыли.
На фоне новостей о редомициляции, вероятно, начнется фиксация, что традиционно происходило с TCS Group и X5 Retail. Следующая волна роста, скорее всего, начнется после возобновления торгов.
Заключение
Ozon остается долгосрочно крепкой компанией с позитивными перспективами. Маленькими шагами она движется к прибыльности, и уже виден тренд на удержание EBITDA в положительной зоне. Однако, текущие драйверы роста исчерпаны, и акции могут скорректироваться в ближайшем будущем. Инвесторам следует быть готовыми к возможной фиксации прибыли и оценивать перспективы компании с учетом долгосрочных целей.
$OZON $OZM4