Тинькофф после переезда в РФ начал активно запускать разные фонды, сегодня запустил фонд на IT $TITR Учитывая, что в Тинькофф самый большой объем пользователей на Московской бирже и очень много клиентов с низким чеком, то фонд может собрать 1 млрд. рублей в управление, как тот же $TDIV Интересно, что в индексе у самого Тинькофф доля 14%, а у Яндекса 30%. Отсюда я бы ожидал допом объем инвестиций в бумаги на уровне 140 млн. и 300 млн. рублей, что в целом не так плохо. Для Тинькофф, который сегодня сильно валится, это эквивалентно покупке 46к бумаг.

Кажется в $DIAS можно заходить на падениях по 6к и выходить по 6,3к, и потом вновь на 6к заходить и так бесконечно )))

У ПИК $PIKK рекордные неустойки с квартиры - 8,1 млн.₽ Точно не фактор для лонга

Обзор по стратегии &Infinity на неделе с 13 по 19 мая Неделя завершилась в плюсе +0,49%, уступив индексу Московской биржи, выросший на 1,51%. Лучшие компании • Делимобиль +1,9% • Сбер +0,93% • Роснефть +0,02% Худший результат • Яндекс -0,5% Комментарии: • В рамках недели индекс продолжил рост и закончил на уровне выше 3500, и это у нас только начало дивидендного сезона. Первые существенные дивы от Лукойла скоро придут и дадут первый значимый скачок в индексе. • В рамках мая по стратегии прошли див. отсечки по Лукойлу и «НоваБев», плюс пройдем по «Позитиву». В совокупности придет +1% к портфелю в виде дивов. • «Сбер» постепенно штурмует новые высоты, и это мы только в мае месяце, основной рост будет ближе к див. отсечки в июле. В плане «Сбера» стоит учитывать, что справедливая оценка на 12 месяцев — 370 руб., и сейчас бумага торгуется за вычетом дивидендов по 290 рублей. Поэтому можно смело заходить среднесрочно в бумагу по текущим, получить дивиденды и быстро закрыть див. гэп. Если ставку все же начнут снижать во 2-м полугодии (а «Сбер» сам рассчитывает на 13% к концу года), то есть все шансы увидеть 400 рублей в бумаге. • Зашли в Яндекс в стратегии на новостях об обмене 1 к 1. Считаю текущие уровни хорошими для захода в бумагу, основные риски ушли. В плане автостратегии ожидаю, что «Тинькофф» самостоятельно за клиентов подаст заявки на обмен, и никаких рисков переноса бумаги не будет (заявление о такой логике уже дали в БКС). У Яндекса апсайд +50% с текущих, будем долгосрочно держать. • В рамках недели сильно росли бумаги «Ростелекома» и VK в индексе Мосбиржи, но в них входить не планирую. По «Ростелекому» — на мой взгляд, это небольшой памп, и на фоне объявления дивидендов компания не порадует инвесторов (ибо дадут 6 рублей на акцию, что при цене в 100 руб. за бумагу смотрится уже не очень). В аналогичный рост VK на этой неделе тоже не верю фундаментально, в компании должны начать показывать большую прибыль и сокращать долг, чтобы имел смысл среднесрочно в нее вкладываться, поэтому на текущих отчетах нет смысла в покупках. • В целом ожидаю индекс сильно выше, дивидендный сезон вполне двинет нас к уровню 3800 по индексу мос биржи, а геополитика и эскалация на Украине в целом нейтральна для компаний. Единственное что - жду новостей о новых налогах на физиков и юриков, это в целом ухудшит перспективы рынка, но просадок на этом фоне я не жду, ибо драйверы для роста никуда не уйдут.

«Вы заявили, что вы экосистема, но на самом деле этого не видно, мы понимаем что вы хотите, но сейчас вы old school и телеком» - привел цитату президент МТС Вячеслав Николаев на своей презентации МТС-платформы Очень неоднозначно на этой неделе прошла конференция МТС по развитию своей экосистемы. Действительно настораживает, что компания сдвигает свой фокус в сторону широкого объема b2c продуктов, причем разрабатывает их «внутри себя», а не покупает на рынке те решения, которые хотя бы уже зашли пользователям и имеют сильных лидеров изнутри. Что именно смутило: - МТС развивает мета-вселенную, с какой-то внутренней виртуальной вселенной. - МТС развивает аналог TicTok под названием Nuum - МТС развивает свою «социальную сеть» на основании карты в городе и различных активности вокруг нее - МТС занимается созданием «цифровых клонов» У меня большие сомнения, что МТС нужно было идти в разработку своих ИИ-помощников. Это очень дорогая разработка с точки зрения уникальности кадров на рынке, на мой взгляд МТС будут очень сильно не вывозить по сравнению с лидерами рынка через пару лет. Лучше бы заявили о сотрудничестве с кем-то крупным. И мне понравился ряд b2b продуктов - они хотя бы под конкретный запрос разрабатываются. История с сервисом рекламы - это как раз то, куда точно стоит идти и что «здесь и сейчас» открывает новый денежный рынок для компании. Как итог - на мой взгляд стратегический фокус у МТС выбран не верно, компания делает сильный крен в b2c сегмент, при этом занимается не свойственными ей активностями. Она называет экосистемой просто набор разных продуктов, хотя они с точки зрения пользователя никак не связаны. $MTSS

Тинькофф запустил аренду самокатов $TCSG Да, только в андроид приложении, но похоже тема с кешбеком рублями за разные услуги сделает из Тинькофф экосистему №1. Помню СЕО Самолёта приводил пример исследования McKinsey про то какая экосистема победит - основанная на финансах, гаджетах или доме. И пришли к выводу, что основанная на доме, ибо вы там проводите больше всего времени. Однако ключевое в экосистеме на мой взгляд - это доверие ей своего кошелька и максимально частое взаимодействие. На мой взгляд финансы в этом плане в России подминают под себя все взаимодействие с пользователем и становятся универсальным спутником, правда кроме Сбера и Тинькофф все потихоньку вымрут без ИИ помощников, а кроме них только Яндекс сможет в этой битве поучаствовать.

По Яндексу $YNDX Тинькофф пока молчит, но БКС уже заявил, что все акции с Мосбиржи конвертируются в российские бумаги автоматически (заявки подаст сам брокер), ничего делать не нужно. А вот если захотите отказаться - до 15:00 21 июня нужно будет об этом позаботиться и самому подать заявку (хотя зачем?).

Слияние Тинькофф и Росбанка - каковы перспективы? На фоне публикации отчетов от банков и прогнозов менеджмента обновил свои расчеты по Тинькофф и вот что я думаю: Для Тинькофф сейчас основная цель до 2030 года — стать банком №2 в стране после Сбера и экосистемой №1 по числу активных пользователей разных услуг. Это во вне позиционирует менеджмент банка и косвенно подтверждает в разных интервью. Например, Близнюк говорил о планах роста с текущих 40 млн. клиентов до 90 млн. клиентов. Для этого нужно: — активно выходить в оффлайн для привлечения другой аудитории; — активно выпускать новые продукты, чтобы конкурировать с другими экосистемами; — вкладываться в маркетинг. Тинькофф активно растет благодаря базе в 40+ млн клиентов. Это крайне сложно повторить другим банкам: либо из-за низкого роста числа клиентов и недостаточного ассортимента продуктов (как у «Совкомбанка»), либо из-за уже максимального охвата клиентов (как у «Сбера»). Тинькофф — банк с одним из самых низких уровней кредитования на одного клиента. Тинькофф занимает второе место по количеству активных банковских клиентов и третье место по рекламному бюджету в стране. По моим прогнозам, он будет ежегодно увеличивать расходы на привлечение клиентов на 30 млрд ₽ и через 2–4 года станет первым рекламодателем в стране с бюджетом на привлечение клиентов в 200 млрд ₽, а в активных клиентах может приблизиться к Сберу. Банк указывает, что развитие "супер-приложения" позволяет им активно монетизировать клиентов. Это же позволяет не конкурировать с другими экосистемами в затратах, например, внедрив заказ продуктов/товаров внутрь приложения Тинькофф от X5, ВкусВилл, Ленты, не ввязываясь в битву затрат на электронную коммерцию и строительство логистических центров, борясь с другими экосистемами (Лавкой от Яндекса и Самокатом от Сбера). Однако это развитие целиком ложится в способность компании генерировать партнерства/продукты, и в нем встает вопрос в персонале, различных затратах. Административные/операционные затраты, на мой взгляд, у банка также вырастут на горизонте 4 лет с 122 млрд. до 240 млрд. ₽ (в темпах роста, близких в последние годы, и на фоне открытия новых крупных офисов и поглощения Росбанка с его сотрудниками). Будучи основным «кошельком» пользователя, легче всего продавать ему другие услуги. Поэтому у Тинькофф есть две задачи: 1. Максимально ускориться в накоплении капитала и выдаче кредитов по запросам пользователей. 2. Сфокусироваться на ИИ-помощниках. Они в рамках экосистемы «Тинькофф» и его партнеров помогут выбрать лучший способ решить проблему пользователя, подобрать нужный товар из предложений партнеров и потратить средства эффективнее. Если затраты на рекламу, персонал и IT лягут на Тинькофф, из текущей бизнес-модели Росбанка высвободится 40+ млрд ₽ (помимо их прибыли в 25+ млрд. ₽). После присоединения к Тинькофф B2B- и оффлайн-направлений общий ROE банка в 2025 году немного упадет, но уже в 2026 году достигнет целевых 30%. Поглощение Росбанка ускорит рост процентных доходов, что позволит привлекать в экосистему больше пользователей и развивать небанковские услуги. Ожидается синергия: - в 2024 году — объединение розничных бизнесов и привлечение крупных b2b-клиентов, сокращение затрат на IT и рекламу; - в 2025 году — объединение всего бизнеса под «одной» вывеской и полноценный выход группы «Тинькофф» в офлайн. Из всего этого вывод - Тинькофф продолжит расти текущими темпами ближайшие 4-5 лет, оценки "как банка" за 1 капитал некорректные, поскольку 40+% прибыли будет не от кредитного бизнеса. Поглощение Росбанка за 1 капитал ложится в общую стратегию, это фактически равно простой доп. эмиссии акций на этот 1 капитал + открытию физических офисов (что в любом случае нужно делать для достижения целей в 90 млн. клиентов). В данный момент это хорошая история, чтобы набирать позиции под закрытие сделки и переоценку акций. Сроки по сделке и публикации новостей не ясны, но на горизонте 12 месяцев – сейчас отличный момент для покупки акции. $TCSG

Как использовать справедливые оценки акций? В инвестиционной среде многие аналитики, брокеры, банки и все, кто быстрее них, выдают целевую цену компании на горизонте 12 мес. Эта оценка обычно дается путем построения бизнес-модели компании на основе каких-то вводных и приведения выручки/EBITDA/прибыли к какому-то целевому мультипликатору для отрасли. Правдоподобность и реалистичность таких моделей может вызывать сомнение, но участники рынка обычно рискуют своим именем и репутацией, давая оценки, плюс на основании их оценок действуют управляющие, которые рискуют уже деньгами. Верить этим оценкам или нет — решение каждого, но в большинстве за ним стоит определенный труд, который можно использовать. Например, БКС на днях обновил рекомендации, и у «Роснефти» выставил целевую цену в 840 рублей на горизонте 12 мес. Что из этой цены явно стоит выделить: 1. У ваших денег есть определенная стоимость, выраженная в возможности получить «безрисковый» доход в ОФЗ за эти 12 мес. На сайте ЦБ на сегодня доходность годовых ОФЗ отмечена как 14,96%. Т. е. потенциал роста меньше этой суммы нам неинтересен, поскольку там есть риск. Отсюда выходит, что при справедливой цене в 840 руб. из акции стоит выходить при достижении 731 рубля, поскольку можно будет переложиться в ОФЗ и получить аналогичную доходность. 2. Акции — это рискованный инструмент, поэтому необходимо иметь некий уровень риска, за счет которого вы готовы заходить в акцию. Для стабильной компании типа «Ростелекома» это значение может быть низким, для циклической бумаги — более высоким. Условно для «Роснефти» можем предположить 12%. Отсюда выходит, что при справедливой цене в 840 руб. и безрисковом уровне в 731 руб. из акции вполне можно перекладываться в более перспективные бумаги при цене 650 руб. 3. Получается, что в акцию, потенциал которой составляет 43%, можно заходить только на условные 10–24%. После этого значительная часть умных денег начнет выходить из бумаги, и она окажется в боковике до очередной переоценки / снижения стоимости денег. Если мы говорим про акции стоимости, в которых по каким-то причинам возникли недооценки, то выходить из них после достижения справедливой цены можно со спокойной душой. Если мы говорим про акции роста (типа Яндекса), то они после выхода квартальных отчетов получают переоценку (условно +5% к потенциальной цене, в зависимости от результатов и сдвига сроков прогноза), и в них можно будет сидеть дольше. #пульс_оцени

Сегодня Яндекс $YNDX объявил об условиях конвертации акций нидерландской компании, которая пока что торгуется у нас, на акции российской компании, торги которой запустят с июля. Как говорится есть хорошая и плохая часть новости. Хорошая новость — обмен будет 1-к-1 и можно прямо сейчас спокойно набирать бумагу в свои портфели, компания имеет потенциал роста к справедливым ценам примерно 40%. Плохая новость — весь интенсивный рост последних месяцев был за счет инсайдеров, которые, скорее всего, будут выходить из бумаги, продавая настоящим инвесторам свои акции и фиксируя, скорее всего, иксы от плеч. И мы, вероятнее всего, увидим боковик до июля-августа. На мой взгляд, Яндекс крайне интересен для покупки сейчас с горизонтом владения хотя бы к 2026 году, тогда у компании может появиться достаточно стабильный рост чистой прибыли, и компания вместе с ростом бизнеса сможет начать платить дивиденды, отбивая вложения новым российским владельцам.

Обзор по стратегии &Infinity с 6 по 12 мая Неделя завершилась в плюсе +0,62%, обогнав индекс Московской биржи, выросший на 0,23%. Лучшие компании • Диасофт +1,1% • Сбер +0,84% • Позитив +0,6% Худший результат • Делимобиль -1,2% Комментарии: • Последняя неделя майских праздников закончилась, и с понедельника начнется большой отыгрыш дивидендных сезонов — будут покупаться бумаги под дивиденды, а также под отыгрыш див. гэпов. • На неделе вышел из Интер РАО и Henderson. Обе бумаги хорошо подросли, в Henderson 16 мая будет утверждение дивидендов, но я предпочту сюда вернуться после див. отсечки. • Зашел под дивиденды в «НоваБев», рассчитываю на быстрое закрытие дивидендного гэпа. На мой взгляд, можно спокойно держать до июля под операционные результаты за 1П 2024. • Сбер ожил, на мой взгляд, до выплаты дивидендов вполне может вырасти до 330+ рублей. Вообще справедливая стоимость Сбера — это 380+ рублей, на выплате дивидендов просто сходим к одной из значимых точек, потом быстро закроем див. гэп и продолжим держать бумагу (вероятнее всего, с меньшей долей в портфеле). • К окончанию формирования правительства, думаю, увеличить долю в «Самолете». Компания хорошо прошла 1Q в 2024 году, приоритеты президентской политики до 2036 делают упор на рост квадратных метров на 1 человека, и лидера отрасли хочется держать на этапе финальных лет роста до выхода на плато. Плюс я ожидаю падения банковских ставок во 2-м полугодии 2024-го, и мы можем заметить оживление в бумагах девелоперов.

Про Тинькофф $TCSG На ВОСА могли проголосовать только за или против предложенных условий, соответственно проголосовали за. Из интересного - 58,28% акционеров проголосовало за сделку, соответственно решение о присоединение Росбанка приняли акционеры с 20+% акциями Тинькофф, не связанные с Потаниным. Судя по всему этот же состав решил переехать из Кипра в РФ, и стратегия о слиянии банков была одобрена давно (а итоговую красивую стратегию нам покажут в 4Q 2024, хотя она уже на 80% была готова в 2023). Теперь у акционеров, проголосовавших против или не проголосовавших, есть преимущественное право на покупку новых бумаг из допки по 3400+ руб. за акцию. Минимум 45 дней это право есть, т.е. условно до июля. До этого периода цену скорее всего будут держать на уровне до 3400. Справедливая оценка Тинькофф + Росбанка с учетом покупки за 1 капитал, аналогичного развития первого и отсутствия развития второго - 4500 руб. Сделка завершится в 3Q 2024 года.

Обзор по стратегии &Infinity на неделе с 29 апреля по 5 мая Неделя завершилась в плюсе +0,15%, индекс за это время скорректировался на 0,69%. Лучшие компании • Делимобиль +0,83% • Henderson +0,77% • Позитив +0,12% Худший результат •Диасофт -0,65% Комментарии: * Между праздниками большой активности на рынке нет, но на новостях о Газпроме произошла некоторая коррекция по всем бумагам * 7 мая Лукойл откроется с див. гэпом и весь индекс с утра из-за этого просядет примерно на 1%. Прошлый див. гэп Лукойл закрыл за 16 дней, а позапрошлый за 40 дней. Учитывая высокие цены на нефть в рублях, вполне можем за май закрыть падение. * На 2-й неделе между майскими праздниками так же ожидаю боковик, под инаугурацию президента и праздник 9 мая могут быть какие-то негативные медийные события, но с точки зрения биржи о них забудут черед день-другой. * Интересной историей под закрытие див. гэпа так же может стать NovaBev, у которого 13 мая будет див. гэп и взяв акцию по 5700+ можно получить апсайд к справедливой цене в 14% + дивы. Хотя половина бизнеса и стагнирует, но магазины ВинЛаб все так же развиваются * За май так же рассчитываю на рост ИнтерРАО и общее движение вверх у Сбера, на дивидендном сезоне индекс должен хорошо вверх вырасти. Планирую быть на 100% в акциях Стратегия уже сильно выросла с момента запуска и из-за большой разницы в рекомендуемой сумме (155к) и минимальной сумме (20к) могут быть большие отличия в доходности. В связи с этим планирую между майскими запустить стратегию с рекомендуемой суммой в 25 000 ₽, чтобы повысить эффективность автоследования. После майских праздников представлю концепцию обоих стратегий и риск-менеджмент в них. Прямо сейчас переименовал текущую стратегию автоследования из «России разных скоростей» в «Infinity» в рамках работ по запуску 2-ой стратегии, чтобы вместе они смотрелись более органично.

💼 апрель в стратегии &Infinity показал рост 3,49% В апреле индекс Мосбиржи вырос на 4,01%, стратегия показала хуже результат из-за более защитного режима. Основной доход в стратегии принесли (по сумам подробнее в изображениях к посту): • ВИМ Ликвидность • Полюс • Henderson • Позитив Худший результат: • Глобалтранс Ожидания на май: • Стартует дивидендный сезон, и я ожидаю рост дивидендных бумаг, которые будут основным драйвером рынка. А в Лукойле наверняка можно отыграть див. гэп за май. Также рассчитываю на рост в Интер РАО. • «Глобалтранс» вполне вероятно во время див. сезона объявит о возможности выплатить дивиденды, и акция сможет сходить к справедливой оценке 1200+ ₽. Буду держать большую долю в компании с прицелом на корпоративное событие. • Жду планомерный поход Сбера на 330+ ₽ к див. отсечке с довольно быстрым ее закрытием, поэтому чем ближе дата, тем больше будет рост. • 7 мая будет инаугурация президента, 9 мая наверняка будут геополитические истории, и рынок на этом фоне может поштормить немного. Однако в целом не ожидаю значимого влияния вооруженного конфликта на бизнес компаний и, соответственно, индекс. • После инаугурации президента правительство уйдет в отставку, и начнется период переформатирования исполнительной власти. Уверен, Мишустина переназначат, а вот в правительстве будут изменения. Все перетрубации закончатся до 14 июня, поэтому каких-то значимых инициатив от новых или прежних министров до середины июня ждать не стоит.

$HNFG Надеюсь сегодня прокомментируйте свои планы по облигационный займам на 20 млрд. рублей: - когда планируете набирать займы, от чего зависит объемы выпуска - на что пойдут Постараюсь дойти до звонка и еще раз написать вопрос, но надеюсь IR хотя бы почту проверяет, увидели от меня вопросик и озвучат эти моменты.

Когда российский МКПАО Яндекс разместится на бирже (а это вроде должно случиться очень скоро), и еще не произойдет обмен акций на голландскую компанию с тикером $YNDX , то какие акции будут торговаться на Московской бирже? Как я помню новые владельцы продавать свои акции не могут, напечатали акций 1 к 1 с голландской компаний, разве что есть превышение в виде 5% от количества акций. Неужели эти 5% и планировалось на биржу выводить? Или торги не начнутся до момента, пока не произойдет обмен?

Идеи на текущем рынке Вчера рынок немного попадал, что в целом нормально, коррекции должны периодически быть, а рынок уже почти что близок к своим справедливым оценкам. Но мы с вами скоро окажемся в новом дивидендном сезоне, когда в мае-августе компании будут объявлять о своих дивидендах и расти примерно на их уровень к цене акции. На этом фоне индекс может сходить в диапазон 3500–3700. Банк «Синара» вчера запостил хорошую картинку с доходностью/отсечками по дивам, и я согласен, что в ближайшие 2–4 месяца основное движение будет проходить вокруг дивидендных компаний. Большая часть выплат приходится на июль, в мае див. отсечки пройдут по суммам дивов около 15% от совокупного див. сезона. Отличное время, чтобы сформировать дивидендный портфель. А вот ближе к началу осени часть дивидендов вернется на биржу, и многие бумаги выкупят свою дивидендную просадку. Примерно в это же время ЦБ уже будет находиться в цикле снижения ставки рефинансирования, и биржа получит наплыв денег из фондов ликвидности и ОФЗ. На мой взгляд, рынок чуть рано вырос выше 3300, думал, мы там будем топтаться, но, судя по данным, что физики в марте уходили с рынка, а «умные деньги» заходили и выкупали, мы с вами увидим неплохое дивидендное ралли по рынку в целом.

Ну что, по Сберу $SBER теперь тригер сходить к 330. Этот монстр будет потихоньку тащить весь индекс вверх.

Share of voice В маркетинге есть интересный показатель «share of voice», показывающий долю в рекламных носителях компании относительно ее конкурентов. Когда я работал в «МегаФоне», мы проводили эксперимент по определению корреляции между этим показателем и долей на рынке (долей продаж в квартале), и явно корреляция присутствовала. Поэтому часто запускались рекламные компании 1-го уровня (с федеральной поддержкой ТВ-роликов, билбордами по всей стране и пр.) различных продуктов, которые сами по себе не окупили бы рекламу, но проходили в ротацию за счет смены месседжа и занятия своей доли в рекламном пространстве. Сегодня в «Ведомостях» новость прошла про крупнейших рекламодателей, и, на мой взгляд, важно заметить, какие компании тратят на рекламу значительно больше конкурентов в своей «весовой категории». В банковском бизнесе прям заметна диспропорция: «Сбер» $SBER на законном 1-м месте по тратам, а вот на 2-м «Тинькофф» $TCSG, сильно опережая ВТБ $VTBR и «Альфу» (которая сама по себе тоже нарастила рекламные бюджеты). При этом Тинькофф не входит в 10 крупнейших банков. И вот такая рекламная кампания федерального уровня и делает бизнес растущим текущими темпами, что в целом важно учитывать при сравнении компаний для инвестиций. А еще X5 обходит «Магнит» в рекламных бюджетах, что также коррелирует с темпами роста ритейлеров.

Судя по всему, грядет эскалация напряженности России с США и Западом на территории Украины и других территориях. Вновь возникает перспектива разделения мира на ряд панрегионов, взгляд Школьникова все больше врезается из геополитики в реальность. Подтверждение в Конгрессе США законопроектов о помощи Украине продолжает активную стадию конфликта в текущем году. На мой взгляд, срок окончания военной операции — 2027 год, во многом в связи с началом другого большого конфликта. А вот одобрение закона о конфискации российских активов с передачей их украинской стороне - это задел для кризиса/катастрофы в 2035 г., вызванной проблемой гос долга США. Раньше об этом твердил Рей Далио и глава JPMorgan, теперь прибавится адептов таких сроков. Долгосрочно выбор в управлении личным капиталом теперь должен строиться вокруг следующих тезисов: 1. Инвестировать стоит в компании внутренней экономики и внешней, ориентированной на страны азиатско-тихоокеанского региона. 2. Лучше не трогать долгосрочно валюту - доллар $USDRUB и евро $EURRUB ждут постепенный отток средств из их экономик и сложности с перезаниманием, явным будет приток в крипту и $GLDRUB_TOM 3. В РФ будет дорожать труд, и из «экономики низких зарплат» мы в ближайшие годы помчимся в рост производительности компаний + снижение конкуренции из-за укрупнения. Если видите реального монополиста в отрасли, и у компании нет конкурентов, а набрать людей для создания аналога почти что невозможно, значит, перед вами лучший вариант для инвестирования.

Обзор по стратегии &Infinity с15 по 21 апреля Стратегия выросла за неделю на 1,14%, была лучше индекса Мосбиржи на 0,72% Лучшие компании • Эталон +1,3% • Совкомфлот +1% • Позитив +0,79% Худший результат •ТМК -1,5% Комментарии: • Рост индекса замедляется, на неделе уже были первые распродажи, но стоит учесть отток средств в SPO Астры и IPO МТС банка. Рынок успевает переваривать большие размещения и не падать. Это интересное наблюдение. • Компании начали объявлять о дивидендах, ожидания дивидендов будут драйвером роста с мая. Индекс точно вырастет на объявлении дивидендов, а потом общий рынок будет отрастать по мере возврата выплаченных дивидендов на рынок для покупки бумаг. • Последнюю неделю апреля начинаем также в защитном режиме, доля акций — 31%, 69% в фонде ликвидности. На майских будет ребалансировка с набором позиций, возможно настало время набрать позицию в ОФЗ под снижение ставки. • В рамках геополитики большое изменение произошло - в США проголосовали за выделение помощи Украине, и теперь я не жду больших подвижек в мае, от этого большого влияния на биржу не должно быть в начале лета.

Близится неделя перед майскими праздниками, когда многие захотят отдохнуть и уйти с рынка. Основной дивидендный сезон еще не начался, поэтому я ожидаю, что индекс продолжит колебаться, как в последние дни, и возможна коррекция. На этой неделе все бегают с SPO Астры, которая должна на мой взгляд стоить не 600 и не 555, а на уровне IPO возле 333 и пробовать доказать свою перспективность. Бумага исключительно про спекуляции. Но интересно, что про Самолет начали вспоминать, что здорово. Начинаю формировать там хорошую позицию и буду держать, фундаментально она как минимум 4500-5000 должна стоить. И заметно что после смены CEO ребята начали подчищать ряд проектов, вроде планируется закрыть их аналог "Тинькофф журнала". Возможно решили не так впрямую конкурировать с экосистемами и не сжигать ресурсы. На старте дивидендного сезона кажется правильным держать именно дивидендные бумаги, может хорошо прибавить ТМК, «Совкомфлот», а «Глобалтранс» должен закончить коррекцию и вновь вернуться к идее про свои дивы. В апреле-начале мая должны закончиться неопределенности по «Яндексу» и обмену акций. На мой взгляд, именно в этой бумаге стоит ждать навеса в случае обмена акций из евроклира в наше пространство, темы, как с возвратом «Тинькофф» в первые дни, может не случиться. И тогда мы возле 4к надолго зависнем. А вот ТКС вчера не оправдал надежд и не объявил цену обмена акций Росбанка на свои из допки, оттого акцию кто-то очень крупный и сливал. Самое главное, что следует из поведения этой акции вчера и сегодня, ее активно выкупают. Я решил переложиться на 100% в июньский фьючерс по ней, продал акции, и деньги под обеспечение фьючерса пошли. Фьючерс поставочный, поэтому часть фьючерса переведу в акции по результату, часть закрою в июне, когда уже решатся все вопросы. Жду диапазон цен в июне от 3400 (т. е. планка на цену в рамках допэмиссии) до 4000 (на фоне согласия на допэмиссию, определения даты выкупа и включения байбека).

Планы на 2030 год У всей моей истории с инвестициями 1 очень простая цель - прийти к пассивному доходу в 12 млн. ₽ в год. По предварительным расчетам я смогу это сделать к 2035 гг. (в зависимости от ряда факторов может быть дольше / быстрее). У такой цели есть очень простая база: 1. Я активно работаю и очень активно инвестирую средства 2. Сложный процент включается в работу и в 2030-х уже начинает давать значимый эффект Чтобы чуть ускорить приближение нужной мне цифры пассивного дохода, я на старте накопления капитала (а это прямо сейчас с капиталом около 10 млн. ₽) могу больше рисковать и пользоваться текущими корпоративными событиями на рынке, беря большую аллокацию 1 бумаги на портфель или же беря плечи. У меня такое состояние может быть в ближайшие 3 года (до капитала на уровне 30 млн. ₽), после нужно будет себя вести более сдержанно. В целом же у меня есть целевой портфель и аллокация бумаг, которая помогает убрать нерыночный риск и максимизировать эффект от роста портфеля, и выглядит портфель вот так: Тинькофф - 25% Позитив - 25% Henderson - 13% Fesco - 12% Яндекс - 9% Самолет - 9% Элемент - 7% Основная идея по компаниям - это лидерство каждой компании в одном из своих секторов, наличие какого-то «естественного» преимущества на текущем этапе развития, понятная и принимаемая мною стратегия развития компании, а так же желание у потенциальных сотрудников работать именно там. Каждую компанию стараюсь досконально изучить и «везти» на протяжении вложений. По факту рассчитываю с текущего капитала ≈10 млн. ₽ получить капитал в 120+ млн. ₽ за 12 лет, регулярно вкладывая в биржу капитал, заработанный во вне. Если мне будет очень везти, а так же везти компаниям из списка, то вполне возможно уже к началу 2030-х я достигну желаемой цифры и путь займет не 12 лет, а всего лишь 7 лет.

Обзор по стратегии &Infinity с 8 по 14 апреля Стратегия выросла за неделю на 0,11%, уступила индексу Мосбиржи с его ростом 1,72% Лучшие компании • Позитив +0,09% • ВИМ Ликвидность +0,06% • Хендерсон +0,03% Худший результат •Эталон -1,4% Комментарии: • Индекс вырос на фоне роста мировых цен на сырье и относительно слабого рубля, что дало рост в металлургах и золотодобытчиках. Часть с металлургами мы пропустили, в идее по золоту зафиксировали прибыль на прошлой неделе. • Дивидендный сезон в ближайшие месяцы будет основным драйвером роста рынка, однако «здесь и сейчас» индекс может пойти в коррекцию как за счет фиксации выросших позиций «перед праздниками», так и на фоне укрепления рубля за счет высоких цен на сырье и возвращения валюты. • Портфель планирую держать в защитном режиме в рамках следующей недели, сейчас доля акций — 26%, 74% в фонде ликвидности, долю в защитных инструментах не планирую снижать ниже 60%. Для пополнения портфеля акций планирую рассматривать дивидендные истории, которые будут расти за счет старта сезона (сейчас добавил ТМК и «Совкомфлот» на этих драйверах).

Посмотрел день инвестора Positive и стало интересно прикинуть как размытие долей влияет на их оценку. Ориентировался на «реалистичный» прогноз по отгрузкам и маржинальность по NIC в 2024 г. чуть хуже, чем последние 2 года, с последующим падением. У меня получается, что справедливая оценка Позитива с учетом размытия в этом году составит 2629 ₽ на конец года , что означает уже перегрев по бумаге. Но если учитывать, что они продолжат активно расти, то прямо сейчас их можно покупать с учетом апсайда на 2025 год и цель 4500₽. Долгосрочно размытие на 15% при удвоении капитализации сильно влияет на успешность бумаги, но не критично. Тут скорее вопрос реализации сильных сторон, и если они в ближайшие 2 года Позитив правда сможет сделать задел для международной экспансии на рынок БРИКС+, то оценки по выручке будут кратно расти. Из интересных моментов - в РФ будет повышение налогов для IT компаний, хоть и не критичное (налог на прибыль с 0% к 3% вернут), однако международка вынудит платить большие налоги - условные 20% на прибыль. Но учитывая, что продукт будет продаваться ровно тот же самый с небольшими локальными доработками, большие налоги на международке не страшны. $POSI

Сравнение управления финансами непродуктового ритейла Всегда интересна финансовая грамотность управляющего менеджмента в компаниях, особенно в сравнении. Вот возьмем Henderson $HNFG и Белугу $BELU. У обоих плюс-минус схожий бизнес, разве что у Henderson производство на аутсорсе, а у Белуги свое, но у Белуги еще много импорта, поэтому близкие по сути бизнесы. В случае Henderson бизнес ориентирован на рост площадей, трафика в него и сокращение задолженности, чтобы не платить большие проценты в период высокой ключевой ставки, поэтому свободные деньги от привлечения IPO они направили на погашение кредитов. Ну и платят 50% от чистой прибыли на дивы, на остальное развиваются. В случае НоваБев мы видим так же ориентацию на рост площадей, трафика в него и роста производства алкоголя, однако по отчетам продажи своего алкоголя падают, в рамках дивидендов платят 100+% от чистой прибыли, а чтобы как-то развиваться берут в займ под 15% годовых. На мой взгляд менеджменту НоваБев нужно пригласить фин. директора из Henderson в качестве независимого директора, чтобы политику компании хоть как-то вразумить.

Если кто забыл, то буквально через неделю нам расскажут по какой цене Тинькофф планируют покупать Росбанк. Интрига века, от которой будут плясать котировки на следующей неделе. $TCSG

Обзор по стратегии &Infinity с 1 по 7 апреля Стратегия выросла за неделю на 2,42%, обогнав индекс Мосбиржи на 0,52% Лучшие компании: • Диасофт +2,8% • Селигдар +2,5% • Полюс +2,4% Худший результат: •Южуралзолото -1,1% Комментарии: • Рост индекса безудержно продолжается. Многие бумаги без особого драйвера давали по 5% в день, похоже на бычье ралли. При этом дивидендное ралли в основных бумагах не сильно проявляется. У того же Сбера есть потенциал сходить на 330+ на дивидендах, а он топчется на месте. • Золотодобытчики продолжили активно расти, однако на неделе решил зафиксировать прибыль по бумагам. Однако при текущей цене золота “Полюс” фундаментально должен стоить около 19к рублей за 1 акцию, поэтому позже можно перезайти в активы. • Учитывая перегрев индекса, планирую держать 80+% портфеля в ликвидных защитных инструментах. Активно смотрю за настроениями на рынке, но всю неделю были видны продажи крупных позиций по всем бумагам, и в пятницу общий фикс относительно роста недели.

Рынок очень смело идет к уровню 3400, на мой взгляд акции в большинстве своем перегреты, поскольку выбрали весь свой потенциал с учетом роста в ближайший год. Я ожидаю коррекцию, а так же вижу фиксацию основных позиций у крупных управляющих. Кажется, что с достаточным потенциалом всего пару акций осталось: 1. Тинькофф $TCSG (в нем рост ограничен публикацией условий сделки с Росбанком, так рост 50+% до справедливой оценки) 2. Самолет $SMLT (здесь бы отчет за 1Q 2024 и увидеть подтверждение роста относительно 2023 г., и у нас апсайд 60+%) 3. Яндекс $YNDX (здесь способ обмена акций и так же апсайд 50+%) и я бы сказал - все, на рынке остальное стоит дорого, 10-15% апсайд до конца года, при этом как будто ОФЗ дают больше, а там еще и сыграть на снижении ставки можно.

По поводу X5 - очень крутой актив, даже в начале докупил в рамках стратегии, однако в итоге вышел из-за того, что покупка предполагает фиксацию позиции на долгий срок и если кто-то захочет выйти из стратегии и продать позиции, то это не получится. По дню все равно лучше рынка идем за счет золотодобытчиков и Позитива, поэтому шатания по X5 должны быть не критичны. Однако на личный счет я бы с радостью прикупил актив. Они по предварительным оценкам могут в 2024 году сделать выручку в 3,8 трлн. руб., а в 2025 уже 4,3 трлн. рублей (рост +30% за 2 года), что даст мультипликатор EV/EBITDA в 2025 году на уровне 3,3, а это в 1,5-2 раза дешевле средних показателей прошлый лет.