31 мая 2024
Обзор отчета Башнефти за 1 кв. — хуже моих ожиданий
✔️❌ Выручка за 1 кв. 2024 года = 278,4 млрд руб. (в 4-м квартале – 304 млрд руб.)
❌ Прибыль за 1 кв. 2024 года = 31,7 млрд руб. (в 4-м квартале — 26,4 млрд руб., но были разовые расходы; годовая прибыль по итогам 2024 года была = 177,4 млрд руб., то есть в среднем 44,4 млрд руб.)
Причины низкой прибыли: высокие налоги — 74,4 млрд руб. (скорее всего сюда, зашит повышенный НДПИ), для сравнения за все 1 полугодие 2023 года было 99,8 млрд руб.; возросшие операционные расходы – 39,8 млрд руб. (в 4-м квартале 34,6 млрд руб.)
Повышенные налоги уйдут, при этом будет сокращение добычи. Прогнозирую, что по прибыли следующие кварталы будут чуть лучше 1-го.
❗️ Мой прогноз по прибыли Башнефти за 2024 год = 134,2 млрд руб.
Я брал в прогноз по году 6 000 руб. за баррель, пока его оставляю.
💸 Дивиденды Башнефти
Башнефть выплатит дивиденды в размере 249,69 руб. за 2023 год. Ровно по тому прогнозу, что давал после отчета за 4-й квартал: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/af6030d3-1b13-44fb-aefa-c196c9e7266a/
Это доходность 12,4% на привилегированные акции BANEP и 8% на обыкновенные BANE .
В следующем году при прибыли в 134,2 млрд руб., дивиденды будут 188,83 руб. на 1 акцию или 6% на АО и 9,4% на АП.
Справедливая цена Башнефти
Я считаю текущий разрыв между АО и АП необоснованным. На мой взгляд, префы должны стоить как минимум столько же, сколько и обычка.
Префы более ликвидные — да, их совокупно меньше, но большая часть обычки принадлежит Республике Башкортостан и Роснефти, а free-float больше в префах.
Поэтому мой таргет при прибыли 134,2 млрд руб. — 2 266 руб. на 1 акцию (и АО, и АП).
Считаю по P/E = 3 (это ниже, чем у других нефтяников, но Башнефть платит 25% дивидендами).
Башнефти в портфеле нет — и Роснефть, и Лукойл для меня интереснее. Мои обзоры Роснефти и Лукойла вот тут:
Обзор Роснефти ROSN : https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/a8e50286-b017-436c-80c4-c781b40d73ea/
Обзор Лукойла LKOH : https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/666d7c74-8fe3-42c8-8735-3cfcde02f3ca/
#прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #акции #аналитика
Друзья и коллеги, поддержите мой труд лайком, если полезно и подпишитесь на канал, чтобы читать больше качественной аналитики!