11 июня 2024
☎️Новые облигации: Мегафон 2Р4 и 2Р5 [флоатеры]. Алло, дайте денЯК!
Ещё не устали от флоатеров? Даже если устали, деваться всё равно некуда: эмитенты продолжают их клепать. Вот и "Мегафон" решил взять пример с Системы и выдать сразу ДВА выпуска одновременно. Причём оба - с привязкой к ключевой ставке ЦБ.
RU000A108GL1 RU000A108GN7
Сбор заявок прошел сегодня. В чем разница между одинаковыми (на первый взгляд) выпусками? Сам не знаю, давайте разбираться.
📲Эмитент: ПАО "Мегафон"
🌐МегаФон - один из лидеров на российском рынке телеком-операторов, входит в так называемую "Большую четвёрку" наряду с МТС MTSS, "Билайном" VEON и ТЕЛЕ2.
🏆По объему клиентской базы Мегафон занимает уверенное 2-е место после МТС.
Кстати, моим первым сотовым оператором (в 2003-м году) был именно Мегафон.
⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА, AAA(RU) от АКРА - наивысший.
💼Сейчас в обращении находятся 2 выпуска биржевых бондов "Мегафона" общим объемом 30 млрд ₽.
RU000A1065S5
📊Финансовые результаты за 2023:
✅Выручка оператора увеличилась на 11,4% до 444 млрд ₽. Рост обусловлен динамичным развитием B2B‑сегмента, консолидацией в бизнес МегаФона новых активов и расширением абонентской базы.
✅Абонентская база за год подросла на 1,9% и на 31.12.2023 составила 76,7 млн человек.
✅Показатель OIBDA вырос на 13%, достигнув 181,2 млрд ₽. Рентабельность OIBDA увеличилась на 0,59 п.п. до 40,82%. Рост за счёт эффективного управления затратами и интеграции в МегаФон новых компаний.
✅Чистая прибыль увеличилась на 43,2% и составила 39,9 млрд ₽. Значимым фактором роста стало увеличение доходов от цифровых решений для бизнеса: рекламные и облачные сервисы, услуги по кибербезопасности.
🔻CAPEX вырос на 61,3% до 101,1 млрд ₽. Основные факторы - сделка по приобретению товарного знака Yota за 27 млрд ₽, а также затраты на развитие активов, приобретенных в 2022-м.
🔻Чистый долг увеличился на 4% и достиг 253,8 млрд ₽. При этом показатель Чистый долг/OIBDA на уровне 1,4х - существенно лучше, чем у конкурентов. Для сравнения: у МТС он составляет 1,9; у Ростелекома RTKM - 2,0; у Билайна - вообще 2,6.
⚙️Параметры выпусков 002Р-04 и 002Р-05
💎Общие параметры для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 10 млрд ₽
● Купон: КС + 120 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АAА(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉Сбор книги заявок - 11 июня, размещение на бирже - 18 июня 2024 г.
💎Особенности выпуска 002Р-04:
● Погашение: через 2,5 года
👉Организатор выпуска: Альфа-банк.
💎Особенности выпуска 002Р-05:
● Погашение: через 2,8 года
👉Период 11-го (финального) купона - 60 дней вместо 91.
👉Организаторы выпуска: Альфа-банк, ВТБ Капитал VTBR, МКБ и Совкомбанк SVCB .
🤔Резюме: мы вам перезвоним
📲Итак, Мегафон размещает два крупных выпуска флоатеров объемом до 10 млрд ₽ каждый на 2,5+ года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный и известный эмитент. Один из ведущих федеральных телеком-операторов в РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Есть драйверы роста финансовых показателей. Абонентская база год от года прирастает, а вместе с ней растут выручка и чистая прибыль. Покупка более мелких конкурентов и других активов тоже пока идёт на пользу МегаФону.
✅Без дополнительных приколов типа амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю позитивным моментом.
⛔️Издевательски низкая доходность. Такое ощущение, что на частных инвесторов Мегафон не рассчитывает. Даже более надежные (по моему мнению) ДОМ.РФ RU000A108FC2 и Россети МР расщедрились на более приличный купон.
💼Вывод: Выпуски отличаются только сроком погашения и банками-организаторами. Если честно, я вообще не понял, зачем городить такую фигню. А разбираться дальше не вижу смысла - со спредом 120 б.п. к КС (или меньше) пускай занимают у тех, под кого они скорее всего эти выпуски специально и готовили.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!
#sid #облигации #флоатеры #хочу_в_дайджест