"IPO ЗАЙМЕР" 🤖 Сегодня начался прием заявок на участи в IPO микрофинансовой организации "ЗАЙМЕР". Сбор заявок пройдет до 11 апреля. 👨‍💻 МФО широко представлены на долговом рынке, но на Фондовом пока только $CARM и лизинг $LEAS но у них займы обеспечены, в отличие от @Zaymer 🤖Займер – крупнейшая микрофинансовая компания в России по объему выдач (53 млрд руб.) , что соответствует доле 6% на рынке МФО и клиентской базой в 17 млн человек. Компании есть куда расти в условиях продолжающихся высоких процентных ставок и ограничений ЦБ, так как в периоды снижения уровня одобрения кредитных заявок в банках наблюдается приток новых заемщиков на рынок МФО. Риском здесь является снижение темпов роста уникальных заемщиков и ужесточение кредитных политик МФО со стороны ЦБ. Но как мы видим потребительская активность только растет и не собирается снижаться. 💼 Портфель компании слабо диверсифицирован и сосредоточен на краткосрочных займах сроком до 1 мес. (PDL ~80%). Объем выдач растет CAGR'20-'23y - 46%. Согласно прогноза самого Займера они планируют наращивать объем выдач схожими темпами, правда согласно прогнозу Аудиторской компании Б1 рост в эти годы составит CAGR'24-'27y - 14%. 🚀 Компания представила отчет за 2023г: • Процентные доходы: 18,5 млрд руб. (-13,5% г/г); • EBITDA: 7,8 млрд руб. (+8,5% г/г); • Чистая прибыль: 6,1 млрд руб. (+5,8% г/г); • Чистый долг: 882 млн руб. (-40% г/г); • Долг/EBITDA = 0,11 ⬇️Снижение процентных доходов г/г обусловлено регуляторными требованиями. С 1 июля 2023 года предельная стоимость займа была снижена до 0,8% в день, а предел начислений – до 1,3х от основного долга. Рост процентных доходов CAGR'20-'23 - +31%. В то же время чистая прибыль растет за счет снижения резервов под кредитные убытки на фоне повышения качества заемщиков. 🚀 У компании комфортная ликвидная позиция, связанно это с тем, что собственные средства компании составляют около 2/3 пассивов. Снижение чистого долга обусловлено погашением одного выпуска облигаций в феврале 2024 г. 👆По итогу 2023 года компания продолжает демонстрировать высокую рентабельность и операционную эффективность бизнеса. ROE 2023 - 52%!! 🐖Дивидендная политика компании устанавливает целевой объем дивидендов в размере не менее 50% чистой прибыли и предполагает возможность выплачивать дивиденды на ежеквартальной основе. ➕Драйверы роста бизнеса: • В условиях цифровизации - развитие онлайн выдач займов; • Перестроение бизнес модели в сторону увеличения доходов от непрофильных направлений деятельности; • Концентрация рынка МФО в связи с ужесточением регуляторных требований и уходом некоторых игроков с рынка; • Сотрудничество с маркетплейсами. ❌Ограничения для развития бизнеса: • Дальнейшее ужесточение регулирования отрасли, снижение максимальной дневной ставки; • Рост просрочек и дефолтов заемщиков в связи с высокой кредитной нагрузкой; 📌Параметры размещения: • Период сбора заявок: до 11 апреля 2024 г.; • Диапазон цены размещения: 235 - 270 руб.; • Капитализации компании в диапазоне 23,5-27 млрд руб. • Размер IPO: 3 млрд руб.; 🤔При заявленном диапазоне размещения и капитализации компании имеем следующие мультипликаторы: • P/E = 4,1 • P/Bv = 2,1 Что выглядит интереснее недавнего размещения $LEAS или того же $CARM Но нужно помнить, что у Займера займы необепеченные, а кредитное качество заемщиков намного ниже. Если количество дефолтов будет расти, то резервов созданных для покрытия кредитных убытков не хватит. Сам же Займер отмечает, что они работают над кредитным качеством заемщиков, увеличивая портфель за счет повторных заемщиков. 📖Спрос со стороны институциональных инвесторов уже составил 70%. 🤔Лично я буду участвовать в размещении. Размер IPO и Аллокация будет низкой, наш бычий рынок легко переварит. Но нужно держать в уме опыт Мосгорломбарда и Кармани, которые разместились так себе. Ну и CASH OUT смущает. Всем удачи! #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест