🔍 Разбор недели: Momo Inc. (часть 2) Во вторник я начал разбирать компанию $MOMO, за которую вы проголосовали на выходных. Часть 1 можно найти тут: https://tinkoff.ru/invest/social/profile/Doinikov/1fc345af-57e4-4a62-8937-62b2d9d32e80 Сегодня мы более глубоко погрузимся в финансовую отчетность и рассмотрим 2 ключевых стороны компании: 🔹Рентабельность (насколько эффективно компания зарабатывает и расходует деньги?) 🔻Рентабельность валовой прибыли (Gross Margin) • 2018: 46.4% • 2019: 50.1% • 2020: 47.0% Валовая прибыль = Выручка - Себестоимость продаж Данный показатель отслеживает эффективность работы компании с собственным производством и ценообразованием. За 3 года показатель оставался на одном уровне [см. рис. 1]. 🔻Рентабельность EBITDA • 2018: 26.2% • 2019: 23.8% • 2020: 19.3% Основное отличие EBITDA от валовой прибыли - маркетинговые и административные издержки. По сути, это расходы на рекламу и персонал. С 2018 года мы видим стабильное падение рентабельности EBITDA (на 26% за три года) — о чем это говорит? Это значит, что рост издержек заметно превышает рост выручки. Также это может означать, что при снижающихся продажах компании не удается снизить этот вид издержек. 🔻Рентабельность чистой прибыль (Net Income Margin) • 2018: 21.0% • 2019: 17.5% • 2020: 14.0% За три года Momo потеряла 50% рентабельности чистой прибыли! Компании явно труднее стало зарабатывать деньги и процеживать деньги сквозь фильтры издержек. На рис. 1 видно, что главной причиной такого падения являются большие налоговые платежи (Effective Tax Rate растет!) 💡Общий вывод по рентабельности: компания всё хуже генерирует прибыль, что должно вызывать опасения у инвесторов. Лично я не уверен, что в ближайшее время компания сможет пробиться на уровень 2018-2019 гг. _____ 🔹Кредитоспособность (как компания справляется со своими обязательствами и насколько велики риски банкротства?) В анализе кредитных рейтингов компании мне очень помог терминал Bloomberg, который собрал статистику по сектору и расположил в нем Momo, а также даже посчитал кредитный рейтинг! Итак, всё внимание на рис. 2 🔻Debt/Equity [2020]: 33.2% Очень хороший показатель! Компания не обременена долгом, не должна платить большие проценты на его финансирование, а также находится в комфортном положении в секторе. 🔻Коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage) [2020]: 32.1 Momo и здесь показывает очень сильную цифру. В среднем, коллеги по сектору показывают такую же величину. 🔻Рентабельность активов (ROA) [2020]: 9.2%
Здесь Momo обходит большинство своих конкурентов. 9.2% — очень хороший показатель для ROA, здесь никаких нареканий нет. 🔻Обязательства/EBITDA [2020]: 72.3 Этот показатель означает, что компании должно понадобиться много денег в размере 72 своих EBITDA, чтобы смочь покрыть свои обязательства. Судя по анализу сектора, Momo находится в довольно комфортном положении. 🔻Кредитный рейтинг S&P, Fitch и Moody’s не предоставляют рейтинг для данной компании, за них это сделал сам Bloomberg (через сервис DRSK) DRSK оценивает вероятность дефолта в ближайший год и даёт кредитный рейтинг. Нашей Momo он дал вероятность обанкротиться в 2021 году в 0.1145% (см. рис. ). Компания получила локальный рейтинг IG8 (в группе надежных бумаг). Это очень хорошие новости для тех, что боится краха компании — шансы на это ничтожно малы! 💡Общий вывод по кредитоспособности: Способность Momo рассчитываться по своим обязательствам выглядит очень сильно, и риски дефолта очень малы. Инвесторы должны быть спокойны на этот счет. _____ В заключительной 3й части анализа я попробую сделать выводы о пере-/недооцененности по сравнению с сектором/конкурентами, и мы с вами придем к общему выводу. 📭 А для тех, кто случайно проходил мимо — подписывайтесь и оставайтесь! Финальная часть выйдет совсем скоро! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 #китай #акции #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #разбор_компании #momo