💻IVA Technologies: разбор перед IPO. Работаем против рынка ИВА делает продукты для корп.коммуникаций (UC): 🔸Основа их портфеля это платформа видеоконференций (ВКС), на нее в 2023 пришлось ~90% выручки 🔸Также есть телефония, мессенджер, сервисы на основе искусственного интеллекта, и скоро появится почта Компания называет себя лидером российского рынка ВКС, свою долю оценивает в 24%. Нацелена на работу с крупными корпорациями и госучреждениями, причем на долю госов приходится почти 40% контрактации, сильно больше среднего по сектору 💰Что по финансам: 🔹Стандартная IT-история с резким ростом в 22-23 году, благодаря уходу крупных иностранных игроков 🔹За 2 года ИВА почти в 6 раз увеличила кол-во клиентов, а СГТР выручки, ебитды и прибыли превысил 100%. И все это на очень высокой рентабельности – по ебитде под 80%, по прибыли 70 (на фоне ухода конкурентов – могут себе позволить ломить цены) ❓Что дальше: 🔸Прогнозный СГТР рынка корп.коммуникаций РФ до 2028 года ~15%, СГТР российских разработчиков до 33%, за счет дальнейшего вытеснения/замещения всех прочих 🔸ИВА не ждет увеличения своей доли в сегменте ВКС, но намерена ее сохранить и вырасти вместе с рынком, по верхней границе СГТР – на 33% 🔸По всему рынку UC планируют увеличить свою долю среди рос.разработчиков с 7 до 13%. Что соответствует выручке почти в 20 млрд. – это 8-кратный рост и СГТР уже под 50% ⚠️Рынок конкурентный, в моменте решения ИВЫ – одни из лучших, но схожие есть у многих сильных компаний, в т.ч. у Яндекса и МТС. На коротком горизонте все норм, на более длинном – не так однозначно, ориентироваться на их прогнозные 50% кажется излишним оптимизмом, для себя закладываю более консервативный рост, плюс-минус на уровне рынка, и с постепенным снижением маржинальности 📊Параметры IPO: 🔹280 – 300 руб. за акцию 🔹Размещение cash-out в пользу действующих акционеров (не считаю проблемой: продают немного, а доп.капитала компании не требуется, она неплохо растет и на свои) 🔹Объем – 11 млн. акций (включая стабфонд), капитализация – 28-30 млрд., фрифлоат до 11% 🔹Цель размещения – cформировать программу мотивации для сотрудников и повысить узнаваемость ИВЫ среди потенциальных клиентов, партнеров и IT-специалистов 🔹P/E = 17 EV/EBITDA = 15,4 Не кажется дорогим, сопоставимо с тем, как стартовали Астра и Диасофт. ИВА выходит на самом своем пике, база уже довольно высокая и кратного ежегодного роста мы больше не увидим – но даже с более скромными темпами пространство для переоценки вверх все еще большое, и сильно вперед мы тут ничего не оплачиваем 💰Дивиденды: 🔸Планируются, но копеечные. Смотреть на ИВУ как на дивидендную бумагу пока что нет смысла 👉Итого: ✅Инвестиционно ИВА выглядит вполне интересной ростовой историей с начальным горизонтом примерно в год. По 1кв’24 полет нормальный, но реальная картина и возможность что-то прогнозировать дальше будет только в конце года (тут как и у многих софтовиков, основная часть выручки приходится на 4кв, когда крупные клиенты распределяют свои бюджеты на следующий период) ✅Спекулятивно тоже есть потенциал, проблема только в том, что аллокация ожидается очень маленькая. Из 3 млрд. размещения на физиков придется лишь чуть больше 1 млрд. Книга уже переподписана в несколько раз, и будет вал заявок в последний день, поэтому сильно много заработать тут не получится ⚠️Дополнительный риск – та большая коррекция, которая сейчас происходит на рынке. Без нее это IPO было бы гарантированно успешным для короткой спекуляции, но насколько активно бумага сможет расти именно сейчас, против падающего индекса – предсказать сложно Сам поучаствовать собираюсь, на большую аллокацию не рассчитываю, поэтому четких целей не ставлю – если получится быстрый апсайд, то его и зафиксирую, если нет – то готов подождать и, возможно, даже докупить (но думать про «докупить» сейчас, на падающем рынке – явно преждевременно) #аналитика #что_купить #акции #обзор #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #ipo #ivat

⚡️ Самое интересное за день: кроваво-красный май, отчет Роснефти, дивиденды Магнита, новый выпуск облигаций Акции: 🩸 Коррекция по индексу Мосбиржи вплотную подошла к 10% – Это самое сильное снижение за почти 2 года (больше было только осенью-2022). Вместе с тем, основные, фундаментально сильные бумаги до сих пор не выглядят дешево и не вызывают желания активно закупаться. Поэтому и особых поводов для паники *пока что* не вижу. для Ближайший значимый чекпоинт – 7 июня и заседание ЦБ по ставке, ждать осталось недолго. Хотя ни версия со ставкой, ни любые другие не тянут на полноценное обоснование происходящего. Но так оно, наверное, и правильно – иначе все было бы слишком просто ⛽️ Роснефть опубликовала фин.результаты за 1кв’2024 • Прибыль: 399 млрд. (+23,5%) – Очень сильно. Компания прибавила не только по прибыли, но и по всем основным фин.показателям: выручке, ебитде, свободному денежному потоку. При этом, удельные затраты на добычу углеводородов сохранились на уровне прошлого года. И есть небольшой прогресс по добыче газа (+3%, важная точка роста РН на будущее). Из плохого – жалуются на рост стоимости обслуживания долга Дивиденд за квартал получается 399/10,59/2 = 18,84 руб. на акцию (~3,4% годовых). Полет нормальный, остается самым перспективным нефтяником: в моменте – уверенные результаты и стабильная дивподдержка, на дистанции будет Восток Ойл + газовые проекты. Если есть желание половить что-то на падающем рынке, то сюда я бы обратил особое внимание ROSN 🛒 СД Магнита рекомендовал дивиденд за 2023 год: 412,13 руб. на акцию – Гораздо меньше ожиданий (хотелось ~950 руб. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/77d399b1-48cf-44b6-bb8e-afc85d49213b/ ) Дивдоходность к текущей, уже сильно слитой, цене – менее 6%. Неприятно, но объяснимо: в текущей ситуации хочется иметь подушку безопасности пожирнее. Деньги не пропали, кубышка выросла до ~260 млрд. и дальше все зависит от того, как именно компания ей распорядится: по сути, ничего в этом инвест-кейсе и не поменялось, но осадочек остался… MGNT Облигации: 🚢 ГТЛК готовит новый выпуск в CNY: AA-, купон до 8,75% квартальн. (YTM~9,1%), 2 года, 500 млн. Сбор 06.06 – Тянуть, вероятно, будут ближе к 8%, но вряд ли дотянут, большого ажиотажа вокруг юаневых бумаг сейчас нет. Доходность в любом случае должна получиться приличной, выше – только у проблемной СлавЭКО RU000A1080Z9 А вот целесообразно ли идти за ней именно на первичку – не уверен, все последние юаневые бумаги можно было без проблем брать со вторички по номиналу и даже ниже (кроме Акрона RU000A108JH3, но и там наценка в стакане несущественная, недельной заморозки денег не стоит) RU000A108DE3 RU000A107TT9 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: оценка IPO IVA Technologies, не-дивиденды Полюса и много новых выпусков облигаций Акции: 💻 IVA Technologies озвучила ценовой диапазон IPO: от 280 до 300 руб. за акцию – По верхней границе это капитализация 30 млрд., 🔹 P/E ~17 🔹 EV/EBITDA~15 🔹 P/S ~12. Дешевле, чем выходила Астра (у них что-то близкое было только форвардно по 2023), идея та же – рост на принудительном импортозамещении, бешеный СГТР по 100+% в 2022-23 году (который не факт что продлится сколько-нибудь долго теми же темпами, но кого это волнует прямо сейчас?). Долгов считай что нет, дивиденды тоже обещают, правда пока копеечные – 25% прибыли скорр. на капексы, за 2023 получилось бы ~1% годовых В общем, стандартный айтишный набор, плюс совсем небольшой объем размещения (3 млрд., откуда часть уйдет институционалам и часть – сотрудникам/партнерам) Имеет все шансы на быстрый взлет, хоть и с крошечной аллокацией. На выходных разберем подробнее ⚜️ СД Полюса рекомендовал собранию акционеров не выплачивать дивиденды по результатам 2023 года – Вероятность этого изначально была высокой https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/9262e2e1-b8e0-4844-868e-45b91d2dd59d/ так что не сюрприз. В целом ничего не поменялось: долгосрочно идея прежняя – рост производства за счет Сухого Лога, а на более короткой дистанции для бумаги гораздо важнее цена золота, чем дивы, которые хоть всеми и любимы, но здесь никогда и не были особо большими PLZL Облигации: ⚙️Моторные Технологии готовят новый выпуск: BB-, купон 20% квартальн. (YTM~21,5%), 2 года, 75 млн. Сбор 31.05 – Один из самых здоровых в плане финансового положения эмитентов в нижней части BB-грейда. Параметры выпуска нормальные по рейтинговой группе (даже учетом нынешнего слива) и есть премия к своим старым выпускам Главная проблема – во внешнем фоне: нависает заседание ЦБ по ставке, тревожности на рынке явно больше среднего, и свежие 20% купоны в BB- сейчас торгуются слабо. Антерра RU000A108FS8 и Плаза-Телеком RU000A108E80 – ниже номинала, Урожай RU000A108FE8 чуть получше, но не намного. Поэтому идти сюда спекулятивно – больше похоже на лотерею. Инвестиционно – вполне хорошее соотношение надежности/доходности, если, конечно, не пугает вероятность повышения ключевой ставки RU000A107TD3 $RU000A103U69 🚘Нижегородец Восток готовит дебютный выпуск: B, купон 21% квартальн., срок до погашения 5 лет, про оферты пока неизвестно, объем тоже неизвестен. Сбор предположительно 6 июня – Тут все максимально ВДОшно: неформализованная группа, операции со связанными сторонами, долг/EBITDA с учетом поручительств по группе 11.5х, и на все это хозяйство нет отчетности МСФО, где было бы видно хоть что-то по дочкам (хотя и это не дало бы полной картине по всей группе). Вишенкой на торте – размещение ровно перед заседанием ЦБ. В общем, пока выглядит крайне сомнительно, но надо смотреть, где окажется в тот момент рынок – если он решит отскочить заранее, может и будет смысл рискнуть Сразу три новых флоатера: 💰АФ Банк: AA, КС+250 квартальн., 3 года, 10 млрд. Сбор во 2 декаде июня – Скорее всего укатают куда-нибудь к 220. На большой апсайд с таким спредом я бы не рассчитывал (тем более объем для эмитента оч.серьезный), но как минимум пересесть из прошлого выпуска RU000A107HR8, с учетом его цены ~101%– считаю, что смысл есть 💰МБЭС: AAA, КС+230 квартальн., 2 года, 3 млрд. Сбор 10.06 – Тут тоже есть шансы увидеть 220 или даже чуть ниже. И тоже есть смысл пересесть из предыдущего RU000A107DS5 (КС+250), либо зайти с нуля для диверсификации. Рынок явно не прайсит МБЭС как чистую ААА, но в пределах 200 спред все еще кажется интересным ⚡️Россети Московский регион: AAA, КС+130, ежемес., 3 года, 20 млрд. Сбор 10.06 – Здесь будет норм, если спред останется выше, чем в предыдущем RU000A107DP1 – там КС+115, торгуется в районе номинала #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе