🍖Новые облигации: Черкизово 1Р8 [флоатер]. Насвинячимся? Главный кошмар всех отечественных веганов снова выходит на долговой рынок. Группа Черкизово планирует собрать заявки на свой 8-й выпуск облигаций завтра, 14 марта. Мясо-мейкеры анонсировали второй подряд флоатер с привязкой к ключевой ставке. 🥩Эмитент: ПАО «Группа Черкизово» 🍖Черкизово — крупнейший производитель мяса в России. Группа производит и перерабатывает мясо птицы, свинины и комбикорма. 🐷Объединяет 14 мясоперерабатывающих заводов, 20 свинокомплексов, 14 птицеводческих комплексов, 13 комбикормовых заводов и 12 элеваторов. Также в собственности у Черкизово 356 тыс. га земли с/х назначения и бизнес быстрого питания «ВкусON». 🐖Продукция реализуется под брендами «Черкизово», «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-Пава», «Самсон», Casademont, Pit Product и др. Короче, чуть ли не вся отечественная свинина и курица с индейкой, которая появляется у нас на столе - это Черкизово. ⭐️Кредитный рейтинг: AA от АКРА и Эксперт РА (повышен в мае 2024). 💼В обращении 4 выпуска облигаций GCHE общим начальным объемом 33 млрд ₽. RU000A105M67 RU000A102LD1 RU000A1094F2 RU000A105C28 ⚠️Любопытный факт: в декабре 2023 "Черкизово" установило для выпуска 1Р4 ставку купона в размере 0,1%. Кто не успел отследить оферту - остался сидеть под нулевую доходность до декабря 2025. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2024: ✅Выручка - 259 млрд ₽ (+14% год к году). Скромный рост, при этом расходы компании росли быстрее инфляции. Напомню, что по итогам 2023 г. выручка увеличилась на 23% до 227 млрд ₽. 🔻Скорр. EBITDA - 46,3 млрд ₽ (-5%). Подвели низкие цены на курицу после их резкого взлёта в 2023-м, когда EBITDA увеличилась сразу на 66% и достигла 50 млрд ₽. 🔻Чистая прибыль - 19,9 млрд ₽ (-39,8% г/г). Операционные издержки, процентные расходы и отсутствие роста цен на основную продукцию вылились в сильное падение прибыли. В 2023 г. прибыль составила рекордные 36,4 млрд ₽. 💰Собственный капитал - 125 млрд ₽ (+4% г/г). Размер активов за год вырос на 15% до 327 млрд ₽. На балансе 10,4 млрд ₽ кэша (в начале 2024 г. было 15,3 млрд). 🔻Чистый долг - 141 млрд ₽ (+38,5%). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA увеличилась с 1,9х до 3х - фактически, вернулась к значениям 2022 г. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 10 млрд ₽ ● Погашение: через 1,5 года ● Ориентир купона: КС+275 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AA от АКРА и Эксперт РА ● Только для квалов: нет ⏳Сбор заявок - 14 марта, размещение - 19 марта 2025. 🤔Резюме: свинку жалко 🍖Итак, Черкизово размещает флоатер объемом 10 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅К надежности вопросов нет: крупнейший производитель и переработчик мяса в РФ с высоким кредитным рейтингом AA. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Ухудшающиеся показатели. После высокой базы 2023 г., бизнесу поплохело. Выручка едва догнала инфляцию, EBITDA просела, а прибыль вообще рухнула на 40%. Долговая нагрузка из-за высоких ставок и новых долгов вернулась на значение 3х - ещё не критично, но уже ощутимо. ⛔️Скромная доходность. Ориентир спреда 275 б.п. - скучноват по нынешним временам. Железобетонно надежный Атомэнергопром выходил на сбор заявок вчера почти с таким же ориентиром, правда в итоге понизил до 220 б.п. 💼Вывод: у бизнеса Черкизово хорошая устойчивость, а вот с облигациями они как будто бы опять жадничают. С текущей купонной доходностью КС+275 б.п. сейчас даже в рейтинге ААА можно покопаться и найти варианты. Ну и большой вопрос, актуальны ли вообще короткие флоатеры в преддверии возможного начала снижения ставок. 🎯Другие свежие флоатеры: Нов. техн. 1Р3 RU000A10AYD2 (А-, КС+550 б.п), КАМАЗ П14 RU000A10ASW4 (АА, КС+340 б.п), Рольф 1Р6 RU000A10ASD4 (BBB+, КС+600 б.п), ЭН+ Гидро 1РС-6 RU000A10AG22 (А+, КС+500 б.п), Кокс 1Р1 RU000A10AHD7 (А-, КС+675 б.п). 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️ #sid #gche #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #псвп

🧰Новые облигации: Все Инструменты 1Р5 [флоатер] и 1Р6 ВИ.ру не устают делать рывки за свежей порцией денег. Казалось бы, недавно было IPO - но эти средства, как мы помним, потекли не в развитие компании, а в карманы мажоритариев по схеме cash-out. Поэтому теперь приходится занимать на бирже под высокие ставки. 🔨Эмитент: ПАО "ВИ.ру" 🛠️ВсеИнструменты.ру — онлайн-гипермаркет DIY-товаров (Do It Yourself, или «сделай сам» — товары для дома, стройки, ремонта и дачи), работает с 2011 г. VSEH 🏆Занимают 7-е место в списке крупнейших российских интернет-магазинов, и 1-е место - в сегменте DIY-товаров. ⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от АКРА. 💼В обращении 4 выпуска суммарным объемом 10 млрд ₽ (2 флоатера и 2 фикса). RU000A107GJ7 RU000A109VJ2 RU000A109VK0 RU000A10AXP8 📊Фин. результаты за 9 мес. 2024: ✅Выручка - 120 млрд ₽ (+23% год к году). Доля собственных торговых марок и эксклюзивного импорта в выручке выросла на 1 п.п., до 11,3%. За весь 2023 г. выручка составила 133 млрд ₽. ✅EBITDA - 9,3 млрд ₽ (+52% г/г). Рентабельность по EBITDA поднялась до 7,8%. Валовая прибыль выросла на 35% и составила 36,3 млрд ₽. По итогам 2023 г. EBITDA составляла 10 млрд ₽. 🔻Чистая прибыль - 2,2 млрд ₽ (-13% г/г). Основная причина снижения - рост расходов по кредитам, займам и аренде. Также вырос фонд оплаты труда из-за дефицита кадров. За весь 2023 прибыль была 3,8 млрд ₽ (+49% г/г). ✅Активы - 71,3 млрд ₽ (+43% за 9 мес). При этом собственный капитал наоборот просел более чем в 2 раза, до 1,45 млрд ₽. Зато денежная позиция стала больше в 4 раза - на счетах 6,76 ярдов. 👉Чистый долг - 9,6 млрд ₽ (+22% с начала года). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA не изменилась и составляет 2х. А если из чистого долга вычесть обязательства по аренде, то нагрузка снизится до 0,7х. 📦На рост долга и снижение капитала в 3 кв. 2024 повлиял ввод в эксплуатацию распред. центра «Чашниково», что потребовало от компании увеличить запасы товаров на 24% г/г, до 28 млрд ₽. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 001Р-05 (флоатер): ● Ориентир купона: КС+450 б.п. ● Только для квалов: да 💎Выпуск 001Р-06 (фикс): ● Купон: до 24,5% (YTM до 27,45%) ● Только для квалов: нет 💎Общие для обоих выпусков: ● Общий объем: 5 млрд ₽ ● Погашение: через 1,5 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: A- от АКРА ❗️Минимальная заявка - 1,4 млн ₽. ⏳Сбор заявок - 13 марта, размещение - 18 марта 2025. 🤔Резюме: приемлемо 🧰Итак, ВИ.ру размещает фикс и флоатер общим объемом 5 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Относительно крупный эмитент. Ведущий онлайн-ритейлер РФ в сегменте товаров для стройки и ремонта. ✅Растущие операционные показатели. Выручка, EBITDA, кол-во клиентов стремительно растут в последние годы. ⛔️Растущий долг. Вместе с ростом процентных ставок быстро увеличиваются и долги, ведь нужно арендовать склады, закупать товар и обслуживать предыдущие кредиты. Новый двойной займ в период жесткой ДКП лишь ухудшит ситуацию. ⛔️Отраслевые риски: повышение конкуренции со стороны др. маркетплейсов; снижение объемов рынка DIY с учетом негативного прогноза по стройке. 💼Вывод: оба коротких выпуска в целом адекватны рынку. Долговая нагрузка пока на приемлемом уровне 2х, запас краткосрочного кэша есть. Банкротство эмитента на горизонте 1,5 лет крайне маловероятно (но помним про кейс другого ритейлера - Обуви России). На первичке физикам без лишних 1,4 ляма в любом случае делать нечего. Считаю флоатер интересным для добавления в портфель при спреде к КС не ниже 400 б.п., фикс - при купоне от 24%. 🎯Другие свежие фиксы: ЭР-Телеком 02-09 RU000A10B0Z9 (А-, 24%), ДельтаЛизинг 1Р2 RU000A10B0J3 (А+, 24%), ЛСР 1Р10 RU000A10B0B0 (А, 24%), Система 2Р1 RU000A10B024 (АА-, 24%) 🎯Другие свежие флоатеры: Кокс 1Р3 (А-, КС+575 б.п), Нов. техн. 1Р3 RU000A10AYD2 (А-, КС+550 б.п), КАМАЗ П14 RU000A10ASW4 (АА, КС+340 б.п), Рольф 1Р6 RU000A10ASD4 (BBB+, КС+600 б.п) 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #vseh #псвп

⛏️ Новые облигации: Евраз 3Р3. До 10% в долларах от Абрамовича! Крупняк один за другим занимает в валюте. Металлургический гигант ЕВРАЗ сегодня собрал заявки на новый выпуск бондов с привязкой к баксу. Эмитент: ООО "ЕвразХолдинг Финанс" 👷Группа ЕВРАЗ — один из крупнейших в РФ вертикально интегрированных металлургических холдингов, контролирующий всю произв. цепочку: от добычи железной руды и коксующегося угля до производства широкой линейки стальной продукции. 🏭Основной актив группы - Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК). Он же является поручителем по выпуску. 💰Основной пакет акций принадлежит миллиардерам Р. Абрамовичу, А. Абрамову и А. Фролову. В частности, Абрамович владеет 28,64% акций. ⛔️Evraz под санкциями Великобритании с мая 2022. За ними последовала невозможность выплачивать купоны и погашать свои еврооблигации. ⭐️Кредитный рейтинг: AА+ "негативный" от АКРА. 💼В обращении флоатер Евраз 3Р1 объемом 40 млрд ₽ и фикс Евраз 3Р2 объемом 30 млрд ₽. RU000A108G05 RU000A10ANH6 📊Фин. результаты Евраз не публикует консолидированную отчетность с 2022 г. Самые свежие цифры, которые удалось вытащить - из презентации для инвесторов от мая 2024. 👉Выручка за 2023 г. - 7,7 млрд $ (-19% по сравнению с 2022-м). Это было обусловлено снижением продаж стальных полуфабрикатов и падением мировых цен на сталь. 👉Капзатраты - 634 млн $ (-5% г/г). 406 млн было направлено на проекты развития и 228 млн потрачено на тех. обслуживание и ремонт. 👉EBITDA - 2,13 млрд $ (+9% г/г). При этом рентабельность по EBITDA за 2023 год составила 27,6%. Рост был обусловлен снижением операционных расходов. 👉Чистый долг - 1,75 млрд $ (+7% г/г). Основным фактором роста долга стал выкуп своих еврооблигаций на сумму 425 млн $. Отношение ЧД к EBITDA на конец 2023 составляло 0,82x, улучшившись по сравнению с 0,84x в 2022-м. Понятно, что сейчас из-за высоких ставок и новых облигаций, долг вырос - но неясно, насколько. ⚙️Параметры выпуска ● Название: ЕврХол-003Р-03 ● Номинал: 100 USDRUB ● Объем: 300 млн $ ● Погашение: через 2 года ● Купон: 9,5% (YTМ до 10,11%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AА+ от АКРА ● Только для квалов: нет 👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 12 марта, размещение - 18 марта 2025. 🤔Резюме: одолжим Абрамовичу? ⛏️Итак, Евраз размещает локальные долларовые облигации объемом 300 млн $ на 2 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Очень крупный и известный эмитент. Один из крупнейших производителей стали в России и в мире с кредитным рейтингом AA+. ✅Операционные показатели растут. Компания даже в условиях жестких санкций сумела увеличить EBITDA и оптимизировать свои расходы. ⚠️Долговая нагрузка у Евраза вполне комфортная, но есть нюанс - это результаты по итогам 2023. Дальше всё в "тумане санкций". ⛔️Негативный кредитный прогноз. АКРу волнует рост капзатрат и низкий показатель обслуживания долга. Сокращается отношение средств от опер. деятельности до чистых процентных платежей (FFO) к процентным платежам: ожидают на уровне 5,3 в конце 2024 при целевом уровне 10. ⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: долларовый выпуск от мощного надежного эмитента. Однако итоговая доходность так себе. Купон 9,5% - даже ниже, чем у СИБУРа, хотя СИБУР имеет рейтинг ААА и нормально отчитывается по МСФО. А если терпимость к риску чуть выше, есть ЮГК с купоном 10,6%. В целом, для диверсификации валютной части портфеля это нормальный вариант, чтобы припарковать кэш под неплохую долларовую ставку. Но есть варианты получше. 🎯Другие $-облигации: ЮГК 1Р4 RU000A10B008 (АА, 10,6%), СИБУР 1Р3 RU000A10AXW4 (ААА, 9,6%), НОВАТЭК 1Р3 RU000A10AUX8 (ААА, 9,4%), РУСАЛ 1Р8 RU000A1094G0 (А+, 9,25%), ФосАгро П01 RU000A108LP2 (ААА, 6,25%), НОВАТЭК 1Р2 RU000A108G70 (ААА, 6,25%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп #usd