Утренний обзор: чего ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,8%: всему виной стал Газпром, который потащил рынок и валютная переоценка: падает доллар -> наши акции переоцениваются и становятся дешевле в рублях. Пытаемся удержать 92 рубля, если закроемся ниже - можем поехать ближе к 90, где увеличу валютную позицию.
Что по компаниям?
1)Газпром: МСФО
▪️Выручка: 8541 млрд руб. (-26,9% г/г)
▪️EBITDA: 618,4 млрд руб. (-87% г/г)
▪️Убыток: 630 млрд руб. (ранее прибыль)
Падающие показатели и растущая долговая нагрузка - это безусловный негатив, но шанс на дивиденды остается: скорректированная ЧП равна 724 млрд рублей - это база под выплаты, ND/EBITDA = 2,8 (если бы он был 2,5 и ниже, тогда бы направили 50% от ЧП и (дд было бы 10%), но с учетом нашей долговой нагрузки и необходимости ее обслуживания можем получить в районе 25% от скорректированной ЧП или ~7% дд.
Рынок заложил отсутствие дивиденда и начал паник сейл: могут удивиться дивидендам в конце мая. Конечно, их могут не заплатить: Газпром работает в интересах государства и относится игнорирующе к миноритариям. Но я смотрю на это из логики того, что если совсем кинуть нас в грязь лицом: репутацию потом будет трудно восстановить. А рынок у нас состоит из 80% физических лиц. Думай, Газпром)
2)ОВК: опять за старое?
Опубликовали результаты по МСФО 2023г.
◾️Выручка: 82 млрд руб. (х2 г/г)
◾️ЧП: 34 млрд руб. (ранее убыток)
Компания показала прибыль и увеличила выручку. Даже стоят 5 прибылей, что как бы недорого.
Но тут прикол в чем: большая часть прибыли сформирована статьями разовых доходов, которые не отражают реальный доход бизнеса - отчет «нарисованный»
Мне трудно доверять компании после всего, что было и читать этот отчет как «прорывной». Был выкуп на грани нарушения всего, что можно, продажа своей доли со стороны «Траста» и та самая допка.
Даже в 2024г уже успели отличиться: ОВК сообщила, что нарушила в 1кв ограничительные условия по кредитному договору. Детали не уточняются.
Держусь подальше, но на росте рынка могут продолжить пампить бумагу вверх
3)ЭЛ5: результаты за 1 квартал.
▪️Выручка: 19,4 млрд руб. (+18,5% г/г)
▪️EBITDA: 4,7 млрд руб. (+15,3% г/г)
▪️ЧП: 2,4 млрд руб. (+15,6% г/г)
Восстанавливаются: растут доходы от продажи мощностей на фоне увеличения объемов отпуска. Бизнес сезонный: обычно 1 кв. отражает наилучшую динамику показателей из-за климатических условий + бОльшая часть статей расходов будут в 4 квартале. Forward P/E = 4,5 - неплохая оценка, но драйверов к раскрытию стоимости особо нет.
ND/EBITDA = 2,4 (на конец 2023 года) - снизили долг на 11,9% относительно предыдущего 1 квартала. Пока что долг большой, но не критично.
У 0,6р за акцию сидит сильнейший покупатель: интересно только спекулятивно.
4)Европлан: РСБУ 2024г 1кв.
◾️Выручка: 13,6 млрд руб. (+52,6% г/г)
◾️ЧП: 2,9 млрд руб. (+50,8% г/г)
Отчет крутой, но без прорывов. Стоят 7 прибылей - недорого. Апсайт в 8-10% здесь остается.
5)Селигдар: ну как там?
◾️Выручка: 363,7 млн руб. (+66,4% г/г)
◾️Убыток: 838 млн руб. (Ранее: прибыль)
Доход от деятельности компании растет, но структура долга попросту не дает стать прибыльными: он привязан к золоту, так что на его росте их долг только увеличивается - это негатив для компании.
Утвердили 2 рубля дивиденда за 2023г (2,9% дд)
ГОСА - 4 июня
отсечка - 15 июня
Что по оценке?
▪️EV/EBITDА = 7 - дороговато.По текущим неинтересно
▪️ND/EBITDA = 2,3 (-0,6п.п) - большой уровень долговой нагрузки: отчисления около 3-4 млрд руб. в год из-за высокой ставки ЦБ.
64-67 будет интересно для меня. Полюс и ЮГК гораздо сильнее.
Итоги:
После 9 мая начнется разгон под дивиденды. Сегодня могут закрыть позиции под выходные: рынок может быть под небольшим давлением. Да, Газпром вчера сыграл плохую шутку, но этого можно было ожидать. В остальном, все на рынке неплохо. Ну что, пора звонить 3500?)
Всем отличного дня!
Если было полезно, не забывайте про реакцию и подписку - это реальная поддержка!
$GAZP $UWGN $ELFV $LEAS $SELG $USDRUB