#офз #минфин #госдолг #мысливслух #цб Оптимизм (а точнее безосновательный рост) прошлой недели довольно быстро улетучился. В понедельник индекс RGBI потерял 0.88%, сегодня незначительно снижается. Ралли снова не случилось. Да и фундаментальных причин для этого нет. ЦБ не повысил ставку, но дал явный сигнал, что вероятность такого шага в июле высока. И лишний раз не забыл упомянуть про higher for longer. RBU4 SU26238RMFS4 Между тем резко снизились ставки на денежном рынке. MOEXREPO обл 12:30: с 15.96% до 15.35%. RUONIA: с 16% до 15.85%. ROISfix 1W: с 16.66% до 15.96% ROISfix 2W: с 16.76% до 15.98% ROISfix 1M: с 16.86% до 16.01% ROISfix 2M: с 16.87% до 16.28% ROISfix 3M: с 16.91% до 16.58% RUSFAR 1W: с 16.4% до 15.59% RUSFAR 2W: с 16.44% до 15.74% RUSFAR 1M: с 16.71% до 15.79% RUSFAR 3M: с 16.83% до 16.30% Все это свидетельствует о том, что рынок действительно ожидал повышения ставки 7 июня (дело не только в сложном проценте). Хотя регулятор в конце мая, незадолго до заседания, намекал на обратное: •если текущие темпы роста цен и инфляционные ожидания не возобновят снижение, то для восстановления ценовой стабильности может потребоваться дополнительное ужесточение ДКУ •если дезинфляция не возобновится в ближайшие месяцы, то это, возможно, будет свидетельствовать о недостаточной жесткости текущих ДКУ для возвращения инфляции к цели Но рынок не слушал или не хотел слышать. Тем не менее, несмотря на сохранение ставки на текущем заседании, на горизонте от 6 до 12 месяцев ожидания повышения сохраняются, судя по динамике ROISfix на 6 месяцев и более и, особенно, свопов на КС, которые, конечно же, подкреплены ястребиной риторикой регулятора. ROISfix 6M: с 17.26% до 17.21% ROISfix 1Y: с 17.7% до 17.66% IRS 3M: с 17.11% до 16.75% IRS 6M: с 17.47% до 17.46% IRS 9M: с 17.70% до 17.81% IRS 1Y: с 17.86% до 17.84% @DolgosrokInvest

#Промежуточные_итоги #Долгосрок #Портфель Долгосрок | Портфель - Итоги за 01.05-31.05 👀 Всем доброго дня! 🥸 Представляем обзор портфеля по итогам мая. Предыдущий обзор доступен по ссылке. Взгляд на рынок В последнюю половину мая российские активы пережили период повышенной волатильности. Индекс Мосбиржи за последние две недели потерял около 10%, в то же время рубль показал некоторое укрепление благодаря налоговому периоду, продажам валюты экспортерами под дивиденды и росту рублевых ставок будучи в последнюю неделю на уровне 88.3, закончил на уровне 90.1915 (курс USDRUB от ЦБ на 01.06). USDRUB Рынок облигаций, остававшийся стабильным в праздничные дни, возобновил падение ОФЗ из-за ужесточения сигналов со стороны Центрального банка, сдвига ожиданий по снижению ставки и выпуска новых выпусков длинных ОФЗ-ПД. Индекс RGBI достиг нового минимума в 107,57, отражая падение по всей кривой ОФЗ в мае. Доходность 3-летней ОФЗ-26226 и 4-летней ОФЗ-26207 достигла 15,55% и 15,48% соответственно, а YTM 14-летнего выпуска ОФЗ-26243 составила 15,00%. RBM4 SU26226RMFS9 Этот период также характеризовался ростом ставок на денежном рынке. Корпоративные облигации последовали той же тенденции, продемонстрировав значительное увеличение доходности. Основные индексы: • Индекс государственных облигаций RGBI: -5,52% • Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS: -2,18% • Индекс высокодоходных облигаций RUCBHYCP: -1,75% Долгосрок Тем не менее, несмотря на рыночную волатильность, портфель чувствует себя достаточно стабильно. Значительную долю активов, порядка 45-50%, составляют инструменты с низким процентным риском: фонды денежного рынка, флоутеры, очень короткие (до 7-8 месяцев) корпоративные облигации. По итогам апреля портфель составляет 1 046.5 тыс. руб. Текущая доходность со старта портфеля - 6.4%, с начала 2024 года - 5.5%. YTD портфель обгоняет индексы RUCBHYTR и Cbonds-CBI RU High Yield на 1.6 и 1.2 п.п., соответственно. RU000A107456 RU000A100L63 В мае увеличили вложения в выпуски ХКФ банка, Лайм-Займа и Фордевинда. Продолжаем сохранять некий баланс между выпусками с фиксированной ставкой и флоутерами за счет чего портфель подвергся меньшим колебаниям во второй половине мая по сравнению с рынком. RU000A103760 RU000A105849 RU000A106DK4 RU000A106Y70 RU000A107795 Существенно увеличили долю в АДТ и довели практически до 15% портфеля после выпуска нашего аналитического материала. Пополнения и выплаты На текущий момент инвестировано 1 000 тыс. рублей. В ближайшее время будем рассматривать пополнения портфеля для выкупа наиболее просевших, но фундаментально интересных выпусков. Были выплачены купоны по выпускам МФК Лайм-Займ, Фордевинд, ГК Самолет и Мани Капитал на 6.7 тыс. руб. RU000A107RZ0 RU000A1079G1 ⚡️ Всем приятной предстоящей недели! @DolgosrokInvest 2 июня 2024 г.

#аналитика #цб #экономика #инфляция В преддверии заседания цб В последние дни на рынке появились устойчивые настроения по поводу возможности повышения ключевой ставки на ближайшем заседании 7 июня. Посмотрим, на чем они основываются. На прошлой неделе ЦБ опубликовал мониторинг предприятий: признаков замедления нет, напротив, в мае рост экономики ускоряется, предприятия сообщают о смягчении требований по кредитам в последние месяцы. •В мае продолжился интенсивный рост деловой активности. Индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России остается выше среднего за I квартал 2024 года и вблизи максимумов за 12 лет. ИБК вырос до 11,1 пункта. Во вчерашнем обзоре о развитии банковского сектора ЦБ сообщил о фронтальном росте кредитования в апреле. •Корпоративные кредиты продолжили расти высокими темпами (+1.9% в апреле после 1.8% в марте). По предварительным данным, прирост ипотечного портфеля ускорился до 1.4% после 1.2% в марте. Тема роста потребительского кредитования сохранился на высоком уровне марта (1.8%). На денежном рынке резко выросли ставки, особенно на горизонте одного года. Roisfix 1Y превышает 17%. Кривая процентных свопов на КС также сдвинулось вверх - однолетний IRS (Interest-rate swap) превышает 17%. А банки в последние недели активно улучшают предложения по вкладам и накопительным счетам. В мае снова, хотя и незначительно, увеличились инфляционные ожидания населения. Ценовые ожидания предприятий не изменились. Инфляция замедлилась по сравнению с осенью прошлого года, но тем не менее остаётся высокой и приобретает устойчивый характер на уровнях, противоречащих цели ЦБ. Продолжается рост годового показателя, т.к. траектория роста цен с начала текущего года выше чем в 2023 году. По итогам мая с высокой долей вероятности превысит 8%. В целом текущего уровня ставки должно быть достаточно для нормализации экономический активности и подавления/удержания инфляции на горизонте нескольких кварталов, и поэтому большой необходимости в повышении ставки нет. Достаточно сдвинуть срок снижения и повысить прогноз по ставке на 2024-2025 годы на следующем опорном заседании или снова дать комментарий о том, что •регулятор будет предметно рассматривать альтернативный сценарий (повышение ставки). С другой стороны, рынок как будто уже заложил (Roisfix, IRS, продажи ОФЗ) ещё одно повышение. Однако согласно новому выпуску бюллетеня "О чем говорят тренды", - •если текущие темпы роста цен и инфляционные ожидания не возобновят снижение, то для восстановления ценовой стабильности может потребоваться дополнительное ужесточение ДКУ •если дезинфляция не возобновится в ближайшие месяцы, то это, возможно, будет свидетельствовать о недостаточной жесткости текущих ДКУ для возвращения инфляции к цели - регулятор, видимо, не собирается применять крайние меры уже в июне и ограничится ужесточением риторики, что не отменяет возможность повышения в июле. @DolgosrokInvest