🔍 Разбор недели: Брусника (часть 3) Наш анализ Брусники подходит к концу! Часть 1: https://tinkoff.ru/invest/social/profile/Doinikov/e70bb054-e6ea-4b1e-99a4-5afa7f55e428 Часть 2: https://tinkoff.ru/invest/social/profile/Doinikov/c99dee86-2a8a-4d71-8029-e3d1a0bd5e2b Сегодня на повестке дня моя любимая часть: рассматривать ситуацию с долгами и возможными рисками банкротства. Let’s go! 🔹Анализ Кредитоспособности 🔻Debt-to-Equity = Долг / Капитал Значение показателя: • 2018: 2.1 • 2019: 2.1 • 2020: 3.1❗️ Обычно я не люблю, когда этот показатель поднимается выше 1.5, но стабильный 2.1 в 2018-2019 гг. не вызывает у меня переживаний. В 2020 году с выпуском облигаций долговая нагрузка уже имеет заметный вес. 🔻Чистый долг / EBITDA = (Краткосрочные об-ва + Долгосрочные об-ва) - Денежные средства Значение показателя: • 2018: 5% • 2019: 132% • 2020: 382%❗️ Этот показатель вызывает у меня наибольшее волнение, т.к. Брусника нагружает себя долгом сверх своих прибылей и понижает кредитоспособность. С новой эмиссией в 2021 году этот показатель может ухудшиться еще сильнее. Красным флагом считается коэффициент >400% 🔻Коэффициент покрытия процентных выплат = Операционная прибыль / Проценты к уплате Значение показателя: • 2018: 4.5 • 2019: 3.0 • 2020: 2.3 Несмотря на уменьшающуюся гибкость в выплате процентов, Брусника пока держится на приемлемом уровне. 🔻Коэффициент Альтмана (Z-score) Значение показателя: "Красная зона": <1.23; “Серая” зона: 1.23-2.99; Безопасная зона: >2.99 • 2018: 3.5 • 2019: 2.1 • 2020: 1.8 К сожалению, за три года девелопер спастился из комфортной зеленой зоны в серую, и учитывая новый выпуск облигаций вряд ли оттуда выйдет в 2021. _____ 🔹Официальные рейтинги 🔸Bloomberg DRSK • Рейтинг: HY2 (верхняя граница ВДО) • Вероятность дефолта (1 год): 1.03% (см. рис. 1-2) 🔸Эксперт РА • Рейтинг: ruBBB+ • Прогноз: Стабильный (см. рис. 3) 🔸АКРА • Рейтинг: ruА- • Прогноз: Стабильный (см. рис. 4) 💡Общий вывод по кредитоспособности: Новые кредиты и эмиссия облигаций дают о себе знать через коэффициенты выше. Пока компания справляется с нагрузкой, но далека от идеала. _____ 🏆Итоги анализа: Брусника по-прежнему является классным эмитентом в своем секторе! Однако нужно пристально следить за долговой нагрузкой компании и поквартально пересматривать показатели рентабельности, потому что у компании стало меньше пространства для маневра (меньше кэша и больше обязательств). 💸 Для себя докупаю в портфель первый выпуск $RU000A101HU5 и дальше планирую смотреть на динамику компании. Со вторым выпуском $RU000A102Y58 пока повременю. _____ 🗣 Понравился ли вам анализ? Был ли он полезным? Жду вашей обратной связи (конструктивные жалобы и предложения приветствуются!) 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📭 Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие анализы! #россия #облигации #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #разбор_компании #doinikov_обзор #аналитика