📌Банковский сектор: взгляд и фавориты Высокие ставки негативно сказываются на прибыли банков — так ли это на практике? Сразу стоит отметить, что не нужно сравнивать периоды высоких ставок в 2022 и в 2024 годах. Ситуации принципиально разные. • Если в 2022 году это был шок, банки сумасшедшими темпами наращивали резервы, то сейчас совсем иначе. Ставку не повышали единоразово, все происходило планово и постепенно. Банки абсолютно точно приспособились к таким условиям. • Но и нельзя сказать, что период высоких ставок благоприятно сказывается на финансовых результатах. С одной стороны, привлекается больше депозитов, с противоположной — сокращаются доходы от кредитования, особенно от долгосрочных (наиболее маржинальных) кредитов. ➕Разумеется, банкам также приходится занимать под высокие ставки у самого ЦБ, что также негативно сказывается на прибыли. 🔍Чего ждать от сектора в текущем году Прогнозы по совокупной прибыли банковского сектора разнятся. Но, вероятнее всего, они основаны на том, что ставка все-таки будет снижена во II полугодии. Банк России рассчитывает, что прибыль будет находиться в диапазоне 2,3-2,8 трлн руб. против 3,3 трлн руб. в прошлом году. НКР, к примеру, более оптимистичен и прогнозирует диапазон 3,1 – 3,5 трлн руб. Представители ЦБ уже заявили, что прибыль пока что выше их ожиданий за счет очень низкой стоимости риска по корпоративным кредитам. По сути, речь идет о малых объемах новых резервов. Отличаются прогнозы и по ключевой ставке. Если сам регулятор ожидает, что ее снижение возможно при устойчивом снижении инфляции, то Совкомбанк SVCB, к примеру, в свежем пресс-релизе заявил, что ставка может остаться на уровне 16% и до конца года. 💡Мультипликаторы Медианные значения по P/E и P/B достаточно скромные, особенно относительно мировых аналогов: 4,2 и 1,1 соответственно. По-прежнему некоторые торгуются дешевле своего капитала. Судя по большинству отчитывающихся банков, высокие ставки пока незначительно влияют на их прибыльность. Что самое удивительное, в секторе много интересных историй, но первоочередный выбор — акции Сбера SBER и Совкомбанка SVCB. При этом есть растущие МТС-Банк MBNK, ТКС Холдинг TCSG, а также дивидендный аристократ Банк Санкт-Петербург BSPB. #аналитика #россия

📌Газпром. Дивидендов не будет Вчера вечером правительство РФ выпустило директиву не выплачивать Газпрому GAZP дивиденды за 2023 г. На самом деле, реакция рынка была чрезмерно эмоциональной. О потенциальной невыплате говорил сразу после отчета. Бумаги проливали на 6%. Хотя такое решение лежит в плоскости разума и логики. Долговые ковенанты были нарушены. Net Debt/EBITDA приближается к 3,0х. А учитывая текущий период высоких ставок, он может уйти к значениям в район 4,0х. 🔍Подытоживая, Газпром сегодня - это огромный CAPEX, колоссальные налоги, операционно убыточный газовый бизнес и суперэффективный нефтяной сегмент в лице Газпромнефти SIBN. Бумаги интереса не представляют. По крайней мере пока. #аналитика #россия

📌Корпоративный календарь 20.05 - 24.05 🔹Понедельник: • Ренессанс Страхование RENI МСФО 1 кв. 2024 г. 🔹Вторник: • Без важных корпоративных событий 🔹Среда: • Мосбиржа MOEX МСФО 1 кв. 2024 г. • СД Башнефти BANE BANEP по дивидендам • СД ГМК Норникель GMKN по дивидендам 🔹Четверг: • СД Газпром GAZP по дивидендам • СД Россети МР MSRS по дивидендам 🔹Пятница: • Сегежа SGZH МСФО 1 кв. 2024 г. #аналитика #россия