🏭 Ударно начался год у Северстали Варить сталь хотят, и дивиденды платят! Не в пример ММК. 🏭 Бол

24 апреля 2024 в 12:38

Выбор Тинькофф

🏭 Ударно начался год у Северстали Варить сталь хотят, и дивиденды платят! Не в пример ММК. 🏭 Большой день был вчера у компании – сразу и производственный и финансовый отчеты за 1 кв 2024. Пройдемся по главному. В то время, как ММК сокращает производство, хоть и в рамках ремонтов, Северсталь его наращивает. Производство стали +7% г/г до 2.9 млн тонн, Чугун +2% до 2.78 млн тонн. 🟢 Выручка +20% г/г до 188,7 млрд рублей за счет увеличения продаж с высокой добавленной стоимостью. Она прибавила 6% до 1.26 млн тонн и в объеме продаж составила 51%. Продажи металлопродукции в общей массе снизились на 11% до 2.47 млн тонн. Компания немного работает на склад перед остановом доменной печи на ремонт. Похоже, тут тоже скоро будет снижение производственных показателей. 🟢 Ебитда +25% до 65.3 млрд с рентабельностью 35%. Отличный результат для сталевара. 🟢 Чистая прибыль выросла на 13% до 47,4 млрд рублей. В прошлом году курсовые разницы сыграли на руку компании, и она смогла показать повышенную чистую прибыль. 🟢 Свободный денежный поток вырос на 33% до 33.2 млрд рублей. Компания по дивполитике с текущим уровнем долга будет стремиться распределять 100% данного параметра. В этот раз распределили 97% и на каждую акцию придет квартальный дивиденд в размере 38.3 рублей. С учетом дивиденда за 2023 год 18 июня пройдет отсечка по общему дивиденду в 229,81 рублей или 12.4% разовой дивдоходности. За 2024 год в общем можно получить и 18.5% дивдоходности, но стоит помнить, что это распределение двух лет. Доходность за следующие 4 квартала после дивгэпа будет в районе 9,5-10% и выглядит не ахти на фоне ставки ЦБ в 16%. Поэтому относительно дивидендов покупки сейчас не считаю оправданными. Уверен, этот гэп с высоты текущих котировок не закроется в 2024 году. 🟢 Благодаря накопленной подушке в 403.5 млрд рублей у компании вместо чистого долга есть чистая денежная позиция в 238.6 млрд и даже разовая выплата огромного дивиденда сохранит чистый долг в отрицательных значениях. ✅ Еще из интересного в отчете – приобретение 100% А-Групп после отчетной даты. Это дистрибьютор металлопродукции по РФ с широкой сетью складских комплексов. Ранее это был партнер Северстали с выручкой 74,8 млрд рублей в год – около 10% выручки самой Северстали. Считаю, что из этой покупки выйдет действительно мощный синергетический эффект и конкурентное преимущество на внутреннем рынке. 📊 Не могу не отметить, что 1 кв 2023 был выходом из слабого 2022 года и этот квартал все еще можно отнести к низкой базе. Компания определенно восстанавливается, но до значений 2021 года еще далеко – только по Ебитда расти на 60%. Именно в том году при ставке ЦБ в 6,5% были достигнуты хаи в 1900 рублей за акцию, а сегодня они повторяются. Соотношение цена/качество явно хуже и текущее ралли выглядит преждевременным. Сможет ли компания в текущем году поднять финансовый результат на такую планку – будем следить. 🤝 Текущие мультипликаторы ТТМ P/E 7,8; P/S 2; P/B 2,4; EV/Ebitda 4.8 - выше средних значений и указывают на уровни у 1700 рублей. Пожалуй, от этой цены я бы рассматривал покупки акций с июньскими дивидендами и ниже 1500 без них. Северсталь – самый интересный металлург на данный момент в РФ, но цена действительно кусается. #CHMF